東方通和風投恩怨錄：3次上市未果 15年未了局

過去15年，東方通三次上市未果，創(chuàng)始人與投資人的博弈乃至決裂不時發(fā)生。

先是廣東太平洋的黯然離場。在2000年香港創(chuàng)業(yè)板股價開始下跌時，深圳東方通海外上市的決心日漸動搖。廣東太平洋無奈下，將15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給涌金實業(yè)。

受讓這一股權(quán)的涌金實業(yè)，卻被困守12年。隨著國內(nèi)在2000年籌建創(chuàng)業(yè)版，東方通終于進入創(chuàng)業(yè)板公布的328家“準上市公司”行列。然而，涌金實業(yè)的如意算盤落空。鑒于2001年初納市神話破滅，成思危建議緩推創(chuàng)業(yè)板。東方通借道創(chuàng)業(yè)板上市的計劃，隨之擱淺。

無奈下，東方通再次籌備海外上市的方案，并引進盈富泰克和中關(guān)村促進中心。鑒于東方通海外上市的不確定，盈富泰克、中關(guān)村促進中心和東方通簽署對賭協(xié)議。然而，東方通還是決定在2006年放棄海外上市的計劃。

東方通此次轉(zhuǎn)而籌備在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市。但是，中關(guān)村促進中心對東方通未來的發(fā)展并不看好，在東方通進行整體改制之前，就已經(jīng)對所持的東方通的股份公開掛牌出售。

15年未了局，《機構(gòu)投資》對此進行了梳理。

廣東太平洋黯然離去

東方通此次之所以能夠站在上市的門檻上，與涌金實業(yè)等風投的資本助推密不可分。

東方通此次IPO擬公開發(fā)行4500萬股，占發(fā)行后總股本的25%。發(fā)行前，涌金實業(yè)持有9.04%的股權(quán)。

早在12年前，涌金實業(yè)就已潛伏進東方通。2000年12月，涌金實業(yè)以1500萬元受讓廣東太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司所持深圳東方通15%的股權(quán)。

這場看似平靜的股權(quán)受讓，實際上卻隱藏著一段鮮為人知的恩怨情仇。

廣東太平洋是由美國太平洋技術(shù)風險基金公司和廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資公司合資成立，法定代表人熊曉鴿，主要從事高科技項目的企業(yè)投資。

1999年7月20日，廣東太平洋與張齊春、牛合慶等10名自然人，設立深圳東方通。廣東太平洋出資600萬元，持有深圳東方通15%的股份。

出于海外上市操作的考慮，當時設計的投資方案，并沒有采取廣東太平洋向東方通增資擴股的方式，而是雙方協(xié)議共同在深圳設立一家新公司。

根據(jù)廣東太平洋與相關(guān)自然人(以下稱“甲方”)簽訂的《合資經(jīng)營合同》，深圳東方通設立后，甲方應將東方通有限所擁有的全部商標、專利、軟件著作權(quán)無償轉(zhuǎn)讓至深圳東方通。甲方的張齊春、牛合慶、朱律瑋、孫亞明、朱海東五位應在深圳東方通成立之日起的六十天內(nèi)退出東方通有限。深圳東方通成立后，逐漸承接東方通有限所有中間件業(yè)務，東方通有限不再擁有實際經(jīng)營的業(yè)務。

合資建立深圳東方通，只是雙方合作的第一步。按計劃，下一步是在百慕大注冊一家公司，將深圳東方通的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到這家公司，使深圳東方通借殼這家注冊地在百慕大的公司，在海外資本市場上市。

如果在海外上市成功，深圳東方通將募集到資金，廣東太平洋將投資變現(xiàn)，無疑將是一個雙贏的結(jié)局。

不幸的是，NASDAQ長期走牛之后，大幅下挫。香港創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷初期的非理性炒作后，股價也一落千丈，大量股票的市盈率徘徊在10倍以下。

東方通立即停止東方通有限的注銷工作，廣東太平洋也中斷原定計劃的執(zhí)行，雙方開始觀望。

深圳東方通海外上市的決心日漸動搖。

2000年10月深交所公布《創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)則》咨詢文件，開始廣泛征求社會意見，創(chuàng)業(yè)板籌備工作啟動。在上述背景下，張齊春等自然人股東逐漸樹立了在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)上市的方針，這與廣東太平洋海外上市的意愿產(chǎn)生分歧。