雙達股份IPO問詢分析：避答泵閥集團向雙達股份進行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的原因

IPO問詢分析，周四見！

今天分析擬北交所上市公司雙達股份（873805）。該公司主要從事特種工業(yè)泵、復(fù)合材料管道及其他裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石油化工、煤化工、其他化工、礦業(yè)開發(fā)等領(lǐng)域。2023年公司營收為3.92億元，歸母凈利潤為5172.31萬元。

招股說明書顯示，雙達股份存在一個特殊情況。雙達股份實際控制人吳永貴在雙達股份成立之前，實際控制的經(jīng)營平臺為泵閥集團。2016 年 12 月，吳永貴和泵閥集團共同出資設(shè)立了雙達股份。雙達股份成立后，承接了泵閥集團的管道和泵類制造全部相關(guān)業(yè)務(wù)。泵閥集團自 2021 年起不再實際經(jīng)營。

所以，在第一輪問詢中，北交所首先就要求雙達股份回答泵閥集團向公司進行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的原因及合理性等問題。另外，在回復(fù)轉(zhuǎn)貸是否涉及資金占用這一問題時，雙達股份給出了一個耐人尋味的回復(fù)：不存在泵閥集團長期占用發(fā)行人信貸資金的情形。

【一】轉(zhuǎn)移話題，答非所問

在第一輪問詢中，北交所直接發(fā)問：泵閥集團向發(fā)行人（雙達股份）進行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的原因及合理性。

對于該問題，雙達股份主要從三個方面回答，一是由于設(shè)立時間久遠，泵閥集團原有土地、廠房和鑄件加工等機器設(shè)備均不再適應(yīng)現(xiàn)有的市場需求和當(dāng)?shù)厣鐣卫硭降男枨?；二是，公司實際控制人吳永貴和管理團隊將業(yè)務(wù)聚焦于發(fā)展特種工業(yè)泵及復(fù)合材料管道等高端裝備研究與制造主業(yè)，戰(zhàn)略放棄部分淘汰資產(chǎn)和落后產(chǎn)能；三是，當(dāng)?shù)卣诨I劃泵閥集團生產(chǎn)基地地塊收儲計劃。

點評：咋一看，雙達股份似乎真的回答了北交所的問題。但深思后會發(fā)現(xiàn)，雙達股份回答的，實際上是泵閥集團放棄部分資產(chǎn)和產(chǎn)能的原因。但這并不是將泵閥集團業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到雙達股份的原因，可以說雙達股份技巧性避答進行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的原因及合理性。

接下來，北交所要雙達股份解釋：未直接通過泵閥集團上市的原因。

對此，雙達股份表示，新成立的雙達股份，分別于 2017 年和 2018 年陸續(xù)受讓泵閥集團管道類和泵類人員、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。經(jīng)過之后多年的獨立運營，公司已成長為完全獨立于泵閥集團的公司實體，具備清晰的管理和產(chǎn)業(yè)、業(yè)務(wù)架構(gòu)，因此被確定為上市主體。

點評：這個回復(fù)，回答的是“為什么通過雙達股份上市的原因”而不是“未直接通過泵閥集團上市的原因”。

實際上，在第一輪問詢回復(fù)函中，雙達股份已經(jīng)明確表示，泵閥集團自 2021 年起不再實際經(jīng)營，目前僅負責(zé)前期客戶的貨款回收工作。泵閥集團不再實際經(jīng)營，自然不能作為上市主體。但這又回到前一個問題，為什么泵閥集團要向雙達股份進行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移？

【二】問轉(zhuǎn)貸是否涉及資金占用？答不存在長期占用

問詢回復(fù)函顯示，雙達股份在 2020 年、2021 年存在合計金額為1.75億的銀行轉(zhuǎn)貸。其中，其中雙達股份與關(guān)聯(lián)方泵閥集團、子公司靖江新達相關(guān)的部分轉(zhuǎn)貸資金最終轉(zhuǎn)回公司的時間間隔近 1 至 3 個月。

所以，北交所直接要求雙達股份說明“轉(zhuǎn)貸是否涉及資金占用”。

首先，雙達股份承認了“部分款項在劃轉(zhuǎn)過程中存在一定的時間間隔”。不過，雙達股份又強調(diào)，鑒于款項轉(zhuǎn)回存在分批回款情形，按照分批回款金額和天數(shù)加權(quán)計算后，實際資金周轉(zhuǎn)天數(shù)較短，經(jīng)測算， 2020年、2021 年的資金利息費用分別為 7.62 萬元和 9.27 萬元，金額較小，不存在泵閥集團長期占用公司信貸資金的情形。

點評：北交所問的是轉(zhuǎn)貸是否涉及資金占用，雙達股份回復(fù)的是不存在長期占用。

另外，在轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)的實際操作過程中，還發(fā)生了一件有趣的事情。雙達股份擬通過合作關(guān)系較好的供應(yīng)商進行轉(zhuǎn)貸，其中 2021 年2 月農(nóng)業(yè)銀行靖江新橋支行發(fā)放的 1000萬元轉(zhuǎn)貸款項自欣業(yè)誠流向靖江能化，但問題是靖江能化當(dāng)時已經(jīng)退出了與雙達股份的業(yè)務(wù)合作。對于該事件的原因，雙達股份表示，主要系財務(wù)人員誤操作所致。

【三】電機不屬于發(fā)行人產(chǎn)品的關(guān)鍵、核心部件

在招股說明書中，雙達股份明確表示，公司主要原材料包括鑄件、電機及其配件、型材及底座等。2020年至2023年上半年，雙達股份電機及其配件的采購金額占當(dāng)期原材料采購總額的比例分別為 21.72%、25.41%、 25.16%和 24.54%。并且公司還強調(diào)，部分客戶定制的產(chǎn)品需使用特定品牌型號的電機。

所以，在第一輪問詢中，北交所要求雙達股份說明，發(fā)行人產(chǎn)品的關(guān)鍵、核心部件是否包括電機。

雙達股份表示，公司特種工業(yè)泵產(chǎn)品均使用電機為葉輪提供動力驅(qū)動，通過葉輪高速轉(zhuǎn)動實現(xiàn)流體輸送或增壓這一最終目的。注意，在雙達股份對特種工業(yè)泵的描述中，僅提到了2個零部件，一個是電機，一個是葉輪。

之后，雙達股份話鋒一轉(zhuǎn)，聲稱“電機僅作為配套部件提供驅(qū)動力，不屬于發(fā)行人產(chǎn)品的關(guān)鍵、核心部件”。另外，在第一輪問詢回復(fù)中，雙達股份還表示，公司外購件主要為葉輪、泵軸等對精度要求較高的零部件。

針對雙達股份的回復(fù)，在第二輪問中，北交所要求雙達股份回答：說明同行業(yè)可比公司工業(yè)泵的電機、葉輪、泵軸是否均來自外購，問詢回復(fù)中認為電機不屬于產(chǎn)品核心零部件是否有充分依據(jù)，葉輪及泵軸是否為產(chǎn)品的核心零部件。