A股與新三板跨界并購(gòu)：墨麟股份溢價(jià)3成嫁臥龍地產(chǎn)

來(lái)，新三板與A股企業(yè)的并購(gòu)“聯(lián)姻”喜事多多。

上周，A股公司興民鋼圈（002355.SH）動(dòng)用資金將近30億收購(gòu)三家新三板公司：遠(yuǎn)特科技（834535.OC）、凱立德（430618.OC）和奧騰電子（837166.OC），震驚了整個(gè)新三板圈。后又有臥龍地產(chǎn)（600173.SH）擬豪擲44.09億“迎娶”墨麟股份（835067.OC），一旦成行，臥龍地產(chǎn)也將成為新三板圈內(nèi)最大手筆并購(gòu)新三板企業(yè)的A股公司。

溢價(jià)3成

7月29日晚間，臥龍地產(chǎn)發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》稱，臥龍地產(chǎn)擬向新三板公司墨麟股份的股東深圳墨非投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)等13家企業(yè)及陳默等4名自然人，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其合計(jì)持有的墨麟股份16483.56萬(wàn)股(占總股97.714%)，并募集配套資金。

經(jīng)各方協(xié)商，墨麟股份97.714%股權(quán)的交易價(jià)格初步確定為44.09億元，其中21億元以現(xiàn)金支付，23億元以非公開(kāi)發(fā)行股份方式支付。這也意味著，墨麟股份的總估值將達(dá)45.11億元。然而，新三板府發(fā)現(xiàn)，墨麟股份停盤前市值為34.19億，臥龍地產(chǎn)給出的價(jià)格高了近11個(gè)億，溢價(jià)30%以上。

如此之高的溢價(jià)率，或許與墨麟股份的高業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性有關(guān)。

資料顯示，墨麟股份是一家主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)和授權(quán)運(yùn)營(yíng)的游戲公司，于2015年12月掛牌新三板，2015年?duì)I收29310.53萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15544.87萬(wàn)元。

不僅如此，墨麟股份業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)人（陳默、深圳墨非、國(guó)墨天下）還承諾，墨麟股份2016年度、2017年度、2018年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于36000萬(wàn)元、45000萬(wàn)元、56250萬(wàn)元。若達(dá)不到上述承諾，則其按約定進(jìn)行補(bǔ)償。

連續(xù)鎖定3年業(yè)績(jī)，且增速這么高。怪不得臥龍地產(chǎn)“心之所向、趨之若鶩”。新三板府注意到，臥龍地產(chǎn)雖處主板，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不特別好。2015年?duì)I業(yè)收入為15.3億元，凈利潤(rùn)只有6040.51萬(wàn)元，較之2014年出現(xiàn)大幅下滑。

因此，臥龍地產(chǎn)亟需新的增長(zhǎng)點(diǎn)，來(lái)實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。臥龍地產(chǎn)表示，此次交易完成后，該公司將由單一的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)為主業(yè)轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與網(wǎng)絡(luò)游戲并舉的雙主業(yè)上市公司。公司以此次重大資產(chǎn)重組為契機(jī)，實(shí)現(xiàn)重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，迅速擴(kuò)大上市公司在游戲行業(yè)的影響力。

臥龍地產(chǎn)并表示，墨麟股份與臥龍地產(chǎn)的此次交易可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成借殼上市。

跨界重組新規(guī)

作為四大跨界重組的敏感行業(yè)之一——游戲，墨麟股份被臥龍地產(chǎn)跨界并購(gòu)是否能成功，，還有待證監(jiān)會(huì)對(duì)該項(xiàng)目的審批。

實(shí)際上，近來(lái)有頗多A股企業(yè)拓展或并購(gòu)游戲、VR、互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域企業(yè)，從市值角度，A股企業(yè)的“跨界”有了概念、公司獲得了市場(chǎng)關(guān)注、提升了股價(jià)和市值，看起來(lái)是個(gè)大歡喜的結(jié)局。但并購(gòu)資產(chǎn)到底是虛的“概念”，還是能真正提升業(yè)績(jī)的實(shí)的“引擎”，受到了監(jiān)管層的關(guān)注。

縱觀今年重組被證監(jiān)會(huì)否決的公司，多是栽在了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條規(guī)定上，那么傳說(shuō)中的“43條”到底長(zhǎng)啥樣？來(lái)見(jiàn)見(jiàn)它的廬山真面目：

第四十三條上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：（一）充分說(shuō)明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性；（二）上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告；被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除；（三）上市公司及其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案有助于消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對(duì)相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外；（四）充分說(shuō)明并披露上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買的資產(chǎn)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

府爺解釋一下，該條規(guī)定的意思就是：上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，應(yīng)符合“充分說(shuō)明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性”的要求。

西南證券一位并購(gòu)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人也表示，盡管證監(jiān)會(huì)五月對(duì)“叫停上市公司跨界定增，涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視和VR四個(gè)行業(yè)”的傳聞進(jìn)行了澄清，但在實(shí)際操作中，涉及類金融的跨界并購(gòu)事實(shí)上已被暫緩。此外，對(duì)于游戲、影視和VR等資本熱捧的幾個(gè)行業(yè)，具體審核時(shí)也是一事一議。

此次墨麟股份是否能順利嫁入主板公司、臥龍地產(chǎn)能否成功轉(zhuǎn)型雙主業(yè)，還有待具體審核時(shí)的一事一議。不過(guò)單從業(yè)績(jī)角度，府爺覺(jué)得成功概率比較大。挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自：微信新三板府