別把力帆不當干糧

　　力帆上市雖然晚了一點，不過其強大的農(nóng)村銷售網(wǎng)絡(luò)以及強勁的出口市場銷售優(yōu)勢，好像在提醒很多人：“別把我不當干糧！”

　　文/拾禾

　　從開盤的14.5元/股到最高點19元/股，再到13元/股，力帆股份上市幾個月來的“過山車式”的表現(xiàn)令人瞠目結(jié)舌，同時也狠狠地抓住了股民和媒體們的眼球。

　　媒體和眾多證券分析師的口徑幾乎一致：即便按照13元/股的收盤價計算，力帆的動態(tài)市盈率依然接近30倍，這個數(shù)字遠高于盈利能力更強、市盈率卻僅13倍的上海汽車，以及市盈率12.8倍的一汽轎車。2010年力帆的乘用車毛利率為18.97%，與業(yè)界兩大龍頭上海汽車和一汽轎車24%以上的驕人數(shù)字相比遜色不少。

　　不過值得玩味的一點是：媒體和行業(yè)分析師總是喜歡拿力帆與這些合資品牌汽車廠商相比，卻很少聽到力帆與比亞迪或者吉利這些國產(chǎn)廠商同臺競技的評論。兩類汽車產(chǎn)品的目標受眾和市場環(huán)境存在很大差異，把它們放在紙面上PK未免牽強過度。

　　力帆汽車的受眾市場多為城市收入較低的白領(lǐng)以及廣大農(nóng)村消費者，而眾多擁有高毛利率的合資汽車品牌所面向的是城市高收入群體，所以力帆與上汽、一汽等企業(yè)并不存在同級別的競爭關(guān)系，行業(yè)分析師所詬病的18.97%的乘用車毛利率其實并不合理。力帆的“老大哥”比亞迪與吉利的乘用車毛利率均低于18%，說明力帆在同級別的競爭中并沒有落得下風。

　　有一點，任何人都不能否定，就是力帆的果斷轉(zhuǎn)型。過去，農(nóng)村對摩托車的強勁需求如今已轉(zhuǎn)向乘用車，這對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是摩托車的力帆而言，發(fā)展乘用車無異于順勢而為。力帆敏銳的嗅覺已經(jīng)察覺到農(nóng)村市場的巨大商機，農(nóng)村乘用車市場中增長最快的細分車型是：越來越廣泛的被作為農(nóng)村生產(chǎn)資料的微型客車，而力帆2009年微型客車銷量同比增長83.4%，2010年這一數(shù)字更是高達120%。力帆汽車內(nèi)部銷售人員承認：微車正是借用了力帆原有摩托車龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，才得以快速發(fā)展幾乎沒有遇到任何阻力。汽車補貼政策的停止以及部分城市出臺的限車措施，更加印證了開辟城鎮(zhèn)及農(nóng)村市場的必要性。

　　受政策影響，國內(nèi)汽車銷量未來幾年已難現(xiàn)高增長，眾多企業(yè)把目光轉(zhuǎn)移到了國外，而力帆的第二個果斷決策就是提早抓住汽車出口所帶來的商機。

　　高價車在國內(nèi)價格高，在國外卻很便宜，而經(jīng)濟型轎車恰好相反。比如力帆620，在國內(nèi)一輛只能賺2000人民幣，在非洲可以賺2000美元。力帆轎車在國內(nèi)銷售只排十幾名，但出口是第三名。

　　2011年自主品牌必將強化出口，出口增速預(yù)計將超過40%，遠高于國內(nèi)零售。同時出口產(chǎn)品的毛利率也要比國內(nèi)高，負擔的稅費也較低。在2010年人民幣升值壓力下，力帆出口的主銷車型由力帆520 調(diào)整為毛利較高的力帆620，使得出口單車的毛利率反而上升了2.49%。同年力帆在俄羅斯汽車銷量增幅同比高達136%，居自主品牌之首。

　　或許正因為上述增長勢頭，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是摩托車的力帆股份，上市的目的卻是為了募集資金發(fā)展盈利能力更強的乘用車。力帆股份所募得的14.8億元資金中有8.5億元是用于把目前5萬輛乘用車整車生產(chǎn)能力擴大到10萬輛，其中新增產(chǎn)能正是用于生產(chǎn)出口主銷車型：力帆620及即將推出的力帆720。而另有2.8億元，也是為乘用車配套的發(fā)動機項目。

　　力帆上市只是晚了一點，不過一旦其發(fā)揮出農(nóng)村和出口市場的強大銷售優(yōu)勢，其厚積薄發(fā)之勢一定會對媒體、行業(yè)分析師以及國內(nèi)諸多“大牌”汽車廠商反戈一擊。