巴菲特逆勢(shì)收購(gòu)背后：尋找夕陽(yáng)中的估值洼地

巴菲特逆勢(shì)收購(gòu)背后

無(wú)論是富有爭(zhēng)議的按揭債券，還是夕陽(yáng)中的紙媒，這種逆勢(shì)投資的背后，都是巴式風(fēng)格的體現(xiàn)，即買(mǎi)入被低估的資產(chǎn)

近期，股神巴菲特頻頻出手，實(shí)施大量收購(gòu)。

6月18日，巴菲特斥資38.5億美元收購(gòu)按揭債券;在此之前，他還花1.42億美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)廣播及出版社Mndia Genera旗下的美國(guó)東南部63家地方新聞報(bào)紙。這些舉動(dòng)背后到暗示著什么?

對(duì)此，眾說(shuō)紛紜。有人說(shuō)巴菲特老了，做事有些糊涂;有人說(shuō)巴菲特這次投資選錯(cuò)了方向，并非任何人在任何時(shí)候都所向披靡;但也有一些人在深思巴菲特明知不可為而為之，這種為之肯定是想到些什么才去做的，所以這其中另有玄機(jī)。

美國(guó)房市復(fù)蘇?

這個(gè)時(shí)候，你相信美國(guó)房市復(fù)蘇嗎?不管你信不信，巴菲特信了。

有業(yè)內(nèi)人士稱：“這次巴菲特的大手筆收購(gòu)(按揭債券)，足可表明巴菲特堅(jiān)信美國(guó)房市開(kāi)始復(fù)蘇了。”根據(jù)Realty TracInc提供的一些數(shù)據(jù)顯示美國(guó)房市有所好轉(zhuǎn)，就在今年三月份住房?jī)r(jià)格大幅上漲了1.8%，漲幅為近二十年來(lái)的新高。

“即使有些短期漲幅，不過(guò)是些短期政府政策效應(yīng)，不會(huì)長(zhǎng)久的。”業(yè)內(nèi)人士反映。據(jù)了解，美國(guó)的房市總體上在2009年近入兩年以來(lái)的“穩(wěn)定期”，房屋市場(chǎng)基本在2006年峰值的40%-50%上下徘徊，自2011年中期后的確呈現(xiàn)出少許復(fù)蘇跡象。但這僅僅是個(gè)跡象，不能代表什么。有研究人士對(duì)《融資中國(guó)》記者介紹，“美國(guó)這種復(fù)蘇跡象只是一種表象，房市的本質(zhì)沒(méi)變，美國(guó)房市的復(fù)蘇是短時(shí)的。”據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)房市上一輪的最后瘋長(zhǎng)期始于2002年，花了四年，房屋市場(chǎng)猛漲了4百萬(wàn)套。而2006年至2009年房市崩盤(pán)，短短三年，就削去了9百萬(wàn)套。2002年至2006年的房市最后瘋長(zhǎng)期也是建立在1997-2001年長(zhǎng)達(dá)六年的房市穩(wěn)定恢復(fù)期的基礎(chǔ)之上的。自2008年金融危機(jī)以來(lái)，人們都清楚知道上一輪房市十年瘋長(zhǎng)期(1997-2006年)的主要催化劑是什么了：就是銀行極其寬松的房貸行。2008年金融危機(jī)后，美國(guó)銀行的貸款條件比危機(jī)前緊張很多，在未來(lái)5-10年間，貸款條件會(huì)更緊張。2008年的金融危機(jī)至少在一代人的時(shí)間里(20年)徹底改變了銀行業(yè)的放貸行為準(zhǔn)則。

其次，近兩年來(lái)的房市“穩(wěn)定期”并非市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的結(jié)果，而是美國(guó)聯(lián)邦政府人為不斷輸血急救的成果。從聯(lián)邦政府推出的諸多救助項(xiàng)目可以看出，美國(guó)政府能夠做的基本上都做了，以后除了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持超低(接近于零)基準(zhǔn)利率之外，在目前每年超萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字與超重國(guó)債的狀態(tài)下，美國(guó)政府實(shí)在沒(méi)有額外財(cái)力來(lái)救助房市了。同時(shí)，考慮到目前的基準(zhǔn)利率已經(jīng)不可能再低了，那么未來(lái)的利率只有上升一途了。利率上漲，會(huì)有什么后果?

在現(xiàn)階段投資美國(guó)房產(chǎn)至少要注意兩個(gè)問(wèn)題。首先，在如此高負(fù)債率狀態(tài)下，銀行會(huì)寬松房貸嗎?如果拿不到房貸，美國(guó)房市僅靠中國(guó)的一些富人手中的現(xiàn)金能夠支撐起來(lái)嗎?(美國(guó)需要每月從中國(guó)進(jìn)口上百萬(wàn)的富人)其次，在如此高負(fù)債率狀態(tài)下，在其收入水平30年來(lái)基本無(wú)大改善的現(xiàn)實(shí)中，想買(mǎi)房的普通美國(guó)人是否都攢足了20%的頭期款?如果絕大多數(shù)的美國(guó)人都沒(méi)有存錢(qián)的習(xí)慣，這買(mǎi)房的第一步如何邁出去?有業(yè)內(nèi)人士稱：“美國(guó)未來(lái)5-15年內(nèi)房市屬于低迷期，且這個(gè)低迷期將是個(gè)痛苦而漫長(zhǎng)的過(guò)程。”

所以巴菲特的這種逆襲投資值得商榷。