主板注冊(cè)制是市場(chǎng)化必經(jīng)之路 對(duì)新三板影響有限

去年底全國(guó)人大表決通過(guò)主板于2016年實(shí)施注冊(cè)制的決定，將于2016年3月1日施行，期限為兩年。挖貝網(wǎng)認(rèn)為，主板實(shí)施注冊(cè)制是資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化行為，對(duì)新三板的影響十分有限。

注冊(cè)制是市場(chǎng)化必經(jīng)之路

挖貝網(wǎng)新三板研究院認(rèn)為，主板實(shí)施注冊(cè)制是證監(jiān)會(huì)在主板市場(chǎng)建立市場(chǎng)型管理體制的重要一步，最終目的是為了主板市場(chǎng)化。這意味著證監(jiān)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督將逐漸從裁從判過(guò)渡到監(jiān)督，讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)優(yōu)勝劣汰。

從新三板注冊(cè)制的實(shí)施情況來(lái)看，注冊(cè)制讓券商發(fā)揮了更大的作用，為其開(kāi)辟了新的業(yè)務(wù)，同時(shí)也讓投資者和融資者直接見(jiàn)面，降低了企業(yè)融資難度。

作為組成市場(chǎng)的供需雙方，無(wú)論是主板市場(chǎng)還是新三板市場(chǎng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看實(shí)施注冊(cè)制都有益于多層次資本市場(chǎng)形成良好的投融格局，既能促進(jìn)良性競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資源充分合理配制，效率最大化目標(biāo)的機(jī)制。

對(duì)新三板沖擊十分有限

注冊(cè)制只是拓寬了主板的入口，但企業(yè)準(zhǔn)入的指標(biāo)門(mén)檻是沒(méi)變的，因此并未影響市場(chǎng)定位及服務(wù)性質(zhì)，對(duì)同樣實(shí)施注冊(cè)制的新三板市場(chǎng)影響也將十分有限。

短期內(nèi)，注冊(cè)制不具備完全放開(kāi)的條件，且現(xiàn)階段注冊(cè)制改革的范圍限定于股票，債券及其他證券發(fā)行仍然實(shí)行核準(zhǔn)制。因此，注冊(cè)制實(shí)施起來(lái)將會(huì)有一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，而且真正的注冊(cè)制更加嚴(yán)格。

主板注冊(cè)制，可以大大簡(jiǎn)化股票上市的流程，企業(yè)上市會(huì)比現(xiàn)在快很多。但是由于主板市場(chǎng)的市場(chǎng)化，主辦券商責(zé)任加大，為了降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的要求也會(huì)隨之的提高，相反還變相提高了門(mén)檻。

于新三板而言，一方面主板市場(chǎng)注冊(cè)制，可能會(huì)搶走一部分滿足的上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，但絕大部分新三板掛牌公司和未上市企業(yè)都達(dá)不到上市的標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，新三板作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)成，本身定位為一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，雖然與主板創(chuàng)業(yè)板有部分重疊之處，但由于市場(chǎng)環(huán)境、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、分層標(biāo)準(zhǔn)等不同進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)也不同。

由于新三板對(duì)投資者門(mén)檻較高，因此在投資者構(gòu)成上不同于主板市場(chǎng)。主板市場(chǎng)是散戶市場(chǎng)，80%以上投資都是散戶投資，與新三板的機(jī)構(gòu)投資全然不同。相較而言，機(jī)構(gòu)投資顯得更加專(zhuān)業(yè)，因此新三板市場(chǎng)比主板市場(chǎng)穩(wěn)定。