通達(dá)電氣IPO：凈資產(chǎn)不及應(yīng)收賬款、票據(jù)及存貨之和 大客戶業(yè)績(jī)普降

或許，通達(dá)電氣（870399.OC）應(yīng)該給投資者一個(gè)解釋，在前五大客戶業(yè)績(jī)普降、部分客戶回款速度放緩、甚至出現(xiàn)債務(wù)糾紛的情況下，如何處理總和為7.78億元的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、及存貨。通達(dá)電氣2018年年報(bào)顯示，該公司凈資產(chǎn)為7.62億元。

今年初，通達(dá)電氣更新了其招股說(shuō)明書，再次向A股發(fā)起了沖擊。據(jù)悉，通達(dá)電氣的產(chǎn)品為車載智能系統(tǒng)、公交多媒體信息發(fā)布系統(tǒng)、車載部件、新能源汽車電機(jī)與熱管理系統(tǒng)等四大類產(chǎn)品，主要應(yīng)用于城市公交車及其他商用車。

應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+存貨超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)

雖然通達(dá)電氣在招股書中只披露了2018年上半年業(yè)績(jī)，但通達(dá)電氣是新三板掛牌企業(yè)，目前通達(dá)電氣已經(jīng)發(fā)布了其2018年年報(bào)和2019年第一季度季報(bào)。

通達(dá)電氣年報(bào)顯示，截止2018年底，該公司資產(chǎn)總計(jì)12.63億元，負(fù)債總計(jì)4.99億元，歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為7.62億元。

通達(dá)電氣年報(bào)還顯示，2018年其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款總額為6.25億元（其中應(yīng)收賬款凈額為5.15 億元），存貨為1.53億元，二者之和為7.78億元。也就是說(shuō)通達(dá)電氣應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨之和比歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)還多1600萬(wàn)元。

到了2019年第一季度，通達(dá)電氣應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款總額上升至6.80億元，存貨下降至9670.50萬(wàn)元，二者合計(jì)約7.77億元。不過(guò)本期歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為8.16億元，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨之和占凈資產(chǎn)的比例為95%，較2018年底略有下降。

部分客戶回款速度下降

通達(dá)電氣招股書顯示，2018年其前五大客戶分別為比亞迪(002594.SZ)、宇通客車(600066.SZ)、金龍汽車（600686.SH）、安凱汽車(*ST安凱，000868.SZ)以及銀隆新能源，前五大客戶的銷售收入合計(jì)占公司總銷售收入的69.94%。

另?yè)?jù)通達(dá)電氣披露的“2017 年新能源客車排名前十的客車生產(chǎn)企業(yè)”名單，宇通客車、比亞迪、珠海銀隆分列1、2、5位。所以盡管通達(dá)電氣不是新能源汽車企業(yè)，但其業(yè)績(jī)依然會(huì)受到新能源補(bǔ)貼政策影響的影響。

通達(dá)電氣在年報(bào)中表示，公司主要下游客戶本期受到新能源汽車政府補(bǔ)貼發(fā)放時(shí)間及進(jìn)度的影響，傳導(dǎo)影響到其對(duì)本公司的回款速度。

大客戶業(yè)績(jī)普降

鑒于前五大客戶的銷售收入合計(jì)占公司總銷售收入超過(guò)了50%，通達(dá)電氣在招股書中特意提示了“客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)”。

通達(dá)電氣表示，2015 年、2016 年、2017 年和2018 年1-6 月，本公司對(duì)前五大客戶的銷售收入合計(jì)分別占公司總銷售收入的70.87%、74.85%、50.87%和69.94%，客戶集中度較高。若公司主要客戶發(fā)生流失或主要客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生不利變動(dòng)，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和資產(chǎn)質(zhì)量造成不利影響。

目前，通達(dá)電氣前五大客戶中，有部分重要客戶經(jīng)營(yíng)狀況可能已經(jīng)發(fā)生了不利變動(dòng)。

廣汽比亞迪放假 客車銷量下降48%

根據(jù)招股書，2018年上半年公司對(duì)比亞迪銷售額達(dá)到1.07億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收27.72%，是公司第一大客戶。

廣州廣汽比亞迪新能源客車有限公司（簡(jiǎn)稱“廣汽比亞迪”） 2月28日發(fā)布內(nèi)部通知，自3月1日至5月31日，生產(chǎn)部、品質(zhì)部、計(jì)劃部現(xiàn)場(chǎng)一線人員放假3個(gè)月。對(duì)此，比亞迪對(duì)媒體回應(yīng)稱，由于近期處于新能源客車生產(chǎn)淡季，調(diào)整部分生產(chǎn)線員工的工作是為了適應(yīng)生產(chǎn)情況應(yīng)變的短期行為，合資公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)一切正常。

據(jù)悉，廣汽比亞迪成立于2014年，注冊(cè)資本為3億元，比亞迪股份有限公司持股51%，廣州汽車集團(tuán)股份有限公司持股49%。

另?yè)?jù)比亞迪5月銷量快報(bào)，當(dāng)月客車銷量為196年，去年同期為846輛，本年累計(jì)銷量1467輛，去年累計(jì)2797年，累計(jì)同比下滑47.55%。

宇通客車5月銷量下滑40%

根據(jù)宇通客車（600066.SH）公布的2019年5月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報(bào)，當(dāng)月宇通客車共生產(chǎn)4312輛汽車，較去年同期下滑40.57%，本年累計(jì)生產(chǎn)20020量汽車，同比下滑6.25%；共銷售4678年汽車，較去年同期下滑39.57%，本年累計(jì)銷售20879年汽車，同比上漲0.57%。

安凱汽車持續(xù)虧損

根據(jù)*ST安凱年報(bào)，2017年至2018年，該公司營(yíng)收分別為54.49億元和31.47億元，凈利潤(rùn)分別為-2.77億元和-8.76億元。

珠海銀隆多名高管已被刑拘

2018年初，有媒體報(bào)道，珠海銀隆新能源股份公司連遭供應(yīng)商上門討債，逾期未支付的貨款至少12億元。2018年1月17日，珠海銀隆相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，12億元的應(yīng)付款項(xiàng)對(duì)于珠海銀隆這樣的大企業(yè)來(lái)說(shuō)屬于正常。

2018年11月13日，珠海銀隆在其微信公眾號(hào)上承認(rèn)，網(wǎng)絡(luò)上流傳的《致銀隆新能源股份有限公司各股東的函》（以下簡(jiǎn)稱《函件》）屬實(shí)?！逗贩Q，原董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)及原總裁孫國(guó)華涉嫌侵占公司利益超10億元。其中，民事訴訟金額7.8億元，涉嫌侵占公司資產(chǎn)的刑事責(zé)任2.7億元。

珠海銀隆還稱，原董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)已前往美國(guó)。

2019年4月25日，珠海銀隆官方微信發(fā)布聲明稱，該公司董事、原公司總裁孫國(guó)華在內(nèi)等六人已被刑拘。