制藥行業(yè)曲折中前行 中恒集團輕裝上陣未來可期

2025年1月24日，中恒集團披露2024年度業(yè)績預告。結(jié)果顯示，公司2024全年預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-43,000萬元至-22,000萬元。中恒集團在業(yè)績預告中同時指出，公司2024年業(yè)績預虧主要源于預計確認商譽減值損失不超過2.21億元及公司委托理財?shù)南嚓P(guān)影響1億元左右所致。

截至2024年三季度末，中恒集團資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益、經(jīng)營投資籌資現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)在76家中藥企業(yè)中居于前25分位。其中，資產(chǎn)負債率僅28.17%，遠低于行業(yè)平均水平，為醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)負債率優(yōu)秀值；流動比率和營業(yè)現(xiàn)金比率分別為2.72和23.16%；并且擁有35.66億元貨幣資金，疊加四季度退出國海證券資管計劃約4億元回款，未來有充分的流動性支撐公司業(yè)務(wù)發(fā)展。值得注意的是，中恒集團投資國海證券股票浮盈情況在資產(chǎn)負債表的“其他綜合收益”核算，預估超2億元。

2024年，我國制藥行業(yè)持續(xù)面臨醫(yī)?？刭M、藥品集采、醫(yī)藥反腐常態(tài)化、融資困難、出海遇阻等多重困難與挑戰(zhàn)，這也極大影響了制藥行業(yè)上市公司的年度業(yè)績表現(xiàn)。據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計，截至1月23日收盤，申萬化學制藥與中藥（II）指數(shù)共計228只權(quán)重股中已有79家披露了2024年度業(yè)績預告。其中54家均出現(xiàn)消極變化。中恒集團盈利端的波動，同制藥行業(yè)整體發(fā)展承壓的行業(yè)趨勢基本保持一致。但從中恒集團通過回籠資金，剝離低效資產(chǎn)等一系列動作分析，其未來幾年發(fā)展后勁充足且極有可能順“勢”而為，并入更多優(yōu)秀項目。

中恒集團近些年愈發(fā)重視研發(fā)創(chuàng)新，以科技創(chuàng)新驅(qū)動企業(yè)發(fā)展。2020 年至 2024 年三季度，中恒集團累計投入研發(fā)金額近7億元，研發(fā)投入強度高達4.8%，處于醫(yī)藥工業(yè)行業(yè)優(yōu)良水平之上。2024年中恒集團在積極布局新領(lǐng)域，以臨床價值為導向，加大對現(xiàn)有大品種和獨家品種的開發(fā)力度，增加新適應癥和新用途；建立有效的科技成果轉(zhuǎn)化和激勵機制，提高科技成果轉(zhuǎn)化水平和轉(zhuǎn)化效率；成立中恒科創(chuàng)外部核心團隊，在全國多地設(shè)立研發(fā)中心，年度內(nèi)新增1個廣西高價值專利培育示范中心、2個廣西高校工程研究中心，利用內(nèi)外部資源推進公司技術(shù)研發(fā)。

中恒集團守正創(chuàng)新，在持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品的同時，不斷發(fā)掘既有產(chǎn)品的新功能新亮點。在醫(yī)藥板塊，《注射用血栓通（凍干）臨床應用專家共識》由中華中醫(yī)藥學會正式發(fā)布；注射用去水衛(wèi)矛醇重新上市并被納入《膠質(zhì)瘤化療中國專家共識》；推出藥食同源茶植飲料“山酯通”；針對骨質(zhì)疏松癥患者啟動“2501”項目。在大健康板塊，公司依托中藥產(chǎn)業(yè)、研究優(yōu)勢，持續(xù)推進圍繞三七、桂十味等廣西特色藥材資源為基礎(chǔ)的大健康產(chǎn)品開發(fā)，推動三七相關(guān)部位在廣西獲得食品生產(chǎn)批準，助力三七健康食品的開發(fā)研究。此外，加強布局藥食同源產(chǎn)品、健康食品、保健食品開發(fā)，推動十余個新品上市。無糖六堡茶飲料研發(fā)案例入選2024年廣西企業(yè)典型創(chuàng)新案例。強化與拓展三七口腔護理方面的應用，推出三十款日化新產(chǎn)品，為擁有深厚底蘊的老字號“雙錢”“田七”注入創(chuàng)新活力。

中恒集團還延鏈強圈，穩(wěn)步推動向海發(fā)展。子公司與復星產(chǎn)業(yè)公司、南寧產(chǎn)投共同搭建出海投資平臺，田七家化完成香港直銷渠道建設(shè)，面向東盟國家及中國香港地區(qū)導入產(chǎn)品資源，推進產(chǎn)品出海發(fā)展。

整體而言，2024年在大環(huán)境承壓的行業(yè)背景下，中恒集團依然取得不俗的成績，盈利雖有下滑但依然瑕不掩瑜。國金證券指出，醫(yī)藥板塊年內(nèi)有望迎來高基數(shù)出清、集采控費落地以及院內(nèi)和消費醫(yī)療的復蘇，預計在2025年二至三季度開始出現(xiàn)基本面的修復。隨著所屬行業(yè)向上拐點漸行漸近，中恒集團在業(yè)績反彈與估值修復上，都有著充足的想象空間。