分層制度有望年內推出 適應市場結構性

“新三板要適應市場的結構性、層次性的變化和內生需要，研究確定內部分層的基本原則、實施方案和相關制度安排，擇機實施市場內部分層。”全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強19日在成都表示，這項工作將在年內啟動。

在當日舉辦的“2015年全國民營經(jīng)濟發(fā)展合作促進大會”上，隋強就“新三板與小微企業(yè)發(fā)展”的主題進行演講。據(jù)他介紹，截至今年8月31日，新三板掛牌公司已達3359家，比2014年年底增長113.68%，在審企業(yè)1159家，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過券商內核的擬掛牌企業(yè)共有6000家左右，業(yè)已形成我國目前最大的基礎性證券市場。

自新三板誕生以來，關于其內部分層制度的建立就備受市場關注。資深資本市場律師李潔分析，新三板的包容度高、準入門檻相對較低，因此不管從靜態(tài)的資產(chǎn)體量、盈利能力、股本規(guī)模等指標，還是從動態(tài)的成長速度上看，掛牌企業(yè)的差異很大，甚至參差不齊。當達到一定規(guī)模后，內部分層是新三板制度優(yōu)化的路徑之一。

隋強表示，新三板目前已經(jīng)呈現(xiàn)出結構性和層次性特征。首先，市場的參與度和掛牌公司公眾化程度不斷提高。截至8月31日，投資者合計17.29萬戶，其中機構投資者1.55萬戶，產(chǎn)品類賬戶從年初的21戶增加至1228戶，同時，今年上半年有外部投資者參與的發(fā)行達到94%。

其次，企業(yè)的交易、發(fā)行、并購重組等方面呈現(xiàn)業(yè)態(tài)集中的態(tài)勢。包括做市股票的資本運營效率明顯優(yōu)于協(xié)議股票，制造業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)掛牌公司在4月至8月的成交占比達到79%。同時，在發(fā)行和并購重組層面，也主要集中在制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)等領域。

兩年多來，新三板市場運行整體平穩(wěn)，功能逐步改善，客觀的看，市場仍處于初創(chuàng)期，市場功能與運行質量仍有待提高，下一階段應主要圍繞完善制度、釋放制度效應等進行突破。

對此，隋強表示，結合市場分層，探索制度創(chuàng)新，形成差異化的服務和監(jiān)管安排，降低投資人信息收集成本，加大對創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型掛牌公司的重點孵化培育，這項工作年內啟動。

在談到市場流動性時，隋強說：“4月中旬以來，全國股轉系統(tǒng)二級市場大幅調整，對市場融資功能已有所影響。這既有市場發(fā)育不成熟的原因，也反映出市場快速發(fā)展的同時還存在著結構性失衡，市場創(chuàng)新和制度完善進度與市場預期還存在差距。”

他表示，新三板將改革優(yōu)化協(xié)議轉讓制度，大力發(fā)展做市業(yè)務，引導做市商加大做市投入、提升做市能力與水平；擴大包括機構投資者、價值投資者在內的長期資金的市場供給，引入公募基金，穩(wěn)定市場預期，改善市場運行質量，增強市場參與主體的信心。

同時，對于進一步增強市場融資功能，隋強表示，新三板將增加產(chǎn)品供給，推出優(yōu)先股、公司債券和證券公司股票質押式回購業(yè)務等融資工具，制定資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)則，探索有利于風險管理的指數(shù)產(chǎn)品。“目前正式提交授權申請文件進行指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)的基金管理公司已超過10家。”