宜搜科技IPO：或不符合科創(chuàng)板定位 版權(quán)短板問題待解

打造中國硬核科技，即是科創(chuàng)板的初衷，也是科創(chuàng)板的歷史使命。最近一家主要產(chǎn)品為小說 APP的公司擬登陸科創(chuàng)板倍受關(guān)注。

2019年9月，上交所受理了宜搜科技的科創(chuàng)板上市申請，招股書顯示宜搜科技是一家專注于移動(dòng)搜索的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其主要產(chǎn)品是“宜搜小說 APP”——一款電子書閱讀軟件。所以為了突出自身的科創(chuàng)屬性，宜搜科技強(qiáng)調(diào)了推薦技術(shù)，一種能向用戶推薦滿足個(gè)性化需求的小說的技術(shù)。

但問題在于，推薦技術(shù)其實(shí)是網(wǎng)絡(luò)閱讀行業(yè)的通用技術(shù)，按照宜搜科技的說法，其他網(wǎng)絡(luò)閱讀平臺也都在大力發(fā)展此技術(shù)。此外，作為一個(gè)網(wǎng)絡(luò)閱讀平臺，宜搜小說 APP在版權(quán)方面，與行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌閱文集團(tuán)和掌閱科技也存在一定差距。

宜搜科技能不能上科創(chuàng)板？還需要時(shí)間來給出答案。

主要收入來源為內(nèi)容推薦和移動(dòng)營銷

宜搜科技招股書顯示，其主要收入來源為移動(dòng)數(shù)字內(nèi)容推薦和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷。所謂的數(shù)字內(nèi)容推薦服務(wù)，指的是為高付費(fèi)意愿的用戶推薦滿足個(gè)性化需求的小說、漫畫等付費(fèi)數(shù)字內(nèi)容，獲得用戶付費(fèi)收入。

目前，移動(dòng)數(shù)字內(nèi)容推薦已是宜搜科技的第一大收入來源。招股書顯示，2019年至2019年第一季度，來自移動(dòng)數(shù)字內(nèi)容推薦的收占宜搜科技營收的比例分別為79.77%、84.93%、75.95%、66.19%。

除了移動(dòng)數(shù)字內(nèi)容推薦，宜搜科技另一大收入來源是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷。該業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容是，根據(jù)上游廣大廣告主或廣告代理商的投放需求，通過對下游合作媒體提供的廣告位及其媒體屬性分析為基礎(chǔ)，以實(shí)時(shí)競價(jià)的方式，智能化的將廣告匹配適合的媒體的第三方投放平臺。2019年第一季度，該業(yè)務(wù)已占宜搜科技營收的33.81%。

或不符合科創(chuàng)板定位

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)推薦新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等6類企業(yè)。

所以雖然宜搜科技主要收入來源是內(nèi)容推薦和移動(dòng)營銷，但宜搜科技強(qiáng)調(diào)，公司是一家專注于將智能推薦引擎應(yīng)用于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字內(nèi)容場景的高科技企業(yè)。宜搜科技表示，目前公司的數(shù)字內(nèi)容推薦平臺已實(shí)現(xiàn)機(jī)器推薦替代人工專家推薦，做到推薦算法技術(shù)與用戶需求特征及具體應(yīng)用場景的緊密融合。

雖然宜搜科技沒有直說，但含義已經(jīng)明確，網(wǎng)絡(luò)閱讀和移動(dòng)營銷可能并不屬于科創(chuàng)板6大支持產(chǎn)業(yè)，但其背后的智能推薦引擎卻可以歸類到新一代信息技術(shù)。但問題在于，搜素引擎可能是閱讀平臺都需要發(fā)展的技術(shù)，是一種行業(yè)內(nèi)的通用技術(shù)。

首先，宜搜科技自身就在招股書中強(qiáng)調(diào)，推薦技術(shù)在數(shù)字閱讀平臺不斷得到重視，并日益成為數(shù)字閱讀平臺吸引用戶的核心手段之一，各大數(shù)字閱讀企業(yè)開始紛紛布局。

其次，其他網(wǎng)絡(luò)閱讀平臺也確實(shí)在發(fā)展推薦技術(shù)。比如掌閱科技，在招股書“主要技術(shù)儲(chǔ)備和研發(fā)項(xiàng)目情況“章節(jié)中，就表示公司擁有書籍搜索和推薦技術(shù)，該技術(shù)的主要內(nèi)容是提供針對書籍的友好、精準(zhǔn)的檢索平臺，同時(shí)對于有良好閱讀習(xí)慣的用戶，提供精準(zhǔn)的內(nèi)容推薦。

從推薦技術(shù)的主要作用來看，宜搜和掌閱兩家公司開發(fā)推薦技術(shù)的目的存在一致性，都要為用戶推薦滿足其個(gè)性化需求的數(shù)字內(nèi)容。那么問題來了，既然大家都有推薦技術(shù)，那么宜搜科技的智能推薦技術(shù)有沒有超過掌閱科技等競爭對手呢？是否在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平呢？要知道在研發(fā)費(fèi)用上，宜搜科技與掌閱科技是存在一定差距的，2018年掌閱科技的研發(fā)費(fèi)用是1.13億元，而宜搜科技是5177.20萬元，約為前者的一半。

版權(quán)短板問題待解

在招股書中，宜搜科技承認(rèn)在版權(quán)、IP等方面和競爭對手存在差距，宜搜科技表示：

雖然公司在移動(dòng)數(shù)字閱讀細(xì)分行業(yè)擁有一定市場份額，但相較于掌閱科技、閱文集團(tuán)等移動(dòng)數(shù)字閱讀行業(yè)的頭部企業(yè)……在原創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的 IP 培育及運(yùn)營方面存在一定差距。

招股書顯示，宜搜科技的閱讀平臺收錄的精品書籍?dāng)?shù)量近20萬冊。那么掌閱科技、閱文集團(tuán)的作品數(shù)量是多少呢？

數(shù)據(jù)顯示，2018年閱文集團(tuán)已有770萬位作家和1120萬部作品，分別增長11.6%和10.9%；其中自有平臺上產(chǎn)生的作品達(dá)1070萬部。掌閱科技在作家數(shù)量上和閱文集團(tuán)有一定差距，但也達(dá)到了百萬級別。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2016年掌閱科技覆蓋作家數(shù)量約200萬人。另外掌閱科技曾透露，2017年該公司發(fā)放稿酬超3億，年版權(quán)收入過100萬的作家超40位。作為對比，宜搜科技2018年?duì)I收為4.10億元。

不知是否是因?yàn)樽髌窋?shù)量不如閱文集團(tuán)和掌閱科技，第三方數(shù)據(jù)顯示，在日活用戶數(shù)量上，宜搜科技與頭部的掌閱科技和QQ閱讀有一定差距。

第三方數(shù)據(jù)挖掘機(jī)構(gòu)BigData-Research數(shù)據(jù)中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018年12月宜搜小說日活為210.9萬人，而排名前三的掌閱、QQ閱讀、書旗小說分別高達(dá)2042.4萬人、1660.9萬人和1467.6萬人。

既然宜搜科技在版權(quán)、IP方面和競爭對手存在差距，那么可不可以通過科創(chuàng)板上市，募集資金在版權(quán)方面進(jìn)行投資，以縮小差距呢？

招股書顯示，本次上市根宜搜科技擬募集資金6.38億元，分別用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和數(shù)字內(nèi)容推薦平臺升級項(xiàng)目，在數(shù)字內(nèi)容推薦平臺升級項(xiàng)目中將有1.77億元用于版權(quán)內(nèi)容采購，約占募集資金總額的27.74%。

但是宜搜科技的主要競爭對手閱文集團(tuán)和掌閱科技，卻將絕大部分募集資金都用于版權(quán)。比如掌閱科技上市募資額是10.47億元，其中9.33億元用于數(shù)字閱讀資源平臺升級項(xiàng)目，該項(xiàng)目主要內(nèi)容是為數(shù)字版權(quán)領(lǐng)域投資及版權(quán)加工投資。