新三板定增融資持續(xù)低迷 亟待提高流動性激活股權融資

新三板股權融資將進一步豐富，日前，在新三板在線主辦的“后分層時代·2016新三板峰會”上，全國股轉系統(tǒng)掛牌業(yè)務部副總監(jiān)尹舒透露，“下一步，全國股轉系統(tǒng)將進一步完善市場的投融資機制，研究募集資金負面清單，引導資金流向實體經濟。同時規(guī)范并鼓勵掛牌同時發(fā)行股票，推動放開掛牌同時向合格投資者發(fā)行人數限制，提高中小微企業(yè)直接融資比重。”

自全國股轉系統(tǒng)揭牌以來，2014年、2015年掛牌企業(yè)定增融資實現爆發(fā)性增長，新三板因小額、快速、靈活、多元的融資機制，有效提高了中小微企業(yè)直接融資的比重。并且提升了金融體系協同效應，掛牌企業(yè)更容易獲得銀行貸款。

然而，今年以來，由于市場流動性低迷，間接導致市場定增融資規(guī)模不斷下滑。根據全國股轉系統(tǒng)披露以及投中信息旗下數據產品CVSource統(tǒng)計顯示，8月份完成定向增發(fā)175次，募資資金 57.53 億元，環(huán)比下降 37.60%。依數據來看，分層制度的實施管理并沒有實際改變流動性差的狀況，8月份融資的規(guī)模出現年內新低，僅57.53億元，目前來看，新三板融資能力下行趨勢表現更為明顯。

據統(tǒng)計，8月份175家企業(yè)定向增發(fā)中，現已披露約26家企業(yè)獲得VC/PE機構募資支持， VC/PE機構參與募資金額約6.85億元，占當月總募資金額的11.9%，自分層以來，流動性改善效果一般，相比掛牌數量的激增，定增市場降溫明顯，對于不斷擴大的融資缺口，VC/PE機構參與也不溫不火。

業(yè)內人士表示，二級市場流動性偏低是造成目前定增融資規(guī)模下滑的原因，因此應改善市場流動性，重新激活新三板定增融資市場。

尹舒表示，下一步全國股轉系統(tǒng)將著重研究基于新三板市場特點的流動性一攬子解決方案。將全面評估流動市場狀況，將增強做市商組織和交易定價的能力，改革交易制度，優(yōu)化做市轉讓方式，推動盤后大宗交易制度落地，這些工作都在系統(tǒng)有序地推進過程中。

除了定向增發(fā)普通股之外，新三板也已經開辟了優(yōu)先股融資渠道。全國股轉系統(tǒng)已從8月8日起，為非公開發(fā)行優(yōu)先股提供轉讓服務，中國結算北京分公司優(yōu)先股清算交收和非擔保結算業(yè)務功能也于8月8日啟用。

截至目前，新三板至少有12家公司發(fā)布優(yōu)先股發(fā)行方案，預計合計募資超過21億元。這12家掛牌企業(yè)中，中視文化、高峰科特、齊魯銀行已發(fā)行完畢。一位業(yè)內資深人士表示，“優(yōu)先股的屬性介于普通股和債券之間，更接近于債券。對于企業(yè)來說，發(fā)行優(yōu)先股可以不改變企業(yè)實際控制人的控股權，未來新三板金融機構、類金融機構將成為發(fā)行優(yōu)先股主力。”