跌破800點后，新三板下一個路口在哪里？

炎熱過后的深圳，總是要經(jīng)歷一番雷雨的洗禮。一如眼前的新三板，在一場“高溫”之后，走向了漫漫熊途，但誰也摸不清它將何時停止。

8月6日，三板圈內(nèi)再次沸騰起來。原因無他，做市指數(shù)跌落了800點重要關(guān)口。而這距上次跌破900點整數(shù)關(guān)口，僅有108天，較三板做市歷史最高點位則已下跌70%。

歷時108天，指數(shù)跌破800點

誰也不曾想到，新三板市場的低谷期竟走了這么久。

2015年3月18日，三板做市指數(shù)正式上線，開盤點位1653.92點；

2015年4月7日，做市指數(shù)盤中報2673.17點，市場迎來高光時刻；

2017年11月15日，收盤首次跌破1000點，指數(shù)低于基準(zhǔn)點位；

2018年4月20日，跌破900點，市場下行趨勢不改；

2018年8月6日，跌破800點。

截至當(dāng)天收盤，三板做市收于797.41點，跌幅為0.58%，成分股全天成交2916萬元。

（來源：犀牛之星APP截圖）

從三板做市的運(yùn)行時間軸來看，1000點和900點兩個重要關(guān)口，破位時間間隔了156天，而800點整數(shù)關(guān)口的破位，卻僅用了108天。

更關(guān)鍵的是，目前做市指數(shù)較歷史最高點位已下跌70%?？竦恢沟内厔?，已讓市場投資者心頭為之一顫。

有市場人士甚至悲觀表示，做市指數(shù)已經(jīng)在漫漫熊途上走過了40個月，年內(nèi)能否守住700點依舊是未知數(shù)。

對于做市指數(shù)持續(xù)以來的下跌態(tài)勢，一位資深二級市場投資者說道，“主要是投資者對未來預(yù)期看不到好轉(zhuǎn)的跡象，做市商方面也在逐漸退場，不少券商做市部門在裁撤或者裁人，只有賣的，買的人又少，那自然就是不斷下跌了”。

三年市場劇變

短短三年多的時間里，新三板市場經(jīng)歷了翻天覆地的變化。

2013年12月14日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，之后新三板開始向全國擴(kuò)容。

據(jù)媒體報道，在2014年，便有超過1200家企業(yè)奔赴新三板，而2015年、2016年新增掛牌企業(yè)數(shù)更達(dá)到3557家、5034家。2017年，新三板市場新增企業(yè)1467家，當(dāng)年11月21日全市場總掛牌企業(yè)數(shù)達(dá)到最高峰至11651家。

在市場高速擴(kuò)容的另一面，各類企業(yè)“良莠不齊”，一批問題企業(yè)在嚴(yán)監(jiān)管的形勢下，逐一浮出水面。ST行悅、楓盛陽、銀都傳媒等“黑天鵝”企業(yè)，在三板市場引發(fā)震動。

不容忽視的是，新三板各項制度的改革也在有條不紊的推動。2014年8月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)首次引入做市商制度，一定程度上改善了掛牌公司股票流動性、完善了市場的定價功能。

2016年5月27日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》，從制度層面啟動新三板分層改革的序幕。

2017年12月22日，股轉(zhuǎn)公司推出新三板改革的三大組合拳，包括“交易制度”、“分層制度”以及“信息披露制度”的相關(guān)政策安排。

今年1月15日，集合競價制度正式上線，從根源上取締了一分錢交易和打擊了違規(guī)操作股價的市場亂象。

彼時，股轉(zhuǎn)推出的新政普遍被市場樂觀預(yù)計，新三板的春天就要來了。但事與愿違的是，二級市場的流動性危機(jī)并沒有得到明顯的好轉(zhuǎn)。相反的，做市股破凈、定增破發(fā)、仙股等現(xiàn)象成為市場下行時的常態(tài)。

與此同時，IPO審核趨勢趨嚴(yán)，疊加始終未能有效解決的“三類股東”問題，使得一批有著IPO預(yù)期的企業(yè)，逐漸對新三板萌生退意。摘牌潮、退出做市的現(xiàn)象，也在同一時期表現(xiàn)的淋漓盡致。

從各路資金的狂熱追逐，到市場冷卻，三年時間確實發(fā)生了太多的變化。

流動性根基仍待夯實

在當(dāng)前的新三板，“信心比黃金更重要”。而這一信心的確立，需要市場給予相應(yīng)的政策紅利來實現(xiàn)。

一直以來，市場關(guān)于精選層的預(yù)期呼吁已久，但等來的仍是無法兌現(xiàn)的“空頭支票”，市場各方也逐漸消磨了耐心。

“一旦推出精選層，投資者在精選層的準(zhǔn)入門檻上也需要適當(dāng)降低，或者企業(yè)在精選層之上有轉(zhuǎn)板的預(yù)期，否則的話這一紅利也只是曇花一現(xiàn)。”某投資者強(qiáng)調(diào)。

除此之外，有業(yè)內(nèi)人士建言，解決新三板流動性問題，還需要開辟新三板公司轉(zhuǎn)板到深滬交易所綠色通道并制定具體實施細(xì)則。

近幾年，囿于國內(nèi)資本市場沒有提供新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市的“土壤”，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇奔赴海外上市。倘若新三板能夠做好與滬深交易所的對接，幫助企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，自然也是市場各方樂意之至的事情。

猶記得股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理李明在“2018新三板創(chuàng)新發(fā)展論壇”上談到，2018年股轉(zhuǎn)公司擬重點推進(jìn)四方面的工作：一是推進(jìn)市場精細(xì)化分層、研究發(fā)行制度改革；二是研究制定新三板發(fā)展戰(zhàn)略、推動健全完善市場上位法；三是推進(jìn)對外開放合作、探索與境外交易所的互聯(lián)互通；四是深化分類監(jiān)管、全力維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

不過，近日市場傳出李明擬調(diào)任江蘇證監(jiān)局黨委書記、局長，對于新三板深化改革的事業(yè)將如何推進(jìn)成為了市場關(guān)注的焦點。

作為資本市場改革的試驗田，新三板承載了一萬多家中小企業(yè)直接融資的使命，也是支持我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和多層次資本市場建設(shè)的重要內(nèi)生動力。

誠然，新三板在目前發(fā)展的過程仍有諸多不足，但呵護(hù)起這來之不易的成果同樣很重要，也需要市場各方的努力。

風(fēng)雨過后，才會迎來彩虹的燦爛。相信新三板也許就是雨下得久了，而我們所要做的就是耐心等待天晴。