小議IPO注冊(cè)制：VC/PE必須回歸價(jià)值投資本質(zhì)

在IPO面前，VC、PE退出更加困難，尤其是隨著IPO注冊(cè)制的推行，VC、PE必須回歸價(jià)值投資的本質(zhì)。而那些追逐與市場(chǎng)無(wú)關(guān)利益，只追上市前企業(yè)，或者通過(guò)一二級(jí)市場(chǎng)尋求差價(jià)、以及短期套利的模式，將難以進(jìn)一步發(fā)展。

專家指出，在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)開倒車的頭兩年，新三板新增掛牌公司超過(guò)250家，這二百多家公司的融資總數(shù)，總共都不超過(guò)五億元。以行業(yè)內(nèi)的眼光來(lái)看，這根本算不上是融資。因此，從現(xiàn)在的情況來(lái)看，包括新三板、前海、其他市場(chǎng)，在理論上根本沒有融資能力。因?yàn)檫@些融資并不是沖著市場(chǎng)來(lái)的，而是追逐某個(gè)未來(lái)可能上主板、創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。

IPO注冊(cè)制 風(fēng)險(xiǎn)投資三種模式難以為繼從近期出臺(tái)的“國(guó)九條”來(lái)看，發(fā)展私募股權(quán)基金，新股發(fā)行，要從審批制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)換，這意味著以后的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，玩法將發(fā)生徹底的改變。舉例來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)的新聞發(fā)言人曾對(duì)外公開透露，今年的新股發(fā)行IPO發(fā)行一百家，每周也就發(fā)行四五家新股。也就是說(shuō)，目前的局面還是計(jì)劃制，當(dāng)IPO改為注冊(cè)制以后，一支新股能不能發(fā)行，完全由市場(chǎng)來(lái)決定。

投融界認(rèn)為，未來(lái)，國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，企業(yè)上市程序在哪個(gè)部門(發(fā)審委、證監(jiān)會(huì)、交易所、券商)，每年上市多少家，是由市場(chǎng)決定還是由行政決定方面，都將會(huì)產(chǎn)生進(jìn)一步的討論。但顯而易見的是，風(fēng)險(xiǎn)投資若不能站在市場(chǎng)的角度上考慮問(wèn)題，很可能在政策紅利到來(lái)之前，就先倒掉。

短期套利(短期熱點(diǎn))，往往是貪婪的結(jié)果，一個(gè)人在某個(gè)領(lǐng)域賺到了錢，一大批人跟風(fēng)涌入，人一多，價(jià)值必然產(chǎn)生偏離，在價(jià)值糾正之后，大部分人不但賺不到錢，還會(huì)遭受重大的損失。但投融界專家也指出，雖然說(shuō)短期套利不可取，不過(guò)資本的本質(zhì)就是逐利，短期獲利以運(yùn)營(yíng)公司無(wú)可厚非，另外，價(jià)值投資雖然是能賺到錢的方向，卻不是那么容易把握。因此，對(duì)于長(zhǎng)期發(fā)展的企業(yè)而言，短期獲利沒有罪，而單純靠短期獲利，是無(wú)法長(zhǎng)久發(fā)展的。