全球金融危機(jī)的陰霾尚未遠(yuǎn)去,已嗅到復(fù)蘇氣息的風(fēng)投機(jī)構(gòu),又開始為手里逐漸膨脹的資金尋找下一片熱土。
目前看來,被他們相中的“獵物”大多借了政策的東風(fēng),獲得政府巨額投資的領(lǐng)域成為金融危機(jī)后國內(nèi)風(fēng)投機(jī)構(gòu)追逐的新熱點(diǎn)。其中表現(xiàn)最為搶眼的,就是受益于新醫(yī)改大背景的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè),及引領(lǐng)“新經(jīng)濟(jì)”風(fēng)潮的清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)。
新醫(yī)改助推創(chuàng)業(yè)板新貴
擁有金屬材料學(xué)博士學(xué)位的海歸學(xué)者蒲忠杰,成為首批創(chuàng)業(yè)板公司上市后創(chuàng)造的資本新貴。
蒲忠杰是樂普醫(yī)療的創(chuàng)始人,持有樂普醫(yī)療6043.67萬股股份,占發(fā)行后總股本的14.89%。按樂普醫(yī)療首日收盤價(jià)63.4元計(jì)算,蒲忠杰個(gè)人賬面資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)38.32億元,在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司制造的數(shù)十位億萬富翁中名列第一。
首批創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司有20%來自醫(yī)療行業(yè)。樂普醫(yī)療、紅日藥業(yè)、愛爾眼科、萊美藥業(yè)、安科生物、北陸藥業(yè),這6家創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥股平均發(fā)行市盈率高達(dá)52倍,紅日藥業(yè)則以60元的發(fā)行價(jià)創(chuàng)下中國股市IPO發(fā)行價(jià)之最。
在這批企業(yè)中,中外風(fēng)投的身影頻頻出現(xiàn),比如美國華平投資集團(tuán)旗下的Brook公司,通過兩次增資和股轉(zhuǎn)受讓后,以累計(jì)出資17640萬元,持有樂普醫(yī)療20%股權(quán),3年投資收益累計(jì)高達(dá)521.83%。
翻閱這幾家醫(yī)藥公司的風(fēng)投記錄,可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)投在此領(lǐng)域的回報(bào)周期極短,絕大部分在企業(yè)擴(kuò)張期切入,平均在2年后獲得證券市場(chǎng)的退出通道。
創(chuàng)業(yè)板之外,隨著二級(jí)市場(chǎng)的加快復(fù)蘇,醫(yī)療健康領(lǐng)域的新上市案例亦接連不斷,保齡寶、奇正藏藥登陸了深圳中小板,國藥控股則登陸香港市場(chǎng),所有這一切均讓VC投資人備感振奮。
公開數(shù)據(jù)顯示:中國的醫(yī)療行業(yè)僅占GDP的4%,相對(duì)于發(fā)達(dá)國家來說,有很大的發(fā)展空間。新醫(yī)改更為投資者帶來強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力?!陡2妓埂啡涨肮嫉?ldquo;2009中國最熱門的11家創(chuàng)業(yè)公司”中,科美生物、國康網(wǎng)和泰格醫(yī)藥??醫(yī)療行業(yè)幾乎占據(jù)三分之一疆土。
在《瞭望東方周刊》對(duì)多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)的走訪中,中外VC投資人均對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)密切關(guān)注。
香港崇德基金投資公司中國區(qū)首席代表陳敏十分看好創(chuàng)業(yè)板上的醫(yī)藥股明星:“愛爾眼科、樂普醫(yī)療這兩家公司能上創(chuàng)業(yè)板,而且市場(chǎng)表現(xiàn)也還可以,走向中級(jí)公司的機(jī)會(huì)比較大。當(dāng)然定價(jià)還沒最終確定,整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的價(jià)格能不能定下來還是個(gè)問題。”
軟銀賽富基金合伙人徐航認(rèn)為,新醫(yī)改對(duì)醫(yī)藥健康行業(yè)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈均有推動(dòng)作用:“醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)在太碎了,下一步需要橫向整合?,F(xiàn)在我們整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都在看,關(guān)注比較多的是制藥。醫(yī)療儀器設(shè)備和耗材方面也有非常不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。”[page]
醫(yī)療領(lǐng)域風(fēng)投仍在邊緣
最受基金青睞的創(chuàng)業(yè)板公司愛爾眼科的成功,讓VC投資人看到了醫(yī)療服務(wù)業(yè)的巨大潛力。
多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)表示,醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域機(jī)會(huì)誘人,但行業(yè)壁壘依然存在。政策的不確定性讓外資風(fēng)投多持觀望態(tài)度。
有臺(tái)資背景的富鑫國際公司合伙人周迎旭告訴本刊記者:“醫(yī)療領(lǐng)域的投資我們一直很關(guān)注。主要是準(zhǔn)入機(jī)制的問題。主流醫(yī)療領(lǐng)域?qū)ν赓Y的限制很嚴(yán)格。從投資界角度講,醫(yī)療領(lǐng)域里投得比較多的還是較為邊緣化的領(lǐng)域,像健康檢查、牙科診所,但這些都不是主流。”
周迎旭表示:“醫(yī)院這塊完全可以向外資開放。像臺(tái)塑集團(tuán)王永慶的長(zhǎng)庚醫(yī)院,在全世界都算是非常先進(jìn)的。我記得王永慶在1999年就表示想在大陸設(shè)醫(yī)院,但就為了一個(gè)項(xiàng)目,反復(fù)折騰,我知道的,至少就談了七八年。”
中國醫(yī)院協(xié)會(huì)民營醫(yī)院分會(huì)秘書長(zhǎng)趙淳曾考察過長(zhǎng)庚醫(yī)院:“開在廈門,開業(yè)一兩年時(shí)間,人也不是太多,需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。”他意味深長(zhǎng)地補(bǔ)充道,“必須得耐得住寂寞。”
趙淳說,醫(yī)療領(lǐng)域歡迎資本進(jìn)入,但需要遵守很多管理?xiàng)l文。他告誡投資者,醫(yī)療是一個(gè)很長(zhǎng)線的東西,絕不是短平快,按一般規(guī)律,投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)至少得5~8年的周期。
根據(jù)中國醫(yī)院協(xié)會(huì)掌握的統(tǒng)計(jì)資料,中國目前民營醫(yī)院有4000多所,以中小型的專科醫(yī)院為主。趙淳說:“從政策上看,投資大型醫(yī)院,首先得符合國內(nèi)的‘區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃’,多少人口可以建一所醫(yī)院。希望能把資本投到缺醫(yī)少藥的地方,但這里頭就有矛盾,這些地方利潤(rùn)不大,大城市里有利潤(rùn),國有醫(yī)院卻早就飽和了。許多大醫(yī)院都投資在一些飽和的地區(qū),勢(shì)必會(huì)和公立醫(yī)院形成競(jìng)爭(zhēng)。”
他建議,投資做大型專科醫(yī)院,見效會(huì)比較快。比如眼科醫(yī)院,口腔科、耳鼻喉醫(yī)院,心臟專科,腦???,但前提是需要有好的技術(shù)力量、診療效果。婦產(chǎn)科國家可能還有控制。[page]
全球最大的清潔技術(shù)主流市場(chǎng)
同樣受惠于政策東風(fēng)的是清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)。三萬億元的新能源投資規(guī)劃使得VC投資人聞風(fēng)而動(dòng)。美國清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)執(zhí)行主席尼古拉斯.派克聲稱:“中國有望逐漸成為全球最大的清潔技術(shù)主流市場(chǎng)。”
清科研究中心在2009年推出的《2008年中國清潔技術(shù)行業(yè)投資研究報(bào)告》中指出,這方面投資今后將大幅增長(zhǎng)。2008年全國的清潔技術(shù)投資總額約13億美元,清科預(yù)計(jì)2009年這個(gè)數(shù)據(jù)將超過20億美元,新能源行業(yè)的VC和PE投資,更將由去年的11.67億增至15億美元。
清潔技術(shù)泛指能夠降低現(xiàn)有能源和資源消耗,減少對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響,高效使用自然資源的某類產(chǎn)品、工藝和服務(wù),主要包括新能源、高效節(jié)能、環(huán)境保護(hù)與清潔生產(chǎn)四個(gè)方面。
近年來,清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展速度驚人。風(fēng)能、燃料電池、智能電網(wǎng)、生態(tài)農(nóng)業(yè)、可持續(xù)交通等項(xiàng)目,均成為風(fēng)投機(jī)構(gòu)競(jìng)相追逐的對(duì)象。
在清潔技術(shù)的細(xì)分市場(chǎng)中,新能源是目前最為公眾所熟知的投資領(lǐng)域。渣打銀行向本刊提供的資料顯示:“中國已經(jīng)成為世界上最快速發(fā)展的大型風(fēng)力市場(chǎng)以及太陽能設(shè)備最主要的制造基地。我們相信近期重大的機(jī)遇在于風(fēng)力、太陽能、水力發(fā)電、廢物和水。”
正如本刊此前對(duì)太陽能和風(fēng)能過剩問題的調(diào)查報(bào)道所揭示的那樣,所有接受本刊采訪的VC投資人,都不認(rèn)同新能源“過剩”的說法。
陳敏表示:“之所以叫‘新能源’,就是說這個(gè)市場(chǎng)沒有成熟,產(chǎn)業(yè)界限、工業(yè)標(biāo)準(zhǔn),所有的東西還有待制度化。新能源總體加起來占所有能源的比例不到3%~4%,肯定不過剩,是個(gè)邊際成本的問題。”
陳敏表示,大家一提起新能源就想起太陽能、風(fēng)能,“這只是初級(jí)認(rèn)識(shí),其實(shí)還有很多其他領(lǐng)域,如清潔能源,可再生、可替代能源,傳統(tǒng)能源的清潔化,還有對(duì)碳的吸收、處理。”
新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡、產(chǎn)業(yè)鏈的不完善,也讓VC投資人看到許多被忽略的機(jī)會(huì),比如零部件企業(yè)。專注于清潔技術(shù)后領(lǐng)域投資的青云創(chuàng)投,目前就把投資重點(diǎn)放在上游的風(fēng)電零部件領(lǐng)域,投資了無錫橋聯(lián)風(fēng)電和三得普華等企業(yè)。
一位不愿透露姓名的投資界人士告訴本刊記者,新能源領(lǐng)域的另一大問題是,缺乏核心技術(shù)研發(fā),大部分廠家還是靠技術(shù)轉(zhuǎn)讓在做生產(chǎn)。
此外,該領(lǐng)域廠商出口依賴的現(xiàn)象依然十分嚴(yán)重。周迎旭告訴本刊記者:“我們比較看好的還是面向國外需求的這部分市場(chǎng)。國外的傳統(tǒng)能源,尤其是火電的成本比國內(nèi)高,所以政府對(duì)新能源的扶植力度比較大。如果沒有政府補(bǔ)貼,純粹靠市場(chǎng)價(jià)格來做,肯定不行,因?yàn)樾履茉吹某杀具€是下不來。所以如果一個(gè)企業(yè)有國外訂單的話,我們會(huì)比較看好。”[page]
節(jié)能減排機(jī)會(huì)大
長(zhǎng)安私人資本執(zhí)行董事吳濤在一次會(huì)議上舉了個(gè)例子:“我們?cè)诩蚁丛璧臅r(shí)候,基本上把熱水加熱到45攝氏度,實(shí)際上排出去的時(shí)候,至少還有35攝氏度,但是大多直接排掉了。在歐洲很多國家,排出去的35攝氏度的熱水還有一個(gè)浸泡的過程,這樣涼水在進(jìn)入水管的時(shí)候,實(shí)際上已經(jīng)是25攝氏度了。”
他所說的“節(jié)能減排”,是清潔技術(shù)領(lǐng)域中眾多風(fēng)投機(jī)構(gòu)特別看好的細(xì)分市場(chǎng),包括新能源汽車、智能電網(wǎng)、建筑節(jié)能、半導(dǎo)體照明節(jié)能、變頻器、余熱鍋爐、清潔煤發(fā)電和清潔煤利用等方面。
軟銀中國投資經(jīng)理莫自偉表示,他們特別看好節(jié)能減排、循環(huán)再利用等方面的項(xiàng)目。
周迎旭則稱:“我們的能源并不短缺,只是能源效率比較低,所以‘節(jié)能’是應(yīng)重點(diǎn)突破的方向。比如智能電網(wǎng)、高壓輸電,中國幅員廣闊,如何減少運(yùn)輸過程中的損耗。還有調(diào)峰的問題,蓄能電站與蓄能技術(shù),其中有大量的機(jī)會(huì),而且都牽扯到研發(fā)投入的問題。”
我國的風(fēng)能目前還不到整個(gè)發(fā)電量的1%,但閑置的就達(dá)三分之一;而發(fā)電、煉鋼的能源效率與發(fā)達(dá)國家比相差20個(gè)百分點(diǎn)。此外,空調(diào)用電量占整個(gè)中國用電量的30%左右,樓宇保溫亦與國外相差甚遠(yuǎn)。
軟銀賽富高級(jí)副總裁唐鵬飛稱,整個(gè)節(jié)能市場(chǎng)大約有170億元的規(guī)模。其中建筑耗能差不多占中國總能耗的30%,尤其是商用樓,算上50億平米的現(xiàn)存樓盤和到2020年新增的90億平米,基本上可以折合成14000億元的市場(chǎng)。
陳敏說:“我們需要找到新的金融工具,把資金往節(jié)能、節(jié)資源方面集結(jié)。”
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