包凡：中國銀行股恒指是對沖基金下一做空目標(biāo)

做空是資本市場的游戲。當(dāng)你的股價(jià)被高估時，你就要意識到自己有被做空的危險(xiǎn)。不要不舍得賣股票。最好不要拿股票去做質(zhì)押，尤其是在股價(jià)高的時候。在美國要有面向投資者的窗口或者媒體平臺。

這么多中國概念股被做空，我認(rèn)為最大的背景是國際資本在做空中國。為什么能做空中國?因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)正面臨很大的挑戰(zhàn)，我們面臨的是結(jié)構(gòu)性而非周期性的危機(jī)。如果沒有一個真正負(fù)面的東西，一點(diǎn)兒事實(shí)都沒有，光靠造謠是做不空的。做空者是這樣，實(shí)際你應(yīng)該減10分，它嚇唬別人說要減50分，這跟做泡沫是一樣的，你不過就好了10分，它說好了50分。資本市場總是這樣在搖擺。

那么，做空中國怎么能賺到最多的錢呢?肯定是做空體量最大、流通性最好的公司，那就莫過于中國的金融股和恒生指數(shù)。但是，這兩個東西是大象，搬不動，做空的人與之相比不過是一只小狼狗，咬不動大象。怎么把大象搬倒呢?就要團(tuán)結(jié)所有的力量，那么就要別人相信你。只要所有的人開始恐慌了，你咬了第一口，別人就開始幫你咬了。

怎么讓別人信你呢?你首先要找?guī)讉€經(jīng)不起捏的軟杮子。在美國借殼上市的中國公司里，爛公司的比例相當(dāng)大，一打一個準(zhǔn)，這就是Citron、渾水前些年做的事。市場慢慢會注意到，覺得它們說得挺有道理。然后再搞幾個大一點(diǎn)兒的，比如東南融通，的確有問題。接下來就搞新東方、分眾這樣的，最多有點(diǎn)兒小問題，但是很不幸，這時候，已經(jīng)有很多人開始相信了。下一步就是金融股和恒生指數(shù)。恒指現(xiàn)在已經(jīng)回到20000點(diǎn)了，往下打的空間是很大的。對做空者而言，現(xiàn)在被做空的這些中概股只是一些小菜，做空它們掙不了多少錢。

推動整個做空浪潮的，是國際上一批大的對沖基金。Citron、渾水只是它們前面的喇叭筒，因?yàn)閷_基金不能自己跳出來。最核心的是，很多被做空的公司，這些對沖基金都是它們曾經(jīng)的股東，知道公司有瑕疵，現(xiàn)在做空再賺一把。國內(nèi)總有人說什么蒼蠅不叮無縫的蛋，都是扯淡，他們不知道這背后是一個很大的產(chǎn)業(yè)鏈在運(yùn)作。也不要從道德的角度批評做空，人家就是為了賺錢。但你要知道，它是為了賺錢，此外沒有什么崇高的目的。做空中國，用“陰謀”兩個字我覺得有點(diǎn)兒過了，但絕對是一盤很大的棋。他們的想法是，把銀行股、恒指一把打穿以后，最終中國政府會出手救市，他們再反手做多。

這就是個game。資本的游戲。中國企業(yè)家有個誤區(qū)，覺得一個好的企業(yè)家不應(yīng)該跟資本混在一起。你要么就別上市，上了市就必須知道怎么玩兒這個游戲，不懂游戲規(guī)則就要被人宰。這里面沒有什么正義與邪惡，我也不相信存在什么對付中國的陰謀。只不過是中國人不懂，好欺負(fù)罷了。我1994年就去了摩根士丹利，在這個圈子里成長起來，對這些太了解了。中國金融體制不改革，就產(chǎn)生不了一批金融精英，就沒有人幫你對付這些人。

被做空的公司一般都是估值過高，有擠壓的空間。做空者在你的公司里往往都有內(nèi)鬼，幫助搜集你的資料。如果做空者覺得資料是有效的，就會決定做空你。一般他們會先把一些材料給渾水這樣的公司，讓他們寫分析報(bào)告，再把報(bào)告發(fā)給一些基金公司，鼓動更多的人建空倉。時機(jī)差不多的時候，他們就會讓研究公司正式發(fā)布這個報(bào)告，同時他們在二級市場上集體砸盤。這一定會引起恐慌，屆時賣盤洶涌。股價(jià)跌到一定價(jià)格，接受股票質(zhì)押的銀行等機(jī)構(gòu)就會斬倉，股價(jià)于是更跌。跌到理想價(jià)位，做空者再進(jìn)來補(bǔ)倉，把借來的股票還掉，一輪做空就結(jié)束了。

那么，如何防止公司被做空?當(dāng)你的股價(jià)被高估時，你就要意識到自己有被做空的危險(xiǎn)。不要拿公司股票去做質(zhì)押，尤其在股價(jià)高的時候。做空者需要借大量股票來砸盤。中國有很多企業(yè)家，公司上市以后，總覺得自己的股價(jià)被低估，不愿意賣掉股份，喜歡質(zhì)押股票借錢去做其他項(xiàng)目。這就給做空者制造了機(jī)會，他們很容易就能借到做空需要的股票。

一旦公司被做空，你要打的其實(shí)是公關(guān)仗，所以在美國那邊要有面向投資者的窗口或者媒體平臺，能夠及時向投資者發(fā)布正面的消息。當(dāng)然，最牛的是找到所謂的“白武士”，一個大基金，來買你的股票，讓股價(jià)上漲。或者，干脆退市，離開這個游戲。退市會使股價(jià)跌不下去，做空者可能徒勞一場。應(yīng)該有這樣的準(zhǔn)備。

這樣才是正常的游戲過程，你來我往。不要憤怒，也不要試圖改變游戲規(guī)則。作為中國企業(yè)家，一定要懂這個。做企業(yè)的人來到資本市場，往往一副好像對資本很不屑的樣子，千萬不要這樣。