互聯(lián)網(wǎng)大爆炸：估值越來(lái)越離譜 資本市場(chǎng)降溫

關(guān)注科技領(lǐng)域的讀者大都還記得去年4月份那場(chǎng)以Color天價(jià)融資為導(dǎo)火索、《紐約時(shí)報(bào)》為首的多家媒體發(fā)起的互聯(lián)網(wǎng)新一輪泡沫的討論。彼時(shí)，剛剛登陸App Store的Color直接獲得4100萬(wàn)美元融資，讓人們又一次震驚移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的魅力之余，也開(kāi)始不自主的與千禧年那場(chǎng)危機(jī)作比。

資本市場(chǎng)的瘋狂還不止于此，在那個(gè)時(shí)期，僅中國(guó)公司赴美上市的便有人人網(wǎng)、網(wǎng)秦、鳳凰新媒體、世紀(jì)佳緣等數(shù)家企業(yè)，而后Linkedln、Yandex、Groupon、Zynga等融資規(guī)模巨大的公司也相繼上市。股市之外，“瘋狂”的天使投資、VC、PE們相繼對(duì)初創(chuàng)公司砸出大盤，而這一態(tài)勢(shì)到Facebook今年5月上市后，終于達(dá)到了頂峰。

IPO之后的故事很現(xiàn)實(shí)也很殘酷：破發(fā)、大跌、機(jī)構(gòu)巨額虧損、投資者出逃……

創(chuàng)刊于1998年的《互聯(lián)網(wǎng)周刊》是千禧年的那場(chǎng)“暴動(dòng)與危機(jī)”的親歷者和見(jiàn)證者。在我們看來(lái)，泡沫的原因和本質(zhì)是，富余資金過(guò)分追逐資產(chǎn)，并以生產(chǎn)更多資產(chǎn)為據(jù)等待下一個(gè)買單者;而導(dǎo)致其不斷重復(fù)發(fā)生的思想原因更為恒定，不言自明。

當(dāng)下的又一次故事也已經(jīng)十分明顯。一方面，估值越來(lái)越離譜：沒(méi)有上市數(shù)據(jù)的公司比上市的公司貴，如40億美元的小米;還不太盈利的公司比盈利的公司貴，像100億美元的京東商城。另一方面，促使天使基金抬高初步估值，追逐新概念、動(dòng)輒都要打造各種API和開(kāi)放平臺(tái)，用低成本和網(wǎng)上銷售擠出利潤(rùn)……

資本市場(chǎng)與其它別的什么市場(chǎng)，本質(zhì)也都一樣。在投行工作的朋友多說(shuō)，即使不算泡沫已經(jīng)爆炸的團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域，進(jìn)入2012年，資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)(包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng))降溫態(tài)勢(shì)已經(jīng)十分明顯。國(guó)際級(jí)的表現(xiàn)看，上市4個(gè)多月的Facebook近期股價(jià)在20美元附近徘徊(發(fā)行價(jià)38美元)，市值不過(guò)410億美元，比其上市初蒸發(fā)掉了60%;Zynga股價(jià)則在3.5美元徘徊，市值蒸發(fā)65%。Groupon股價(jià)最近一直保持在5美元以下，市值蒸發(fā)掉75%。

縱觀商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)十余年歷史，互聯(lián)網(wǎng)公司的現(xiàn)金流仍主要來(lái)自于電商、游戲和SP業(yè)務(wù)，F(xiàn)acebook和騰訊的收入構(gòu)成最是典型。但在電商市場(chǎng)近乎成熟、游戲玩家不斷被移動(dòng)設(shè)備和社交網(wǎng)絡(luò)吸引的情況下，這兩個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)空間已經(jīng)能見(jiàn)到天花板，而整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)并沒(méi)有新的商業(yè)模式產(chǎn)生。這，至少是一個(gè)看法。

不過(guò)，這一輪的泡沫算不上可怕，互聯(lián)網(wǎng)的第二次大蕭條不會(huì)降臨。

互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的承壓能力已經(jīng)發(fā)生翻天覆地變化?；ヂ?lián)網(wǎng)公司就已經(jīng)不是10年前的初創(chuàng)景象，有各國(guó)產(chǎn)業(yè)政策支持，有獨(dú)立價(jià)值支撐，也有引領(lǐng)潮流的企業(yè);創(chuàng)新的盈利模式開(kāi)始涌現(xiàn)，良好的行業(yè)體系正在健全，也有越來(lái)越龐大且優(yōu)質(zhì)的用戶在支持。

雖然無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)還在延續(xù)，初創(chuàng)公司仍然舉步維艱，但充滿革命性色彩的互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新已經(jīng)感染到各個(gè)領(lǐng)域。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)突破泡沫的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)越來(lái)越強(qiáng)大，勢(shì)必從浪潮中的一塊小舢板，發(fā)展成為一艘大郵輪。

人類社會(huì)追求創(chuàng)新和進(jìn)步的需求本質(zhì)不會(huì)改變，而互聯(lián)網(wǎng)作為一種創(chuàng)新工具，其自身便具有偉大的內(nèi)在力量，出現(xiàn)就是為了改變世界!借用Groupon上市時(shí)寫給投資者的公開(kāi)信中一句話：“通往成功的道路充滿曲折，但也將遇到光明”。