企業(yè)實(shí)控人頻現(xiàn)離場(chǎng) 新三板低迷行情持續(xù)

今年以來(lái)，超過(guò)百家新三板掛牌公司實(shí)控人進(jìn)行了變更。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，新三板企業(yè)實(shí)控人變更主要是由于股權(quán)質(zhì)押、并購(gòu)重組、公司賣(mài)殼等原因，對(duì)公司的影響各不相同。隨著監(jiān)管制度不斷完善以及流動(dòng)性問(wèn)題逐步改善，部分實(shí)控人“出逃”的現(xiàn)象會(huì)在一定程度上有所緩解。

多因素促實(shí)控人變更

新三板企業(yè)實(shí)控人變更態(tài)勢(shì)愈演愈烈。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月3日，今年以來(lái)至少167家新三板掛牌公司發(fā)布實(shí)際控制人變更的公告；109家掛牌公司實(shí)控人進(jìn)行了變更，去年這個(gè)數(shù)字尚停留在兩位數(shù)。

廣州市君俠投資管理有限公司總經(jīng)理黃劍飛對(duì)《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者表示,新三板企業(yè)實(shí)控人變更主要有以下三種情況：首先是股權(quán)質(zhì)押，逾期后導(dǎo)致的實(shí)際控制人變更；其次是并購(gòu)重組，實(shí)際控制人股權(quán)被收購(gòu)；第三種情況是公司賣(mài)殼，實(shí)際控制人發(fā)生變更。

黃劍飛進(jìn)一步指出，上述三種情況產(chǎn)生的原因主要是現(xiàn)在新三板市場(chǎng)行情比較低迷，公司市值也是總體處于歷史低位，因此企業(yè)實(shí)際控制人對(duì)自己的公司或是對(duì)自己所持有的股權(quán)信心不足，或者是公司因?yàn)槭袌?chǎng)低迷融不到資，需要利用股權(quán)質(zhì)押去融資。其中有個(gè)人的原因，例如此前新三板掛牌公司楓盛陽(yáng)控股股東劉金玲用個(gè)人的股權(quán)質(zhì)押去融資。還有就是公司發(fā)展需要資金，也會(huì)用大股東的股權(quán)質(zhì)押為擔(dān)保。上述情況一旦發(fā)生逾期，就會(huì)使公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。而這些情況都與市場(chǎng)行情有關(guān)。

“另外就是并購(gòu)重組，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)低迷，企業(yè)市值較低，但是新三板一些優(yōu)質(zhì)公司的投資價(jià)值還是比較明顯的，所以很多主板上市公司收購(gòu)新三板企業(yè)，以改善其財(cái)務(wù)報(bào)表，或是拓展業(yè)務(wù)，就像之前南洋股份(002212)收購(gòu)北京天融信科技股份有限公司一樣。第三種情況就是公司賣(mài)殼，這種情況也是與市場(chǎng)低迷、融資困難有關(guān)系，即企業(yè)掛牌新三板本想順利融資，而現(xiàn)在融資困難，一些企業(yè)就想通過(guò)賣(mài)殼將資金變現(xiàn)。這種情況通常出現(xiàn)在一些質(zhì)地不是很好的公司當(dāng)中。而且這也顯示出公司實(shí)際控制人對(duì)公司的不看好，這也會(huì)影響市場(chǎng)方面對(duì)其較為謹(jǐn)慎。”黃劍飛表示。

大同證券高級(jí)投資顧問(wèn)張誠(chéng)對(duì)記者表示，還有一些情況是公司實(shí)際控制人分批次把股份賣(mài)掉直接套現(xiàn)。另外，還有些公司準(zhǔn)備登陸主板，因?yàn)楹弦?guī)需要更換變更控制人等。

對(duì)企業(yè)影響不容小覷

從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，實(shí)際控制人一旦不加節(jié)制地進(jìn)行質(zhì)押股權(quán)，將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，而且還會(huì)產(chǎn)生一系列“多米諾骨牌效應(yīng)”。

據(jù)記者了解，此前楓盛陽(yáng)控股股東劉金玲以公司名義對(duì)外借款及提供擔(dān)保，導(dǎo)致公司大部分財(cái)產(chǎn)及賬戶被查封凍結(jié)，公司基本業(yè)務(wù)大幅萎縮。由于公司資金受限，無(wú)法及時(shí)滿足客戶的供貨要求，從而產(chǎn)生惡性循環(huán)。受此影響，楓盛陽(yáng)股價(jià)一路暴跌，并將對(duì)其進(jìn)行質(zhì)押業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)恒普金融拉下水。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前決定對(duì)楓盛陽(yáng)立案調(diào)查。

對(duì)此，黃劍飛表示，大股東由于個(gè)人需要資金，進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押或是賣(mài)出股份，使得公司實(shí)際控制人發(fā)生變化，這就會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)該公司的信心。但是如果是公司由于自身發(fā)展原因進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，那么相關(guān)影響可能就較小。并購(gòu)重組的情況就不一樣了，這說(shuō)明公司現(xiàn)在的價(jià)值是被低估的，所以會(huì)有上市公司去收購(gòu)，實(shí)際控制人雖然是將股份轉(zhuǎn)讓出去，但是他還在公司進(jìn)行管理，而且公司主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生改變的話，市場(chǎng)應(yīng)該還是會(huì)對(duì)其抱有看好的心態(tài)。

張誠(chéng)指出，對(duì)于相關(guān)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果公司被整體賣(mài)掉就要看新買(mǎi)方的經(jīng)營(yíng)能力和收購(gòu)動(dòng)機(jī)，一般來(lái)說(shuō)如果是買(mǎi)殼或者是同業(yè)收購(gòu)，公司就還有一定的發(fā)展空間，但如果是被廉價(jià)甩賣(mài)則前景堪憂。同樣是出售公司，有些新三板企業(yè)是因?yàn)闃I(yè)務(wù)方面一枝獨(dú)秀而被大企業(yè)相中，而有些則是因?yàn)閭鶆?wù)纏身，公司實(shí)際控制人只是想在價(jià)格合適的時(shí)機(jī)甩掉“爛攤子”。實(shí)際控制人變更雖然對(duì)公司影響較大，但是根本還是要看公司的經(jīng)營(yíng)水平。如果實(shí)際控制人為創(chuàng)始人全部出售自己的股份，對(duì)于公司發(fā)展肯定不是好事。新三板公司多數(shù)還是初創(chuàng)型企業(yè)，大多數(shù)公司的實(shí)際控制人既是公司的創(chuàng)始人，他們的減持甚至是變更，說(shuō)明其對(duì)于新三板整體市場(chǎng)缺乏信心或者是快速套現(xiàn)另起爐灶，對(duì)于新三板整體市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都難言是一件好事。

整體盈利能力仍被看好

黃劍飛表示，作為投資者來(lái)說(shuō)，要分兩面來(lái)看，因?yàn)槭袌?chǎng)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)還是很多的。低迷的行情也會(huì)更加凸顯優(yōu)質(zhì)企業(yè)。如果一些企業(yè)因?yàn)閷?shí)際控制人變更，而對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利影響，這些企業(yè)投資者是可以規(guī)避的。而不能對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都悲觀。因?yàn)槟壳靶氯迨袌?chǎng)正是趨于兩極分化的階段。

“目前新三板企業(yè)處境尷尬，新三板市場(chǎng)整體成交低迷，同時(shí)融資的額度、規(guī)模、便利度遠(yuǎn)不及二級(jí)市場(chǎng)。使得不少新三板公司在上市后發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)沒(méi)有當(dāng)初想象般美好，而更加透明的財(cái)務(wù)制度，各種維護(hù)上市的支出也使得不少公司進(jìn)退兩難。而大股東如果有機(jī)會(huì)套現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓?zhuān)涂赡苁且恍┙?jīng)營(yíng)本就不佳的公司老板的最優(yōu)選擇。因此，未來(lái)如果市場(chǎng)自身沒(méi)有向好的方向發(fā)展，那么這種現(xiàn)象依然會(huì)層出不窮，也不利于樹(shù)立投資者對(duì)于新三板市場(chǎng)和相關(guān)公司的信心。”張誠(chéng)表示。

梧桐樹(shù)新三板投研大數(shù)據(jù)平臺(tái)創(chuàng)始人劉澍指出，隨著監(jiān)管制度不斷完善，并加強(qiáng)對(duì)違規(guī)行為的懲罰力度，部分實(shí)控人“出逃”的現(xiàn)象會(huì)在一定程度上有所緩解。而且，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題應(yīng)是暫時(shí)性的，隨著更多的利好制度慢慢釋放，會(huì)有更多實(shí)控人愿意留在新三板市場(chǎng)大展身手。

三板虎董事長(zhǎng)羅藝強(qiáng)認(rèn)為，掛牌企業(yè)頻繁被A股上市公司收購(gòu)，對(duì)新三板市場(chǎng)其實(shí)是一大利好。并購(gòu)本身是掛牌企業(yè)股東實(shí)現(xiàn)退出的重要途徑，同時(shí)說(shuō)明新三板市場(chǎng)不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)A股上市公司具有足夠吸引力。新三板市場(chǎng)成為A股公司的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的池，很大程度上能夠激勵(lì)掛牌企業(yè)做大做強(qiáng)。

此外，業(yè)內(nèi)對(duì)于新三板的整體盈利能力還是看好。日前，中國(guó)網(wǎng)聯(lián)合中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院、證券期貨研究所共同發(fā)布的《2016新三板市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》顯示，新三板整體凈資產(chǎn)收益率10.87%，高于創(chuàng)業(yè)板，整體盈利能力更好。

有市場(chǎng)人士透露，新三板創(chuàng)新層制度供給方案將會(huì)在年底前出臺(tái)。其中包括交易制度優(yōu)化與改革以及發(fā)行制度改革。但針對(duì)創(chuàng)新層的改革方案不會(huì)引起創(chuàng)新層劇烈變動(dòng)，創(chuàng)新層公司不會(huì)大幅變動(dòng)。