新三板掛牌門檻隱性提高或?qū)⒛⒉糠挚萍夹?、輕資產(chǎn)企業(yè)

8月3日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)召開主辦券商內(nèi)核工作指引培訓(xùn)會(huì)議，對(duì)主辦券商推薦掛牌企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)提出了更高的要求。至此，新三板企業(yè)掛牌門檻隱性提高成為行業(yè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

雖然目前沒有任何文件直接表明掛牌門檻標(biāo)準(zhǔn)提高，但主辦券商作為新三板掛牌企業(yè)的第一道過(guò)濾網(wǎng)，主辦券商審核標(biāo)準(zhǔn)的提升，從另一方面來(lái)說(shuō)，也意味著新三板企業(yè)掛牌門檻的提高。

上述要求的提出，引起業(yè)內(nèi)人士的廣泛關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是一種好現(xiàn)象，利于提升新三板整體的企業(yè)質(zhì)量，也有業(yè)內(nèi)人士持反對(duì)性觀點(diǎn)，認(rèn)為門檻的隱性提高會(huì)抹殺一些“好”的企業(yè)，不符合一些人士對(duì)新三板的認(rèn)知。對(duì)此，我們掘金三板采訪了一位業(yè)內(nèi)資深人士，聽聽他是怎么看待隱性門檻提高對(duì)企業(yè)的影響？

或?qū)⒛⒁徊糠挚萍夹?、輕資產(chǎn)企業(yè)

這位業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，可以從企業(yè)本身的一些基本面出發(fā)，看門檻隱性提高對(duì)企業(yè)的影響。

這位業(yè)內(nèi)人士他說(shuō)：“從整體上來(lái)說(shuō)，門檻隱性提高對(duì)企業(yè)是利好消息。”同時(shí)他認(rèn)為，除傳統(tǒng)金融領(lǐng)域外，如果市場(chǎng)沒有一個(gè)合適的門檻，會(huì)使一部分“亂七八糟”的企業(yè)都進(jìn)駐市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)混亂，甚至出現(xiàn)“好的”企業(yè)不愿意進(jìn)駐市場(chǎng)的現(xiàn)象，這樣不利于企業(yè)自身水平的提高。

在他看來(lái)，門檻隱性提高是一種必然的趨勢(shì)，符合新三板可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的定位。同時(shí)，也是對(duì)新三板一個(gè)大的戰(zhàn)略定位。

同時(shí)，他也指出，門檻的隱性提高也存在不利的一方面，反對(duì)一刀切，要區(qū)別對(duì)待。他認(rèn)為，其中營(yíng)收的規(guī)定，肯定會(huì)抹殺一部分科技型和輕資產(chǎn)企業(yè)，如生物制藥類等。

“生物制藥等企業(yè)前期投入往往都比較大，但如果研發(fā)成功，一般發(fā)展前景都很可觀，如果對(duì)該類企業(yè)采取一刀切式，從一些方面來(lái)說(shuō)不利于這些企業(yè)的發(fā)展。”另一方面，他認(rèn)為對(duì)新三板機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，也會(huì)錯(cuò)失一些好的投資機(jī)會(huì)。

掛牌門檻隱性提高成不爭(zhēng)事實(shí)

“早在新三板企業(yè)掛牌數(shù)量爆增時(shí)，主辦券商就開始逐步提高他們對(duì)企業(yè)服務(wù)的門檻了。”一位業(yè)內(nèi)人士向掘金三板說(shuō)到。他同時(shí)表示，之前也許只是一部分券商提高了對(duì)企業(yè)掛牌服務(wù)的門檻，但在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)召開主辦券商內(nèi)核工作指引會(huì)議后，意味著所有券商對(duì)掛牌企業(yè)的門檻均有所提高。

8月3日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)召開了《主辦券商內(nèi)核工作指引》會(huì)議，對(duì)掛牌企業(yè)存續(xù)期滿兩年、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、公司治理健全、股權(quán)明晰等四項(xiàng)掛牌條件提出了更嚴(yán)格的要求，其中首次提出存續(xù)期的起點(diǎn)應(yīng)從公司開始有持續(xù)收入時(shí)開始計(jì)算，而不是在公司成立時(shí)就開始計(jì)算時(shí)間。

值得注意的是，會(huì)上股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的認(rèn)定也作出了新的介紹，指出要分行業(yè)進(jìn)行判斷。對(duì)于非科技型創(chuàng)新型行業(yè)，要求經(jīng)營(yíng)規(guī)模不低于行業(yè)平均水平，且不能連續(xù)虧損；科技型創(chuàng)新型行業(yè)，雖然不要求“不能連續(xù)虧損”，但如果兩年一期營(yíng)收加起低于1000萬(wàn)的，將列入觀察名單，要求出具期后報(bào)表。研發(fā)型企業(yè)如制藥行業(yè)，沒達(dá)到營(yíng)收1000萬(wàn)的，則需要凈資產(chǎn)在3000-5000萬(wàn)元之間，以支撐研發(fā)期經(jīng)營(yíng)。

而在財(cái)務(wù)方面，此次監(jiān)管也提出了更高的要求。除了要在掛牌前處理清楚關(guān)聯(lián)方資金外，掛牌后，涉及1000萬(wàn)元以下的資金占用也會(huì)被股轉(zhuǎn)公司處自律監(jiān)管措施；而1000萬(wàn)以上的就會(huì)被證監(jiān)會(huì)予以行政處罰。

從制度方面來(lái)說(shuō)，上述要求的提出，間接打破了新三板市場(chǎng)準(zhǔn)入不設(shè)財(cái)務(wù)門檻、不受所有制性質(zhì)限制、不限于高新科技企業(yè)的“三不”制度。

截至目前，雖然沒有任何文件明確表示掛牌企業(yè)門檻準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)提高，但主辦券商作為新三板掛牌企業(yè)的第一道過(guò)濾網(wǎng)，主辦券商審核標(biāo)準(zhǔn)的提高，意味著新三板企業(yè)掛牌門檻的隱性提高。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自掘金三板微信號(hào)：juejinsanban）