股轉(zhuǎn)正面回應(yīng)：摘牌潮、基金集中到期潮等五大市場(chǎng)焦點(diǎn)問(wèn)題將這么應(yīng)對(duì)

　　9月7日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司官方微信正面回應(yīng)五大市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，分別是：

市場(chǎng)熱點(diǎn)一：新三板股票長(zhǎng)期停牌，股轉(zhuǎn)采取“無(wú)理由強(qiáng)制復(fù)牌”措施

　　本周五，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)布會(huì)指出，今年1-8月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司共對(duì)10家無(wú)合理理由長(zhǎng)期停牌的公司實(shí)施了強(qiáng)制復(fù)牌措施。在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司督促下，相當(dāng)一部分長(zhǎng)期停牌公司主動(dòng)實(shí)施了復(fù)牌。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，為著力解決掛牌公司“隨意停、停時(shí)長(zhǎng)、信披簡(jiǎn)”等問(wèn)題，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司正按照“審慎停、及時(shí)復(fù)、充分披”的管理原則，修訂掛牌公司停復(fù)牌規(guī)則，進(jìn)一步明確重大事項(xiàng)停牌的可申請(qǐng)停牌事項(xiàng)范圍、細(xì)化停牌期間信息披露要求、設(shè)定最長(zhǎng)停牌時(shí)限等方式，提高掛牌公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)辦理及信息披露的規(guī)范性，完善掛牌公司股票停復(fù)牌制度，切實(shí)保護(hù)投資者交易權(quán)、知情權(quán)。

　　據(jù)悉，2018年以來(lái)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)化長(zhǎng)期停牌公司排查，完善監(jiān)管措施。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司指出，將定期排查長(zhǎng)期停牌公司情況，要求主辦券商督促長(zhǎng)期停牌公司(IPO、終止掛牌除外)盡快披露相關(guān)事項(xiàng)并及時(shí)復(fù)牌，督促相關(guān)主辦券商和掛牌公司做好信息披露工作。

　　對(duì)無(wú)合理理由停牌的公司，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》有關(guān)規(guī)定，對(duì)其股票實(shí)施強(qiáng)制復(fù)牌，并要求主辦券商在復(fù)牌前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，要求相關(guān)掛牌公司在復(fù)牌后及時(shí)披露事項(xiàng)進(jìn)展。

　　此外，對(duì)于近期引起市場(chǎng)關(guān)注的新三板公司交設(shè)股份(872665.OC)停牌事項(xiàng)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司回應(yīng)稱，該公司于2018年3月15日在新三板掛牌，后因存在重大事項(xiàng)停牌;停牌后，公司定期披露了股票暫停轉(zhuǎn)讓進(jìn)展公告;截至目前，交設(shè)股份所涉及的重大事項(xiàng)仍在核查中。

市場(chǎng)熱點(diǎn)二：摘牌潮如何應(yīng)對(duì)?

　　今年以來(lái)，新三板掛牌公司摘牌數(shù)量上升。其中，有一部分公司因籌劃IPO、被并購(gòu)或公司戰(zhàn)略調(diào)整等原因選擇主動(dòng)摘牌，有一部分公司因市場(chǎng)功能或資本運(yùn)作未達(dá)預(yù)期、基于成本收益考量選擇離場(chǎng)，也有一部分公司因未披露年報(bào)、半年報(bào)而被強(qiáng)制摘牌。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司回應(yīng)稱，掛牌公司“有進(jìn)有出”、“能進(jìn)能出”是正?，F(xiàn)象，也是市場(chǎng)化的表現(xiàn)。從國(guó)際市場(chǎng)看，紐交所、納斯達(dá)克等成熟資本市場(chǎng)每年均保持著較高的退市比率。對(duì)于新三板市場(chǎng)而言，隨著功能的不斷完善和監(jiān)管的持續(xù)加強(qiáng)，企業(yè)的進(jìn)入或退出將是一種常態(tài)。

　　“部分未充分評(píng)估發(fā)展階段、發(fā)展需求，對(duì)掛牌預(yù)期過(guò)高但自身規(guī)范程度不足的公司摘牌退出，是正常的市場(chǎng)出清，有利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。”但全國(guó)股轉(zhuǎn)公司坦言，我們也認(rèn)識(shí)到，目前新三板市場(chǎng)制度和功能仍有改革完善的空間。

　　下一步，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將以市場(chǎng)分層為抓手，以完善市場(chǎng)融資功能為主線，著力解決發(fā)行融資、并購(gòu)重組、交易定價(jià)、政策銜接等方面的市場(chǎng)“痛點(diǎn)”，全面提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等核心功能。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，秉持市場(chǎng)化發(fā)展理念，一直致力于建立優(yōu)勝劣汰、進(jìn)退有序的市場(chǎng)秩序。一方面，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司充分尊重公司自治，對(duì)于因自身發(fā)展需要主動(dòng)摘牌的企業(yè)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司會(huì)調(diào)研分析其離場(chǎng)原因，梳理研究其合理訴求，以增強(qiáng)下一步新三板深化改革的針對(duì)性;另一方面，對(duì)于違法違規(guī)并觸發(fā)摘牌條件的掛牌公司，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司堅(jiān)持“零容忍”并堅(jiān)決予以強(qiáng)制摘牌，以凈化市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)新三板市場(chǎng)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

市場(chǎng)熱點(diǎn)三：做市商持續(xù)退出怎么辦?

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司經(jīng)過(guò)評(píng)估后了解到，做市商退出做市主要有兩方面原因：

　　一是做市商主動(dòng)調(diào)整做市策略。2017年以來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境下行的大背景下，部分做市商基于對(duì)市場(chǎng)行情的判斷開(kāi)始調(diào)整做市策略，主動(dòng)退出一些業(yè)績(jī)不佳或受到處罰的股票做市。

　　二是部分做市掛牌公司因擬IPO、控制股權(quán)結(jié)構(gòu)等原因主動(dòng)變更轉(zhuǎn)讓方式或摘牌，導(dǎo)致做市商被動(dòng)退出做市。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，做市轉(zhuǎn)讓制度是新三板市場(chǎng)建設(shè)的重要制度創(chuàng)新，實(shí)施以來(lái)，在促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、改善市場(chǎng)流動(dòng)性等方面發(fā)揮了積極作用，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將繼續(xù)鼓勵(lì)并支持做市轉(zhuǎn)讓制度。

　　“一方面，以市場(chǎng)分層為抓手，持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)行、交易、投資者適當(dāng)性改革，進(jìn)一步促進(jìn)新三板市場(chǎng)良性運(yùn)作;另一方面，加快推進(jìn)做市制度優(yōu)化改革，促進(jìn)做市制度長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。”

市場(chǎng)熱點(diǎn)四：新三板基金集中到期的壓力大嗎?

　　根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的回應(yīng)，前幾年進(jìn)入新三板的部分基金產(chǎn)品現(xiàn)已逐步到期，個(gè)別產(chǎn)品面臨著較大的退出壓力。

　　“近年來(lái)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司持續(xù)關(guān)注各類基金產(chǎn)品退出情況，并已多次組織力量對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行了解，同時(shí)也對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的交易過(guò)程進(jìn)行了重點(diǎn)監(jiān)控。目前新三板市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，相關(guān)基金管理人也積極采取各種措施緩解產(chǎn)品退出壓力，市場(chǎng)并未出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件。”

市場(chǎng)熱點(diǎn)五：股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)是否可控?

　　通過(guò)掛牌規(guī)范公司治理和財(cái)務(wù)制度后，股權(quán)質(zhì)押成為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的一種有效融資方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板市場(chǎng)超70%的股權(quán)質(zhì)押是為掛牌公司融資，符合中小微企業(yè)融資發(fā)展特點(diǎn)。

　　根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)計(jì)，截至2018年8月末，新三板共有2243家掛牌公司存在股權(quán)質(zhì)押，占比20.37%，質(zhì)押的股份存量共639.13億股，總市值為2700.36億元，占新三板市場(chǎng)總市值的7.31%，存在股權(quán)質(zhì)押的公司質(zhì)押比例的中值為26.36%，整體占比均不高。另外，高質(zhì)押比例公司少，掛牌公司股權(quán)質(zhì)押引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　“總體看，新三板股權(quán)質(zhì)押面低、總量相對(duì)較少;掛牌公司股權(quán)質(zhì)押與二級(jí)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度低，質(zhì)押股份以受限股為主，質(zhì)權(quán)人以傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)為主，普遍根據(jù)掛牌公司經(jīng)營(yíng)情況和提供其他抵押物連帶擔(dān)保等進(jìn)行質(zhì)押定價(jià)，受二級(jí)市場(chǎng)市值波動(dòng)影響小。”

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司指出，目前，存在質(zhì)押的掛牌公司股東人數(shù)中值28戶，風(fēng)險(xiǎn)外溢程度小。對(duì)于個(gè)別股權(quán)質(zhì)押比例高的掛牌公司，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將密切關(guān)注。