鈦材新標(biāo)桿天工股份：產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新加持，募投項目助推消費電子與航空航天雙核增長

江蘇天工科技股份有限公司（簡稱“天工股份”）作為中國鈦及鈦合金新材料領(lǐng)域的先鋒企業(yè)，憑借深厚的技術(shù)積淀與精準(zhǔn)的市場定位，穩(wěn)居國內(nèi)民營鈦合金市場前列。2024年，公司實現(xiàn)營收8.01億元，歸母凈利潤1.72億元，毛利率達30.40%，展現(xiàn)了卓越的盈利能力與增長韌性。

天工股份專注于鈦及鈦合金新材料的研發(fā)與生產(chǎn)，通過對海綿鈦的精準(zhǔn)配比、真空熔煉、高精度鍛造及深加工，生產(chǎn)出高性能鈦材產(chǎn)品，涵蓋棒材、絲材、板材及鈦錠。這些產(chǎn)品憑借耐腐蝕、輕量化與高強度的特性，廣泛應(yīng)用于消費電子、航空航天、生物醫(yī)療及3D打印等領(lǐng)域。公司通過自主研發(fā)的生產(chǎn)工藝優(yōu)化，不僅提升了材料性能，還顯著降低了單位成本，形成了從原料到精加工的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)壁壘。

天工股份計劃通過IPO募集資金4億元，建設(shè)年產(chǎn)3,000噸高端鈦及鈦合金棒材與絲材的生產(chǎn)基地。新生產(chǎn)基地將引入自動化生產(chǎn)線與智能檢測設(shè)備，預(yù)計大幅提升產(chǎn)品一致性與附加值。

新增產(chǎn)能將優(yōu)先服務(wù)于全球消費電子頭部品牌的高端機型需求，以及航空航天領(lǐng)域?qū)δ透邷剌p質(zhì)鈦合金的剛性需求。根據(jù)招股說明書，項目達產(chǎn)后預(yù)計年均新增收入潛力可觀。

中國鈦材行業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性升級的黃金期。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2015-2023年，中國海綿鈦產(chǎn)量從6.20萬噸增至21.80萬噸，年均復(fù)合增長率14.99%，領(lǐng)先全球增速。同期，鈦加工材產(chǎn)量從4.86萬噸增至15.91萬噸，年均復(fù)合增長率15.97%。2023年，化工領(lǐng)域鈦材需求占比51.23%，航空航天占比19.79%，而消費電子、3D打印及生物醫(yī)療等民用領(lǐng)域需求年均增速超20%，成為行業(yè)增長新引擎。

國家通過《新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南》及“十四五”規(guī)劃，將高品質(zhì)鈦合金列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，重點支持其在高端裝備、增材制造及民用領(lǐng)域的應(yīng)用。2023年，工信部發(fā)布《重點新材料首批次應(yīng)用示范指導(dǎo)目錄》，明確鼓勵鈦合金在消費電子與3D打印領(lǐng)域的推廣，為天工股份提供了政策紅利。

根據(jù)國際鈦協(xié)會（ITA）數(shù)據(jù)，全球鈦材需求預(yù)計2023-2030年年均增長5.2%，其中消費電子與航空航天領(lǐng)域增速最快。天工股份的全球化供應(yīng)鏈布局，使其能夠直接受益于這一趨勢。

天工股份通過技術(shù)創(chuàng)新與市場開拓，形成了消費電子與航空航天領(lǐng)域的雙核驅(qū)動模式。在消費電子領(lǐng)域，公司開發(fā)的高性能鈦合金材料已進入全球知名品牌供應(yīng)鏈，應(yīng)用于高端機型的輕量化結(jié)構(gòu)件，2024年新增訂單顯著增長。在航空航天領(lǐng)域，公司耐高溫輕質(zhì)鈦合金通過體系認證，成功應(yīng)用于高精尖裝備。公司在3D打印領(lǐng)域推出高抗沖擊低成本鈦合金絲材，填補國內(nèi)市場空白，成功進入增材制造供應(yīng)鏈，2024年相關(guān)收入占比快速提升。這一領(lǐng)域的技術(shù)壁壘與高附加值，使天工股份在民用市場具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢。

天工股份對應(yīng)的 2024 年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤攤薄后市盈率為14.98 倍；假設(shè)全額行使超額配售選擇權(quán)時，發(fā)行人對應(yīng)的 2024 年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤攤薄后市盈率為 15.19 倍，均低于行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率。天工股份的低估值與消費電子、3D打印領(lǐng)域的稀缺性布局，構(gòu)成顯著的投資吸引力。

稀缺性溢價：公司在高端民用市場的精加工能力與全球化供應(yīng)鏈布局，使其估值具備上行空間。2024年毛利率30.40%高于行業(yè)平均水平（約25%，數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫），進一步凸顯其盈利質(zhì)量。

天工股份未來將以技術(shù)研發(fā)為核心，持續(xù)深耕消費電子、航空航天及3D打印等高增長市場。IPO募投項目新增的3,000噸高端產(chǎn)能，將有效應(yīng)對全球需求增長，而產(chǎn)學(xué)研合作與51項專利的加持，將進一步鞏固其技術(shù)壁壘。公司計劃通過擴大海外市場份額，加速全球化布局，預(yù)計2025-2030年在歐美及亞太市場的收入貢獻將顯著提升。

天工股份以8.01億元營收、1.72億元歸母凈利潤及30.40%毛利率，奠定了其在鈦合金新材料領(lǐng)域的全球競爭力。IPO發(fā)行價格3.94元/股、14.98的低估值，疊加3,000噸高端產(chǎn)能與全球化布局，為投資者提供了稀缺的參與窗口。憑借全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)壁壘、政策紅利及消費電子與航空航天的雙核驅(qū)動，天工股份正加速邁向全球鈦材高端化賽道的領(lǐng)軍地位，未來表現(xiàn)值得高度期待。