挖貝研究院建議：2025年備戰(zhàn)北交所寶典

挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年，北交所發(fā)審委共計召開26次審議會議，24家企業(yè)成功過會，其中江蘇天工科技和陜西科隆新材料科技均被暫緩審議一次，最終二次上會并成功過會。2025年已經(jīng)過去一個月零五天，北交所發(fā)審委至今還未開工。

不過，挖貝研究院綜合各種信息認為，2025年北交所上會數(shù)量應該會超過2024年。

雖然去年上會數(shù)量少，但北交所審核出現(xiàn)一些新變化，值得今年沖刺北交所的公司注意。例如，北交所去年10月對創(chuàng)新性三大指標進行量化、加大對募投項目問詢、加強對股東穿透力度等。

上述變化，表面上看跟過去要求的嚴把入口關是一致的，但仔細琢磨，其“里子”正在發(fā)生深刻的變化，一些擬沖刺北交所的企業(yè)不仔細研判上述變化，并采取相應行動，會很容易讓公司資本化之路變得異常曲折。

蛇年開工之際，挖貝研究院給擬沖刺北交所企業(yè)分享幾條備戰(zhàn)干貨，供參考。

干貨一：券商選擇很重要。

過去，挖貝研究院建議擬沖刺北交所企業(yè)應該選擇熟悉北交所規(guī)則和制度的券商，原因是北交所審核有其自身特點。還是拿創(chuàng)新性描述來說，由于過去沒有量化指標，如何撰寫擬上市公司的創(chuàng)新性就高度依賴保薦機構(gòu)對北交所審核標準的熟悉和理解。

今年，挖貝研究院強烈建議選擇大券商。至于原因吧，直接上最新的數(shù)據(jù)。挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，北交所共受理32家企業(yè)，這些公司選擇的保薦機構(gòu)絕大多數(shù)都是中大型券商，都是原先滬深IPO主要的保薦機構(gòu)，只有極個別是小券商。

或許有人會拿春節(jié)前出爐的《北京證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布2024年度證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果》來說事。挖貝研究院只能說的是，這里評價內(nèi)容包括做市、新三板督導等，跟IPO保薦關聯(lián)度不高。

干貨二：財務數(shù)據(jù)準確性永遠都是最重要的。

財務數(shù)據(jù)是投資者購買公司股票最重要的依據(jù)之一，因此無論如何強調(diào)其重要性都不為過。

針對財務數(shù)據(jù)準確性，北交所重點問詢：公司業(yè)績增長快，會被問詢公司收入增長真實性；公司業(yè)績下滑或?qū)Υ罂蛻粢蕾噰乐?，會被問詢可持續(xù)發(fā)展能力；對于行業(yè)比較傳統(tǒng)的公司，研發(fā)人員認定和研發(fā)費用核算會被問詢；以及關聯(lián)交易、毛利率與可比公司相比、三費跟可比公司相比等也是問詢重點。

除了共性問題，個性問題有：銷售人員與客戶的資金往來、資金流水核查、財務內(nèi)控規(guī)范性。一旦被問詢這些問題，被問詢企業(yè)就需要認真對待，甚至需要提交專項報告。因此，在輔企業(yè)，能早規(guī)范就早規(guī)范，不要拖。

干貨三：加大經(jīng)銷收入和境外收入核查力度。

一旦申報公司經(jīng)銷收入超過一定比例，北交所必定會重要問詢，要求加大核查和穿透力度，甚至提交專項報告。境外收入，也是北交所近期核查重點。這也就是挖貝研究院強調(diào)要選擇大券商的原因，一旦企業(yè)境外收入占比達到一定比例，小券商對境外收入的核查就很難達到審核要求。

干貨四：募投項目成為問詢重點。

過去，募投項目只是例行問詢，為什么去年會被重點問詢，還是直接上數(shù)據(jù)。

挖貝研究院去年年底數(shù)據(jù)顯示，截止2024年12月18日，北交所共計有261家上市公司，其中156家公司上市后募投項目延期或變更。49家公司在上市一年內(nèi)就進行項目延期或變更，最快的是優(yōu)機股份，上市32天宣布將第一大募投項目延期一年。

針對這種現(xiàn)象，北交所加大問詢力度是必然的。

因此，擬上市公司和保薦機構(gòu)在撰寫募投項目時，需要認真對待。如果募投項目為上新產(chǎn)品線，北交所會問詢的內(nèi)容包括：新產(chǎn)品的研發(fā)進展，是否已取得明確研發(fā)成果，相關成果是否已投產(chǎn)并通過客戶驗證，是否已取得客戶訂單及訂單規(guī)模情況等等。

干貨五：屬于好消息，消費類企業(yè)只要符合北交所創(chuàng)新性要求，是有機會登陸北交所的。

熟悉北交所制度的朋友可能會舉出一個反例。百菲乳業(yè)2024年5月份掛牌新三板，當年11月29日完成輔導驗收，2024年12月13日，百菲乳業(yè)撤回北交所申報材料。

其實，百菲乳業(yè)撤回材料，據(jù)挖貝研究院了解，撤回原因是該公司創(chuàng)新性方面不滿足要求。該公司2024年半年報顯示，公司上半年研發(fā)費用只有75萬元，占營收比例0.12%。

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