投資經理印象:“我們可以超越市場” 泡沫薪酬

一個最真實的表述就是普通投資者永遠不可能超越市場，因為市場表現(xiàn)就是普通投資者行為的集中體現(xiàn)。隨著職業(yè)投資者在交易領域的主導地位越來越顯著，僅能取得市場平均收益的職業(yè)投資者就會逐步退化為普通投資者

投資經理(也就是管理由公司股票、債券及其他投資工具構成的投資組合的人)可以算得上是管理我們財富最重要的人。他們管理的基金存在的形式和法律上的界定都不大相同，從名字上就能看出來，比如共同基金、單位投資信托、交易所交易基金、對沖基金或私募基金。他們的目標就是代表客戶決定投資組合的實際結構，代表客戶買入并持有這些投資組合，而他們的客戶就是最基層的投資者。

投資經理：“我可以超越市場”

盡管投資經理提供的服務種類多樣，但是大多數(shù)投資經理對外宣傳時還是主要強調自己能夠幫助客戶取得高額的回報，實現(xiàn)此目標的手段就是自己能夠積極地管理投資組合，并且能夠根據(jù)自己的預測選中未來走勢良好的股票?；仡櫄v史，投資經理所從事的絕大多數(shù)工作就是“超越市場”。

根據(jù)學術界廣泛認可的有效市場理論，越是這樣宣傳自己的投資經理就越有可能是個騙子。如果數(shù)據(jù)能夠證明沒有人能超越隨機選擇投資標的的策略，那么他們試圖宣稱自己能超越市場的言論就是不誠實的表現(xiàn)。這種學術觀點有其符合現(xiàn)實的一面：許多投資經理都成功地塑造了一種假象，也就是他們都是卓越的投資者。

來自學術界的金融文獻可以證實，在最近幾十年里，采用積極管理策略的投資股票的共同基金表現(xiàn)都不如采用消極策略的基金，所謂消極策略就是簡單地對所有股票都進行一定程度的投資。例如，1996年時馬丁·格魯伯就發(fā)現(xiàn)，共同基金和多樣化投資組合相比，年均收益率比后者低1.5%。這種不佳的表現(xiàn)僅反映了共同基金定期向投資者收取管理費帶來的影響，還不包括認購(贖回)費用的影響[認購(贖回)費用是在首次投資或投資期滿退出時一次性收取的大額費用]，因此共同基金的實際投資表現(xiàn)要比上面的數(shù)值更差。