天邦食品凈利潤大增但營業(yè)收入下滑 “豬周期”景氣再現(xiàn)+產(chǎn)能釋放將推動業(yè)績好轉(zhuǎn)

近日，天邦食品股份有限公司（證券代碼：002124， 證券簡稱：天邦食品 ）發(fā)布了2022 年第三季度報告。今年前三季度，公司營業(yè)收入下滑18.91%，為68.34億元；但同時卻實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.00億元，同比增長137.09%，扭虧為盈。

顯然公司凈利潤大增與營業(yè)收入的下滑存在著較大反差，是什么原因?qū)е碌?？發(fā)展前景趨勢如何？這些都是投資者需要關(guān)注和分析的問題。

“豬周期”連年低迷 三季度柳暗花明

公開資料顯示，天邦食品主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖和豬肉制品加工。公司主要產(chǎn)品為食品及食品相關(guān)類別中的商品肉豬、商品仔豬、豬肉生鮮產(chǎn)品、豬肉加工產(chǎn)品、生豬養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)等。

10月11日，天邦食品在2022年前三季度業(yè)績預(yù)告中提到，扭虧為盈的主要原因是公司2022年上半年轉(zhuǎn)讓子公司史記生物技術(shù)（南京）有限公司51%股權(quán)，產(chǎn)生投資收益14.20億元，不過扣除非經(jīng)常性損益后的公司凈利潤仍然為負(fù)數(shù)。

生豬價格雖然在3月份探底后開始回暖，但1-9月生豬平均價格仍較低，而受原材料漲價等因素影響飼料成本處于高位，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損。

公司第三季度業(yè)績扭虧為盈主要是由于生豬市場價格同比明顯上升而養(yǎng)殖效率改善帶來了養(yǎng)殖成本同比下降，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)產(chǎn)生盈利。

數(shù)據(jù)顯示，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.08億元，同比增長3.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)4168.04萬元，同比增長120.38%。

生豬價格波動對公司業(yè)績影響如此之大，是否存在一定的規(guī)律？答案是肯定的，這就是所謂的“豬周期”。

“豬周期”是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是指“價高傷民，價賤傷農(nóng)”的周期性豬肉價格變化怪圈，其嗯循環(huán)規(guī)律一般是：肉價高——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價上漲。

在研究豬肉的歷史價格走勢之后，可以發(fā)現(xiàn)上一次豬價的頂峰是在2019年到2020年期間。當(dāng)時因為肉價昂貴，有人甚至用豬肉當(dāng)做生日禮物。

從2021年至2022年上半年，豬肉價格一直在低位徘徊，因此生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍虧損

三季報顯示，正是由于去年市場豬價持續(xù)走低，生豬養(yǎng)殖業(yè)處在行業(yè)的周期低谷，天邦食品綜合考慮內(nèi)外部環(huán)境后決定暫緩豆寶殿年存欄 5600 頭父母代豬場項目、南賈村年存欄 5000 頭父母代豬場項目的推進(jìn)。今年前三季度平均的生豬價格仍處于低位，銷售價格同比略微下降，結(jié)合原材料漲價導(dǎo)致飼料成本上升等因素，公司決定繼續(xù)暫緩南賈村和豆寶殿兩個項目，后續(xù)會根據(jù)市場行情綜合判斷啟動該項目的時間。

“豬周期”景氣再現(xiàn) 產(chǎn)能釋放推動業(yè)績好轉(zhuǎn)

展望未來，“豬周期”有望景氣再現(xiàn)。最近，市場風(fēng)向已經(jīng)發(fā)生了改變。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測，2022年10月10日-10月14日，16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價格總指數(shù)的周平均值為每公斤35.25元，環(huán)比上漲12.1%，同比上漲108.8%，較上周擴(kuò)大1.6個百分點。

國聯(lián)證券近期研報指出，當(dāng)下生豬價格距3月低點已翻倍，所有生豬養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)金流回正，進(jìn)入盈利區(qū)間?，F(xiàn)階段，生豬價格在需求提振供給減少影響下沖向新高點，板塊已開啟業(yè)績兌現(xiàn)行情。低養(yǎng)殖成本、高出欄量增速的生豬養(yǎng)殖企業(yè)有望在此階段享受行業(yè)紅利，營收凈利高速增長。

三季報顯示，目前天邦食品在建的產(chǎn)能項目除了南賈村和豆寶殿兩個項目之外，還包括東早科年存欄 11000 頭父母代豬場項目、鄆城縣潘渡鎮(zhèn)楊廟村現(xiàn)代化生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化項目和安徽阜陽 500 萬頭生豬屠宰及肉制品加工基地建設(shè)項目。

如果以上這些項目在新的“豬周期”景氣來臨之際，恢復(fù)建設(shè)或加速建設(shè)，盡快建成并釋放產(chǎn)能，那么預(yù)計公司的經(jīng)營業(yè)績將會有一個爆發(fā)式的增長。屆時公司營業(yè)收入同比下降有可能轉(zhuǎn)為同比大幅增長，凈利潤增長也會從依靠非經(jīng)常性損益轉(zhuǎn)為依靠主營業(yè)務(wù)。