宏?？萍急苯凰鵌PO問詢分析：強調生產工藝創(chuàng)新 與美的、海爾的合作具有穩(wěn)定性

IPO問詢分析，周四見！

今天分析擬北交所上市公司宏?？萍迹?31075.NQ）。

宏?？萍贾鳡I業(yè)務為空調結構件、熱交換器、顯示類結構件等家用電器配件產品的研發(fā)、設計、制造和銷售。公司于 2021 年被定為湖北省專精特新“小巨人”企業(yè)，于 2022 年憑借“智能空調結構件”產品榮獲湖北省制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。

從招股書來看，宏?？萍加腥齻€特點：

1、宏?？萍?023年業(yè)績增長較快，其中營業(yè)收入為3.50億元，同比增長38.55%，歸母凈利潤為4871.99萬，同比增長82.77%。

2、宏?？萍贾饕a品之一的熱交換器毛利率與可比公司存在較大的差異。2022 年、2023 年，宏?？萍及纯傤~法核算的熱交換器毛利率分別為 16.63%、18.42%，同期可比公司德業(yè)股份的熱交換器毛利率分別為9.32%、9.81%。

3、報告期各期，宏海科技第一大客戶均為美的集團，近2年，來自美的集團的收入占公司營收的比例約在50%左右。宏?？萍寂c美的集團、海爾集團采用了雙經銷模式進行合作。雙經銷模式是指，公司向客戶采購鋼材、銅管、鋁箔等主要原材料，并根據客戶定量耗用要求，使用采購的材料向其供應一定規(guī)模的公司產品。

所以在問詢過程中，基于宏海科技自身的業(yè)務特點，公司的創(chuàng)新性、業(yè)績的穩(wěn)定性、與可比公司的毛利率差異就成了北交所問詢的三大重點。

從結果上來看，宏海科技和保薦機構較好地回答了北交所的問題，在第二輪問詢中，北交所沒有再問詢創(chuàng)新性方面的問題，對于業(yè)績的穩(wěn)定性、與可比公司的毛利率差異，僅要求公司補充說明部分情況。

創(chuàng)新性：強調生產工藝創(chuàng)新

宏?？萍贾饕a品是空調結構件、熱交換器、顯示類結構件，并且公司還采用了雙經銷模式與美的集團、海爾集團進行合作，由美的集團、海爾集團提供原材料，公司按照對方要求進行加工。

基于這一業(yè)務特點，宏?？萍紝⒐镜膭?chuàng)新性歸結于生產工藝創(chuàng)新。

針對生產工藝創(chuàng)新，在第一輪問詢中，北交所提出的問題是：

說明發(fā)行人各類主要產品的生產工藝中發(fā)行人自主改造生產設備、自主材料設計等自主研發(fā)工作的主要內容，以及發(fā)行人生產全流程中自主設計、制造的生產設備占比及對工藝流程的影響，結合前述情況補充完善發(fā)行人生產工藝的創(chuàng)新性特征。說明發(fā)行人自主技術研發(fā)對主營業(yè)務的主要貢獻。

對于北交所這一問題，宏?？萍嫉幕貜椭杏?大核心：

1、宏?？萍冀涍^自主設計改造的設備占固定資產中機器設備的比例較高，其中原值占比在40%以上。

2、生產工藝創(chuàng)新提升了公司提高良品率、提升生產效率，使公司產品優(yōu)于行業(yè)標準。

其中，自主設計改造的設備占固定資產中機器設備的比例只需要按照事實列出數據即可。論證生產工藝創(chuàng)新提升了公司提高良品率、提升生產效率，使公司產品優(yōu)于行業(yè)標準方面：

首先，宏?？萍及凑毡苯凰缶唧w介紹了公司自主改造生產設備、自主材料設計方面（沒有自主設計的材料）的內容，比如公司具體改造內容、實現了哪些效果、以及公司在改造設備過程中發(fā)揮的作用（主要是提出改造方案，出具改造圖紙、自主安裝調試等）。其中實現了哪些效果主要是指，經過改造之后，產品質量提升了多少、精度提升了多少，減少了多少損耗等。介紹完上述內容后，宏?？萍荚俑鶕ЧM行總結，得出結論。

業(yè)績的穩(wěn)定性：重點介紹與美的、海爾的合作具有穩(wěn)定性、可持續(xù)性

近2年，宏?？萍紒碜悦赖募瘓F的收入占公司營收的比例約在50%左右，來自海爾集團的收入占公司營收的比例約在15%左右。所以北交所關于宏海科技業(yè)績穩(wěn)定性的問題，實際上需要回答的是公司和美的、海爾的合作具有穩(wěn)定性、可持續(xù)性。

關于宏海科技和美的集團、海爾集團合作的穩(wěn)定性、可持續(xù)性，北交所的問題是：

說明與美的集團、海爾集團的業(yè)務合作是否具有穩(wěn)定性及可持續(xù)性，是否存在被替代風險，是否對持續(xù)經營能力構成重大不利影響，發(fā)行人有何應對措施。

對于這一問題，宏海科技除了介紹與美的集團、海爾集團的合作歷史、合作方式、具體業(yè)務流程等常規(guī)內容外，公司還強調了以下幾點：

1、宏海科技參與了主要客戶的產品設計、研發(fā)工作。

2、美的集團、海爾集團生產的家用空調產品升級迭代不影響宏?？萍枷蚱涔┴?。因為，美的集團、海爾集團的目前主要以針對空調外觀、消費者體驗等方面進行改進。該類升級迭代不會對家用空調調節(jié)溫度的實質性用途產生根本性變化，不會對結構件等產品的供應。

3、宏?？萍贾饕a品的質量等核心指標優(yōu)于行業(yè)及客戶標準。

4、在建立長期合作關系后，家電生產企業(yè)一般不會輕易更換供應商，采購時也只會選擇合格供應商的產品。

5、宏海科技當前與美的集團、海爾集團合作良好，多年被授予“全球戰(zhàn)略合作伙伴”“金魔方”“卓越配套獎”“最佳合作伙伴”“優(yōu)秀模塊商”等優(yōu)秀供應商獎項。

至于宏?？萍?023年增長較快，關于業(yè)績增長的可持續(xù)性，北交所主要在第二輪問詢中進行了提問，目前宏?？萍忌形磁兜诙唵栐兊幕貜?。

與可比公司的收入和毛利率差異：德業(yè)股份被美的集團其他供應商替代

熱交換器是宏?？萍冀陙硗卣沟囊豁椥聵I(yè)務，2022年該業(yè)務首次形成收入，為3852.53萬元，毛利率為16.63%；2023年該業(yè)務營收為1.30億元，同比增長169.72%，毛利率為18.42%。

可比公司德業(yè)股份熱交換器業(yè)務2022年毛利率分別為9.32%、9.81%，并且2022年德業(yè)股份熱交換器業(yè)務收入下滑近50%。

所以北交所要求：量化分析報告期發(fā)行人與可比公司德業(yè)股份換熱器產品毛利率及收入變動差異具體原因及合理性。

收入變動方面，宏海科技直接表示：德業(yè)股份熱交換器產品主要銷往美的集團，經查閱美的集團 2022 年年度報告，其暖通空調產品收入同比增幅 6.17%，德業(yè)股份熱交換器營業(yè)收入的下降實際上是被美的集團其他供應商替代所致。

毛利率方面，宏?？萍紡娬{：2022 年德業(yè)股份熱交換器收入下降較大，熱交換器產品產銷量同比下降近 50%，但其機器設備及相關產能并未有明顯減少，導致固定成本占比升高，毛利率有所下降。 另外，德業(yè)股份運輸費用率較高（宏?？萍季嚯x客戶美的武漢生產基地約5公里）、德業(yè)股份生產工人人均薪酬較高等也導致了德業(yè)股份的毛利率較宏海科技低。