九城高管解讀財報：新游戲投入過大致利潤下滑

　　11月17日消息，九城(Nasdaq:NCTY)周五發(fā)布了2007年第三季財報。財報發(fā)布之后，九城董事會主席兼CEO朱駿、以及CFO李巧恩于當日上午召開電話會議，回答了投行分析師提問。以下為分析師提問部分內容概要：

　　花旗集團分析師賈森·布魯斯因克：與去年同期相比，你們第三季度營收增長35%，但凈利潤卻下滑近50%。我知道，你們正處于擴張模式，推出了多款新游戲，這給你們的利潤率帶來了很大的影響。但是，我認為你們的支出有很大一部分與業(yè)務模式相關。我想知道，你們的利潤率何時能夠回歸一年之前的水平?或者利潤率下滑是一個不可逆轉的過程?

　　李巧恩：2006年我們只運營了一款游戲，可以充分地利用規(guī)模效應，而且我們沒有推出新游戲。今年我們處于擴張模式，幾乎每個季度都會推出一款新游戲，上季度是《奇跡世界》，這一季度是《卓越之劍GE》。我們還將于2007年底啟動《FIFA Online》的封閉測試。

　　除此之外，我們未來還將推出多款新游戲。如果你注意看我們的運營支出，會發(fā)現(xiàn)我們的產品開發(fā)支出大幅增長，這主要因為我們正在加緊開發(fā)自己的游戲。我們還增加了針對未來游戲的銷售和營銷支出，為將它們推向市場做準備。

　　在總務和行政支出方面，從今年5月開始，我們的非現(xiàn)金股權獎勵支出大幅增長，而去年同期幾乎沒有計入這項支出。除折舊支出和股權獎勵支出外，我們的第三季度的匯兌損失也大幅增加，比上一季度增長一倍以上。這主要因為我們于第二季度末獲得了EA的投資，而第三季度人民幣繼續(xù)升值。

　　如果只從游戲的角度來看，以《魔獸世界》為例，我們的利潤率仍然保持在25%左右的水平。當然，我們還要計入《奇跡世界》、《卓越之劍GE》和其它新游戲的上市前成本。

　　CIBC世界市場分析師姜彥仁：我要問兩個問題。首先，能否談一下關于《魔獸世界》服務器方面的資本凈支出的情況?其次，你們是否已經同暴雪娛樂就《魔獸世界》的續(xù)簽問題展開談判?

　　李巧恩：我來回答第一個問題。我們正在計劃為《魔獸世界》增加一個新的服務器站點，因為現(xiàn)在的市場需求十分強勁，而且我們注意到這款游戲還將推出一個新資料片。我們預計將于明年第一季度推出一個新的《魔獸世界》服務器站點，這是第九個站點。通常情況下，增加一個《魔獸世界》服務器站點的成本為700萬美元。

　　朱駿：我來回答第二個問題。在推出《燃燒的遠征》的過程中，我們一直同暴雪娛樂密切合作。與此同時，我們已經就《魔獸世界》的續(xù)約問題展開談判。不過，有關談判的具體細節(jié)目前還不便透露。但我們很有信心同暴雪娛樂就續(xù)約達成一致。

　　《魔獸世界》第二個資料片《巫妖王之怒》的推出時間還未確定，如果在2009年6月之前推出，那么根據(jù)合同，它的運營權仍將歸九城所有。這一資料片加入了很多新功能，包括游戲等級上限由70級增加到80級，并且增加了一個新的職業(yè)，以及角色定制服務。我們認為這是一次很好的內容升級。九城和暴雪都預計，這款游戲將在全球同步發(fā)布。

　　摩根大通分析師韋迪：我要問一個有關《奇跡世界》的問題。這款游戲第三季度的最高同時在線玩家人數(shù)為多少?第四季度趨勢如何?

　　李巧恩：《奇跡世界》第三季度的最高同時在線玩家人數(shù)約為17萬人。我們預計這款游戲的最高同時在線玩家人數(shù)和每付費帳戶平均營收都將于第四季度實現(xiàn)增長。

　　Pacific Crest證券公司分析師埃文·威爾森(Evan Wilson)：我也要問一個有關《奇跡世界》的問題。僅從這款游戲來看，第三季度是否仍然還在虧損?

　　李巧恩：事實上，《奇跡世界》第三季度已經實現(xiàn)盈利。同《魔獸世界》相比，這款游戲的固定成本要低得多。

　　埃文·威爾森：如果要吸引更多用戶，你們必須在《奇跡世界》的服務器基礎設施方面增加投入，這是否會導致你們的支出增加?

　　李巧恩：我們已經開始整合游戲服務器，以提升服務器使用率。一方面，我們增加了用戶，增強了用戶體驗;另一方面，從資本支出的角度考慮，我們并沒有產生額外的成本。從今年第四季度的剩余時間和明年第一季度來看，我們并不需要增加額外的服務器基礎設施。

　　SIG分析師趙春明：據(jù)中國媒體報道，九城將收購MSN中國股份。能否就此發(fā)表評論?

　　朱駿：對不起，我們不會就市場傳聞發(fā)表評論。

　　飛利凱睿分析師安德烈·格魯科夫(Andrey Glukhov)：你們未來的營銷支出走勢如何?

　　李巧恩：今年第三季度，我們的銷售和營銷支出為430萬美元，其中260萬美元同《魔獸世界》有關，另有100萬美元與《奇跡世界》有關，其余部分則用于《激戰(zhàn)》、《卓越之劍GE》和《暗黑之門：倫敦》。

　　2007年第四季度，我們將繼續(xù)推廣《燃燒的遠征》，并且新版本2.3即將推出。我們將繼續(xù)在內地城市、二級和三級城市開展市場推廣活動，提升市場占有率。我們預計第四季度用于《魔獸世界》和《奇跡世界》的支出與上一季度相當。除此之外，由于我們于十月啟動了《卓越之劍GE》的封閉測試，并計劃于本月底將這款游戲投入商用，因此我們用于《卓越之劍GE》的支出將有所增加。我們將于今年底啟動《FIFA Online》的封閉測試，因此將投入更多資金用于推廣這款游戲。

　　朱駿：我來補充幾點。今年第三季度，《魔獸世界》的收入強勁反彈，但為何利潤有所下滑呢?主要原因如下：為了新游戲的集中推出，我們增加了銷售和營銷支出。與此同時，我們?yōu)闇蕚湫掠螒蛲瞥龆鴶U大了運營團隊，也導致支出增加。我們對于今年第四季度和明年第一季度推出的新游戲非常有信心，屆時將證明我們的投資可以帶來回報。

　　賈森·布魯斯因克：《暗黑之門：倫敦》在美國推出之后，表現(xiàn)并不太理想。我認為這主要因為運營商為了趕在萬圣節(jié)之前推出，可能有些倉促。你們怎么看待這一狀況?

　　朱駿：我們將密切關注《暗黑之門：倫敦》內容的進一步開發(fā)，我們也將密切關注它在國外的運營情況，以確定在中國的推出時間。我們對這款游戲的開發(fā)商的能力充滿信心。

　　賈森·布魯斯因克：有消息稱，韓國開發(fā)商已經終止向你們提供《勁舞團》運營授權，對此你們怎么看?

　　朱駿：我們確實收到來自韓方終止《勁舞團》合作的通知書，但我們認為，他們終止合作的做法是不正當?shù)模覀儗⒈Ａ舨扇》纱胧┑臋嗬?。但近期我們也同韓國開發(fā)商討論并制定了一些關于《勁舞團》系列長遠發(fā)展的非常好的計劃，我們希望這一系列的計劃在近期公布。

　　賈森·布魯斯因克：有報道稱，中國政府將限制從國外引進的游戲的數(shù)量。你們怎么看這個問題?由于你們已經有了很強大的海外代理游戲儲備，我們是不是可以這樣講，這一政策從某種意義上限制了你們競爭對手的發(fā)展?

　　朱駿：首先，我們沒有接到中國政府發(fā)來的任何通知。第二，我們也沒有聽說這樣的傳聞。不過，在運營海外授權游戲方面，我們的確是最有經驗的運營商。就此機會，我來談一下九城的授權戰(zhàn)略。隨著《魔獸世界》穩(wěn)步發(fā)展，我認為當?shù)诙€資料片發(fā)布之后，它將達到一個新的高度。但是，《魔獸世界》的營銷和其它成本并不會無限增加，最終將達到一個穩(wěn)定的趨勢。

　　此外，在休閑游戲領域，我們有著強大的產品線。我認為《FIFA Online II》非常適合中國市場。從某種程度上講，《FIFA Online》的特點與《魔獸世界》十分相似。首先，PC版本的FIFA游戲有著龐大的用戶群體;其次，《FIFA Online II》已經在韓國取得了巨大的成功。所有我們認為，這款游戲在中國獲得成功的機會很大。

　　其次，我們認為《勁舞團》系列游戲有望在中國取得巨大成功，因為《勁舞團1》已經吸引了龐大的用戶群體。例如，《燃燒的遠征》推出后不久，《魔獸世界》的最高同時在線玩家人數(shù)就由50萬到60萬的水平提高到90多萬。所以，我們認為《勁舞團》系列游戲在中國獲得成功的機會很大。

　　其它大型多人網絡角色扮演游戲，例如《奇跡世界》和《卓越之劍GE》都有很好的表現(xiàn)，所以我們對這兩款游戲的未來前景非常有信心?？傮w而言，雖然第三季度我們的投入和成本非常大，但當上述游戲獲得成功之后，我們的投入將證明自身的價值。

　　埃文·威爾森：《卓越之劍GE》的前端授權費用為多少?

　　李巧恩：總授權費用為200萬美元，其中30萬美元已于2004年支付;當這款游戲啟動公開測試時，我們需要支付70萬美元;投入商用之后，我們需要再支付50萬美元;如果這款游戲的平均在線玩家人數(shù)達到10萬人的水平，我們還需要支付剩余的50萬美元。