AMC掘金商業(yè)化資產(chǎn)管理業(yè)務

　　“我們專注不良資產(chǎn)市場已經(jīng)9年了，商業(yè)化轉型以后也不會放棄這個市場。”一家資產(chǎn)管理公司(AMC)的人士告訴記者。

　　事實上，雖然AMC已經(jīng)將業(yè)務擴展到了投行、保險、金融租賃等核心金融業(yè)務領域，但四家AMC 都將“處置不良資產(chǎn)”放在了商業(yè)化轉型目標的核心位置。

　　如信達公司提出的轉型目標是“以不良資產(chǎn)管理處置和問題機構托管清算為主業(yè)，具有核心競爭力的綜合性金融服務公司”；而東方公司的轉型目標是“以不良資產(chǎn)經(jīng)營和非銀行金融服務為主業(yè)，具有較強投行功能和綜合經(jīng)營能力的金融控股集團”。

　　盡管處置不良資產(chǎn)是AMC的老業(yè)務，但AMC經(jīng)營不良資產(chǎn)的方式已經(jīng)發(fā)生了轉變——從政策性走向了真正的市場化。

　　“現(xiàn)在商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)剝離已經(jīng)成為了一個真正的商業(yè)化市場，我們通過市場化方式收購的不良資產(chǎn)都能盈利。”一家AMC的高管告訴記者。相比而言，2005年的剝離雖然號稱商業(yè)化收購，但當時資產(chǎn)公司基本沒有盡職調查的時間，定價也不靠譜，最終可能會造成虧損，很難稱作是商業(yè)化收購。

　　不良資產(chǎn)的商業(yè)化管理

    AMC因不良資產(chǎn)于1999年成立，直到目前仍然是以收購、管理和處置金融機構的不良資產(chǎn)為主業(yè)。

　　“我們看好不良資產(chǎn)市場。”東方公司一位負責人表示，就未來而言，主觀上AMC花費九年的時間專注于該行業(yè)，形成了自身專業(yè)優(yōu)勢和核心競爭力。

　　目前公司經(jīng)過九年的發(fā)展，從收購、管理以及處置能力都大大加強，已經(jīng)積累了豐富的專業(yè)優(yōu)勢；近幾年的行業(yè)地位也不斷提升，2007年的業(yè)績十分顯著。

　　一方面，通過參與市場，東方正在逐漸形成一支既有技術，又有經(jīng)驗的專業(yè)化盡職調查和估值審核隊伍。另一方面，隨著工商銀行、建設銀行兩行可疑類貸款的加快處置以及新增商業(yè)化收購資產(chǎn)的處置，公司處置能力得到不斷提高。這兩方面不僅提高了東方在不良資產(chǎn)領域的核心競爭力，還為公司未來的商業(yè)化收購業(yè)務樹立了信心。

　　據(jù)他介紹，2007年全國商業(yè)銀行通過公開市場競爭性出售不良資產(chǎn)包11個，成交資產(chǎn)包9個。信達公司數(shù)據(jù)則顯示，2007年信達公司以商業(yè)化收購了股份制銀行、城市商業(yè)銀行和其他機構不良資產(chǎn)近380億元。

　　而在今年4月份，信達、東方、長城三家公司通過競標購買了光大銀行剝離的140億不良資產(chǎn)。長城公司還在今年4月份收購了華夏銀行12.79億元金融債權資產(chǎn)包。

　　東方公司上述負責人表示，在客觀上，不良資產(chǎn)行業(yè)與經(jīng)濟周期密切相關，經(jīng)濟周期不可避免，不良資產(chǎn)處置業(yè)務存在長期的市場機會。

　　另一家AMC的人士亦表示，在經(jīng)濟周期出現(xiàn)向下后，包括銀行在內的金融機構的不良資產(chǎn)會暴露出來，這就給AMC業(yè)務提供了客觀環(huán)境。“理想的狀況下，宏觀經(jīng)濟低潮的時候我們收購不良資產(chǎn)，宏觀經(jīng)濟景氣資產(chǎn)價格上升時我們加快處置不良資產(chǎn)。”該人士如是介紹業(yè)務與經(jīng)濟景氣之間的關系。

　　但銀行為何有動力將資產(chǎn)在經(jīng)濟不景氣時賣給AMC，而不自己持有到經(jīng)濟轉好呢？該人士表示，受資本充足率剛性制約，如果不及時處理不良資產(chǎn)，銀行只能不斷擴充資本金才能在經(jīng)濟轉好時擴展業(yè)務。銀行在經(jīng)濟不景氣、資產(chǎn)質量受到影響時可以放下包袱，及時釋放資本金，從而能抓住市場轉好的良機。

　　東方公司負責人表示，AMC擁有不良資產(chǎn)處置的特許經(jīng)營權，該業(yè)務門檻依然存在。他坦言，目前在一級批發(fā)市場中，競爭對手還依然是其它三家資產(chǎn)管理公司。

　　此外，在公司轉型后，新平臺的發(fā)展也需要得到不良資產(chǎn)的支持。

　　而在東方公司對AMC未來轉型方向的一項調查中，有25%的受訪者選擇轉型為商業(yè)化資產(chǎn)管理公司，得票僅次于金融控股集團。

　　市場瓶頸

    隨著九年的處置，AMC的不良資產(chǎn)的收購、管理、處置業(yè)務目前越來越走向了精耕細作。“我們近兩年收購的不良資產(chǎn)都能盈利。”東方公司人士表示。

　　但東方公司上述人士也坦言，目前商業(yè)化不良資產(chǎn)市場的發(fā)展還面臨著供給與需求兩方面的瓶頸。

　　從供給方來看，銀行不良貸款除了資產(chǎn)證券化和打包出售兩種方式以外，基本沒有其它退出通道。隨著資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，銀行只能靠擴充資本金來滿足資本充足率的剛性要求，沒有其他通路使資產(chǎn)真正滾動起來。因此，銀行應盡快打通不良貸款退出渠道。

　　信達公司一位人士也表示，目前四大行還不能打折出售不良資產(chǎn)，因此今年市場化收購的不良資產(chǎn)主要來自股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，市場容量還不夠大。

　　從需求方來看，現(xiàn)在的買方僅有四家資產(chǎn)管理公司和一些外資機構，缺乏一些專門針對不良資產(chǎn)的投資基金，另外本土的投資機構由于對該行業(yè)涉及不多，交易也并不活躍。因此，應盡快制訂相關產(chǎn)業(yè)基金政策以及吸引本土投資者參與交易。

　　而市場化運作的不良資產(chǎn)同樣遭受到政策性不良資產(chǎn)所遭遇到的問題，即法律環(huán)境依然薄弱。該人士表示，從市場的法制環(huán)境來看，對債權人的保護不夠，政府干預時有發(fā)生。