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啟牛學(xué)堂解析：4月非農(nóng)數(shù)據(jù)揭示就業(yè)市場(chǎng)復(fù)雜態(tài)勢(shì)，投資者需密切關(guān)注

2025/5/28 15:27:57     

從啟牛官網(wǎng)上得知，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，呈現(xiàn)出“表面韌性、實(shí)質(zhì)趨弱”的復(fù)雜特征，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。啟牛學(xué)堂對(duì)此進(jìn)行了深入分析，以幫助投資者更好地理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，整體就業(yè)增長(zhǎng)超預(yù)期，新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到17.7萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的13.8萬(wàn)。然而，這一“韌性”背后卻暗藏多項(xiàng)關(guān)鍵信號(hào)，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)正在逐步降溫。具體而言，前兩個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)合計(jì)下修了5.8萬(wàn)人，同時(shí)勞動(dòng)參與率意外回升至62.6%，意味著部分新增就業(yè)可能并非來(lái)自經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，而是潛在勞動(dòng)力的重新入場(chǎng)。

此外，薪資增速的持續(xù)放緩也是一大關(guān)注點(diǎn)，小時(shí)工資環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%，低于預(yù)期，其三個(gè)月年化增速更從3.6%顯著回落至2.6%，創(chuàng)下去年7月以來(lái)最低水平。這一趨勢(shì)若持續(xù)，將為服務(wù)業(yè)通脹降溫提供有力支撐。


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從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的“政策驅(qū)動(dòng)型”分化特征。運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的異常增長(zhǎng)可能源于企業(yè)對(duì)潛在關(guān)稅政策的預(yù)防性反應(yīng)，這種短期因素難以持續(xù)；而零售、酒店休閑等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)就業(yè)的走弱則反映出終端消費(fèi)動(dòng)能的衰減。更具警示意義的是，企業(yè)招聘意愿的持續(xù)下滑，NFIB指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下行，預(yù)示著未來(lái)就業(yè)增長(zhǎng)面臨較大壓力。這種結(jié)構(gòu)性變化與前瞻指標(biāo)的同步走弱，共同構(gòu)成了二季度就業(yè)市場(chǎng)可能加速降溫的風(fēng)險(xiǎn)圖景。

數(shù)據(jù)公布后，金融市場(chǎng)做出了復(fù)合反應(yīng)。利率期貨市場(chǎng)將6月降息概率下調(diào)至不足三分之一，同時(shí)推動(dòng)10年期美債收益率上行7個(gè)基點(diǎn)至4.29%。然而，股市卻普遍上漲，表明市場(chǎng)正在修正此前過(guò)度悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。這種預(yù)期調(diào)整既源于就業(yè)數(shù)據(jù)未現(xiàn)更明顯的惡化，也得益于薪資增速放緩帶來(lái)的通脹壓力緩解。美元指數(shù)的小幅回落進(jìn)一步印證了市場(chǎng)對(duì)“美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)進(jìn)一步收緊”的判斷。

啟牛學(xué)堂指出，在當(dāng)前復(fù)雜形勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒕S持“數(shù)據(jù)依賴”的審慎立場(chǎng)。就業(yè)市場(chǎng)的漸進(jìn)式降溫為暫停加息提供了依據(jù)，但尚未達(dá)到鮑威爾強(qiáng)調(diào)的“需要看到就業(yè)市場(chǎng)明顯走弱”的降息門檻。因此，6月政策轉(zhuǎn)向的可能性大幅降低。然而，需要警惕的是，關(guān)稅政策的滯后影響、企業(yè)招聘意愿的持續(xù)走弱以及消費(fèi)動(dòng)能的衰減可能在未來(lái)數(shù)月加速就業(yè)市場(chǎng)的下滑。若5月數(shù)據(jù)出現(xiàn)更明顯的惡化跡象，不排除市場(chǎng)預(yù)期再度轉(zhuǎn)向的可能。

美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)揭示了就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)雜態(tài)勢(shì)，投資者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和政策變化。啟牛學(xué)堂將繼續(xù)提供專業(yè)的金融素養(yǎng)教育服務(wù)，幫助投資者更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)。