創(chuàng)新層跨市場套利第一案：剛?cè)雱?chuàng)新層即被創(chuàng)業(yè)板公司收購

有人星夜趕科場，有人辭官歸故里。創(chuàng)新層正式施行第一個交易日，除了誕生新三板第一支仙股之外，還有創(chuàng)新層公司宣布要逃離創(chuàng)新層，逃離新三板，它就是羿珩科技（835560.OC）。

昨日晚間，創(chuàng)新層公司羿珩科技公布收購報告書，創(chuàng)業(yè)板上市公司康躍科技（300391.SZ）將通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買張潔、馮軍智等34位交易對方合計持有的羿珩科技100%股份。交易完成后，羿珩科技將終止掛牌并變更為有限公司。

康躍科技主要從事內(nèi)燃機渦輪增壓器產(chǎn)品業(yè)務(wù)。收購?fù)瓿珊?，公司將在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上新增太陽能電池組件封裝設(shè)備、高鐵設(shè)備、環(huán)保設(shè)備的等業(yè)務(wù)。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，康躍科技的總營收與凈利潤呈逐年下降趨勢。2013-2015年，營業(yè)總收入為25538.51萬元、24342.87萬元、19125.06萬元，凈利潤為3495.85萬元、2871.87萬元、395.42萬元。

反觀羿珩科技，其財務(wù)數(shù)據(jù)逐年增長，總營收與凈利潤均逐年增長。2013-2015年，營業(yè)總收入為1182.04萬元、7660.70萬元、17223.56萬元，凈利潤為-4721.95萬元、566.62萬元、2029.92萬元。

羿珩科技本次交易的對價暫擬定為9億元，最終以評估為準。如評估值高于或等于9億元，則交易對價為9億元；如評估值不足9億元，則交易對價為評估值。

康躍科技擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購羿珩科技100%股權(quán)，其中57%（即5.13億元）以發(fā)行股份支付、43%（3.87億元）以現(xiàn)金支付。康躍科技本次的擬發(fā)行價格為每股16.28元，發(fā)行量為3151.1042萬股。本次擬發(fā)行價相當于停牌前收盤價（17.79元）的91.51%，康躍科技當前總市值為29.65億元。

羿珩科技當前采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，其歷史最高價為6元，按照12451.287萬股的股本計算，對應(yīng)的市值也不會超過74707.722萬元。康躍科技給出的9億元估值，對應(yīng)羿珩科技2015年的凈利潤計算，其估值高達44.34倍（市盈率）。

高估值是以高增長為基礎(chǔ)的，羿珩科技承諾，2016-2018年，分別實現(xiàn)扣非后凈利潤5000萬元、6700萬元和8800萬元，對應(yīng)的估值（市盈率）分別為18倍、13.43倍、10.23倍。截至6月27日，創(chuàng)業(yè)板當前的整體估值82.83倍，創(chuàng)新層的整體估值為24.71倍，創(chuàng)新層估值僅為創(chuàng)業(yè)板的29.83%。其中創(chuàng)新層做市轉(zhuǎn)讓的整體估值為25.59倍，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公司為23.31倍。

創(chuàng)業(yè)板與創(chuàng)新層巨大的估值差已經(jīng)擺在哪里了，你套利或不套利，它就在那里，只增不減。

（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板微信號：ddxinsanban）