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云天勵飛擬港股上市：連續(xù)6年虧損，毛利率連續(xù)3年下滑，推理芯片市占率僅0.3%

2025/8/5 17:28:23      挖貝網(wǎng) 周路遙

近日，云天勵飛向港交所遞交了發(fā)行H股并在港交所主板上市的申請。

招股書顯示，云天勵飛是一家人工智能公司，長期專注于AI推理芯片的研發(fā)設(shè)計及商業(yè)化。目前，公司已經(jīng)推出面向企業(yè)級、消費級、行業(yè)級三大類應(yīng)用場景的NPU驅(qū)動AI推理芯片相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)。

值得一提的是，云天勵飛于2023年4月在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價為43.92元/股，募資總額為39億元。

連續(xù)6年虧損，毛利率連續(xù)3年下滑

雖然云天勵飛身處當前熱門的AI芯片賽道，但公司卻連續(xù)6年虧損，毛利率也連續(xù)3年下滑。

資料顯示，自2019年至2024年，云天勵飛每年都處于虧損狀態(tài)，其歸母凈利潤分別為-5.00億、-3.93億、-3.90億、-4.47億、-3.83億、-5.79億。

云天勵飛將虧損的一大原因歸結(jié)于高額的研發(fā)投入。其表示，由于我們的業(yè)務(wù)仍然處于擴展階段及我們持續(xù)投資于研發(fā)，我們可能會繼續(xù)錄得凈虧損。據(jù)悉，2022年、2023年、2024年，云天勵飛研發(fā)開支分別為人民幣3.47億元、2.95億元、4.00億元，分別占相關(guān)期間總收入的63.4%、58.3%、43.6%。

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除了持續(xù)虧損，云天勵飛的毛利率表現(xiàn)可能也需要重視。

招股書顯示，2022年、2023年和2024年，云天勵飛毛利率分別為31.9%、23.5%、20.9%。另外，在2022年財報中，云天勵飛表示，2022年公司毛利率為31.87%，較上年減少6.95%。

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從云天勵飛2024年財報來看，在公司企業(yè)級場景業(yè)務(wù)、消費級場景業(yè)務(wù)、行業(yè)級場景業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)中，企業(yè)級場景業(yè)務(wù)和行業(yè)級場景業(yè)務(wù)的毛利率在2024年都出現(xiàn)了大幅下滑，其中企業(yè)級場景業(yè)務(wù)毛利率為40.19%，較上年減少47.13個百分點，行業(yè)級場景業(yè)務(wù)毛利率為15.43%，較上年同期減少19.61個百分點。而消費級場景業(yè)務(wù)的毛利率本身就不高，只有11.19%，還不及公司2024年20.9%的整體毛利率。

市場呈寡頭壟斷格局云天勵飛市占率僅有0.3%

俗話說得好，是騾子是馬，拉出來溜溜。既然云天勵飛強調(diào)自身是一家人工智能公司，長期專注于AI推理芯片的研發(fā)設(shè)計及商業(yè)化。那么市場對其AI推理的接受程度究竟如何呢？

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云天勵飛在招股書中表示，中國的AI推理芯片相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)行業(yè)為寡頭壟斷市場，到2024年，兩大領(lǐng)導(dǎo)廠商合共擁有約80%的市場占有率。其余的市場格局仍然高度分散，并無任何一家單一競爭者的市場佔有率超過1%。據(jù)悉，云天勵飛以0.3%的市場份額排名第五。

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和AI芯片市場領(lǐng)導(dǎo)品牌英偉達不同，云天勵飛的技術(shù)路線并不是GPU，而是NPU。云天勵飛表示，近年來，推理工作負載激增，成為AI應(yīng)用的主要動力。與GPU相比，NPU作為專業(yè)、高效的技術(shù)解決方案，更適合推理任務(wù)。

但是，即便是將范圍從AI推理芯片縮小至NPU，云天勵飛的市場份額也不高。按收入計算，云天勵飛市場份額是1.5%，市場排名第二；排名第一的B公司市場份額是74.9%。

不過，云天勵飛自己倒是很樂觀。公司強調(diào)，我們很早就在NPU領(lǐng)域進行戰(zhàn)略布局，并在市場占據(jù)一席之地，躋身行業(yè)前二。較早進入NPU領(lǐng)域并已在市場上取得領(lǐng)先地位的企業(yè)，可能會因NPU加速滲透而更大幅獲利，在市場增長和擴大市場份額方面均有較大的潛力。