近兩年來(lái)PE造富效應(yīng)被不斷放大,PE機(jī)構(gòu)被打上了暴利標(biāo)簽,一些企業(yè)擔(dān)心“賤賣”讓PE占了便宜,不肯輕易出讓股權(quán)。“確實(shí)是好項(xiàng)目不多,而稍微好點(diǎn)的項(xiàng)目?jī)r(jià)格始終很昂貴。”一位PE投資人士如是說(shuō)。
私募股權(quán)投資(PE)機(jī)構(gòu)似乎正在經(jīng)歷著一場(chǎng)“全民PE”留下的后遺癥——想投資卻投不動(dòng)。
“不是我們不想投,確實(shí)是好項(xiàng)目不多,而稍微好點(diǎn)的項(xiàng)目?jī)r(jià)格始終很昂貴。”一位PE投資人士向記者大吐苦水。他說(shuō),今年以來(lái),他接觸了不下50個(gè)項(xiàng)目,但推進(jìn)卻十分困難,有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的并不多。
在PE業(yè)內(nèi),和上述人士情況類似的并不在少數(shù)。有人將該現(xiàn)象歸結(jié)為“全民PE后遺癥”:經(jīng)過(guò)一輪全民PE的地毯式搜索投資后,資質(zhì)稍好的項(xiàng)目基本上都被割了一茬,好項(xiàng)目越來(lái)越難找;而另一方面,前兩年還屬于新生事物的PE投資,如今只要是稍微有點(diǎn)規(guī)模的企業(yè)老板都能說(shuō)出個(gè)一二三來(lái),不再那么容易被忽悠,因?yàn)閮r(jià)格談不攏而放棄投資的情況十分普遍,也直接導(dǎo)致了PE行業(yè)整體投資進(jìn)度趨緩。
數(shù)據(jù)顯示,今年前8個(gè)月,投資市場(chǎng)活躍度較去年同期顯著降低,共發(fā)生股權(quán)投資案例725起,其中,披露金額的598起案例共計(jì)投資121.14億美元,同比下降35.4%。而這還僅僅只是行業(yè)面上的數(shù)據(jù),對(duì)于去年投資彪悍的個(gè)別PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),今年的投資案例更是出現(xiàn)直線下滑的態(tài)勢(shì)。以中科招商為例,2011年中科招商憑借其“加盟”擴(kuò)張的模式,在全國(guó)范圍內(nèi)設(shè)立了38只基金,并在一年之內(nèi)投資了高達(dá)111個(gè)項(xiàng)目,總投資額超過(guò)百億元,成為去年表現(xiàn)最為搶眼的PE機(jī)構(gòu)。然而今年以來(lái),除了在第一季度高調(diào)投資了天地一號(hào)、金山頂尖和尚風(fēng)科技3家企業(yè)之外,卻鮮見中科招商有公開披露的案例。據(jù)報(bào)道稱,中科招商一位內(nèi)部人士透露,今年以來(lái)中科招商累計(jì)投資的項(xiàng)目數(shù)量?jī)H有約30個(gè)。
深圳一家知名PE機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士告訴記者,盡管去年底公司就確立了加大投資進(jìn)度的策略,但從目前的進(jìn)展來(lái)看,結(jié)果并不理想。上述人士透露,投資減速主要原因還是在于價(jià)格,“稍微好點(diǎn)的項(xiàng)目?jī)r(jià)格都居高不下,目前普遍處于膠著狀態(tài),和項(xiàng)目企業(yè)難以達(dá)成一致。”
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這正是前兩年“全民PE后遺癥”的體現(xiàn)。近年來(lái),一些稍微優(yōu)質(zhì)點(diǎn)的企業(yè),動(dòng)輒接觸過(guò)幾十家甚至更多PE機(jī)構(gòu)拋出的媚眼,難免讓一些企業(yè)老板產(chǎn)生奇貨可居的心理,“海選PE”、“坐地起價(jià)”的傳聞時(shí)有傳出;再加上近兩年來(lái)PE造富效應(yīng)被不斷放大,PE機(jī)構(gòu)被打上了暴利標(biāo)簽,一些企業(yè)擔(dān)心“賤賣”讓PE占了便宜,不肯輕易松口。
可以說(shuō),后“全民PE”時(shí)代,PE機(jī)構(gòu)正在經(jīng)歷一個(gè)行業(yè)的陣痛期。過(guò)去,許多PE機(jī)構(gòu)靠吃一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差就能賺得盆滿缽滿,如今,隨著新股發(fā)行改革推進(jìn),新股發(fā)行價(jià)格不再高高在上,而與此同時(shí),項(xiàng)目企業(yè)的議價(jià)能力日益提升,PE吃差價(jià)的空間越來(lái)越小,這種模式難以為繼。正如達(dá)晨創(chuàng)投董事長(zhǎng)劉晝所言,如今PE要保證投資回報(bào)率,就要走專業(yè)化的道路,掙成長(zhǎng)性的錢。
或許,從這個(gè)角度來(lái)看,“全民PE”既帶來(lái)了后遺癥也帶來(lái)了行業(yè)的收獲——在野蠻生長(zhǎng)的過(guò)程中,PE機(jī)構(gòu)和企業(yè)雙方也接受了市場(chǎng)規(guī)則的洗禮,企業(yè)開始了解和選擇PE,而PE也開始了向?qū)I(yè)化的邁進(jìn)。
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