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伊利股份2023年年報分析：或進入低速增長期 借款增速過快

2024/6/25 18:31:09      挖貝網(wǎng) 李矛

財報分析，周二見！

今日分析對象是伊利股份（600887）。公司主要從事各類乳制品及健康飲品的加工、制造與銷售。產(chǎn)品分為三大業(yè)務(wù)板塊：液體乳業(yè)務(wù)、奶粉及奶制品業(yè)務(wù)、冷飲業(yè)務(wù)。

2023年，伊利股份實現(xiàn)營業(yè)總收入1261.79億元，較上年增長2.44%，凈利潤102.84億元，較上年增長10.37%。

縱觀伊利股份去年年報，該公司有兩大現(xiàn)象值得注意：一是三大主業(yè)增速下滑，或進入低速增長期；二是公司借款增速過快。

或進入低速增長期

從行業(yè)地位看，伊利股份仍然是國內(nèi)乳業(yè)的“扛把子”，連續(xù)29年穩(wěn)居全國冷飲行業(yè)龍頭地位。伊利在年報中稱，公司整體業(yè)績穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)導地位，位居中國乳業(yè)第一、亞洲乳業(yè)第一、全球乳業(yè)五強。品牌方面，2023年伊利品牌再度蟬聯(lián)凱度BrandZ最具價值全球品牌榜全球乳業(yè)榜首。

具體到各大產(chǎn)品線，伊利股份引用第三方數(shù)據(jù)稱，液態(tài)類乳品、成人奶粉分別以31.6%、23.3%穩(wěn)居國內(nèi)細分市場第一，冷飲業(yè)務(wù)市場份額保持市場第一。

不過，從近年來年報看，伊利股份或許會進入低速增長期。之所以得出這個結(jié)論，是該公司去年三大業(yè)務(wù)板塊增速均呈現(xiàn)下滑趨勢。

首先，伊利股份液體乳業(yè)務(wù)去年收入占總營收的比例約為68%，增速僅為0.72%，且連續(xù)兩年增速低于1%，上年僅為0.2%。再放長遠一點看，過去4年，只有2021年液體乳業(yè)務(wù)收入增速超過10%，2020年增速只有3.2%。

其次，近年來伊利大力發(fā)展嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)和冷飲業(yè)務(wù)增速也在放緩。去年收入增速分別為5.09%和11.72%。2020至2022年，嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)復合增速達到42%。同期，冷飲業(yè)務(wù)復合增速為20%左右。

目前來看，液體乳業(yè)務(wù)低速增長態(tài)勢比較難改變，伊利要想恢復兩位數(shù)以上的增長，就要依靠配方奶粉業(yè)務(wù)，畢竟這塊業(yè)務(wù)收入占總營收的比例達到22%。冷飲業(yè)務(wù)由于規(guī)模在公司總業(yè)務(wù)中規(guī)模偏小，即使實現(xiàn)高速增長，也很難帶動公司實現(xiàn)快速增長。

借款增速過快

伊利股份另一個必須要面對的困境是借款額增速過快。

年報顯示，截止到2023年12月31日，伊利股份短期借款額為398億元，上年底為268億元，增加將近130億元。長期借款額為117億元，上年底為93億元，增加24億元。另外公司長期債券為35億元。

伊利股份.png

數(shù)據(jù)顯示，伊利股份去年年底擁有的貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)總額約為434億元，上年底為339億元，增加額不到100億元。

對照兩組數(shù)據(jù)，伊利股份短期內(nèi)雖然不會陷入資金困境，但資金不太充裕也是現(xiàn)實，這將束縛企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展。