從制造驅(qū)動轉(zhuǎn)為創(chuàng)新驅(qū)動：華大智造成IDG醫(yī)藥投資版圖轉(zhuǎn)折點(diǎn)

9月9日，生命科技核心工具第一股華大智造正式登陸科創(chuàng)板。

九年前，華大集團(tuán)創(chuàng)始人汪建遠(yuǎn)赴美國，斥資1.176億美元收購美國基因測序儀企業(yè)Complete Genomics（簡稱CG），為華大智造的橫空出世埋下了伏筆，亦揭開了國產(chǎn)基因測序儀發(fā)展的序幕。

彼時(shí)，全球基因測序產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，但上游市場一直被歐美企業(yè)壟斷，以Illumina、Life Tech和羅氏為代表的歐美企業(yè)占據(jù)了絕對的話語權(quán)，上游企業(yè)通過頻繁抬價(jià)、中斷設(shè)備維修服務(wù)等行為，對華大基因等位于中游的國產(chǎn)基因測序企業(yè)形成“壓制”。

不堪其擾的汪建，最終做出并購CG公司這一當(dāng)時(shí)看來“不可思議”的決定，并在其基礎(chǔ)上成立了華大智造。

“那時(shí)國內(nèi)企業(yè)出海并購不常見，而中國企業(yè)并購海外生物企業(yè)，這是第一次?！币幻Y深行業(yè)人士說道。

華大智造成功上市，證明了汪建的戰(zhàn)略眼光。但其能發(fā)展至如今的地位及規(guī)模，亦不止歸功于汪建。

作為華大智造的重要投資方之一，IDG資本早在2018年就開始與其接觸，并在2020年領(lǐng)投了10億美元的B輪融資，一路陪伴華大智造從0到1，走上IPO敲鐘舞臺。

隨著華大智造成功IPO，IDG資本的醫(yī)療投資版圖也次第展開——博雅輯因、諾思格、冰洲石、康立明生物、臻格生物、匯禾醫(yī)療、元心科技、科倫博泰、天澤云泰、先為達(dá)生物、微脈醫(yī)療、思派網(wǎng)絡(luò)等……每一個(gè)案例背后，都有著如同華大智造的成長故事。

汪建的第二個(gè)IPO：

終不負(fù)愿景、使命與堅(jiān)持

對于汪建和其背后的華大集團(tuán)，資本市場并不陌生。

1954年出生的汪建，前半生是一名科學(xué)家，在赴美留學(xué)期間，開始接觸基因科技，后來擔(dān)任中國科學(xué)院遺傳所人類基因組中心執(zhí)行主任。

1999年，汪建參與了人類基因組計(jì)劃，為承接人類基因組計(jì)劃的中國部分，汪建主導(dǎo)創(chuàng)建了華大集團(tuán)。2007年，在老友王石的建議下，年逾半百的汪建，帶著一支90多人的團(tuán)隊(duì)，將華大基因落戶在了深圳，并建立起了深圳華大基因研究院，繼續(xù)其創(chuàng)業(yè)之路。

五年前，汪建攜華大基因上市時(shí)，曾引發(fā)不小的轟動。后者被稱為“基因界的騰訊”，市值一度突破千億大關(guān)。

眼下，汪建迎來了人生中第二個(gè)IPO。

華大智造這顆種子的萌芽，最早可以追溯到2010年。

2010年初，華大基因利用6億元國開行貸款，從Illumina購買了128臺新一代測序儀Hiseq2000。這是Illumina迄今最大一筆訂單。此前，華大基因雖然已擁有20多臺測序儀，但并不能在時(shí)間和效率上滿足超大型項(xiàng)目的需求。

隨著新機(jī)器的到來，華大基因迅速擴(kuò)張，一舉成為全球基因測序能力最大的科研機(jī)構(gòu)。

但規(guī)模的擴(kuò)張，并沒有帶給汪建足夠的安全感，只要上游的測序儀一日受制于人，國內(nèi)基因科技發(fā)展的腳步，就一日懸于空中，無法踏入實(shí)地。

如同發(fā)動機(jī)之于汽車，芯片之于電子通信，基因測序儀就像是基因領(lǐng)域的顯微鏡，是不可或缺的重要基礎(chǔ)研究工具，堪稱國之重器。

“不掌握工具和技術(shù)，要真正推動革命性進(jìn)步是不太可能的?！蓖艚ㄕf道。

2013年，在汪建對收購團(tuán)隊(duì)給出“志在必得”的要求下，華大集團(tuán)成功收購了CG公司。

2016年4月，汪建基于CG公司的核心技術(shù)和已有成果，正式成立了華大智造，獨(dú)立成軍殺入基因測序儀領(lǐng)域，致力于打造“生命科技核心工具締造者”。

6年時(shí)間里，華大基因的成長速度驚人。招股書顯示，2019年至2021年，華大智造營業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)10.91億元、27.80億元和39.29億元，年均復(fù)合增長率達(dá)89.73%。

華大智造的成立打破了基因測序儀被國外巨頭所掌控的局面，其保持著每年推出一款新機(jī)型的速度，形成了完整的高中低通量產(chǎn)品布局。

回顧自己的創(chuàng)業(yè)路，汪建曾用三個(gè)詞來總結(jié)——愿景、使命與堅(jiān)持。

他直言不諱的表示，“我的愿景和我個(gè)人是聯(lián)合起來的，我希望健康長壽，所以這是我的愿景、人生觀和要堅(jiān)持的使命。任何宏大的愿景都是從我做起，這是我們和工業(yè)時(shí)代所不一樣的。他們做東西是為了賣出去，我們是為了讓自己好起來?！?/p>

成功的道路上，一定會有一串勇敢又孤獨(dú)的腳印；但每一場成功的背后，絕不止是一個(gè)人的“孤勇”。華大智造的成功，除了有一群奮力拼搏、苦心孤詣的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)外，亦離不開一群有使命感的職業(yè)投資人。IDG資本，就是其中之一。

“工欲善其事，必先利其器”

站在當(dāng)下回望過去，在自主創(chuàng)新意識驅(qū)動與國內(nèi)基因測序產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的背景之下，華大智造的成功具備一定的“可預(yù)見性”，但如果要在四年前做出如此判斷，則著實(shí)需要勇氣。

剛成立的華大智造，孱弱如斯，要想沖破國外巨頭的層層包圍，不計(jì)成本地研發(fā)投入必不可少。

招股書披露，2019年至2021年，華大智造研發(fā)投入分別為3.43億元、7億元和6.08億元，占營業(yè)收入比分別為31.46%、25.19%和15.48%，高于同行業(yè)水平。

同時(shí)，華大智造也組建了一支規(guī)模龐大、經(jīng)驗(yàn)豐富、橫跨各個(gè)學(xué)科領(lǐng)域的研發(fā)隊(duì)伍。招股書顯示，截至去年底，公司擁有員工2050人，研發(fā)人員占比約35%，其中50%以上的研發(fā)人員擁有碩士及以上學(xué)位。

為了支撐華大智造高額的研發(fā)投入，汪建開始籌劃華大智造的分拆工作，為其尋求獨(dú)立融資。

2018年，彼時(shí)基因測序設(shè)備還未受到外界重視， IDG資本合伙人劉羿焜卻非常清楚基因測序設(shè)備的重要性，以及華大智造的實(shí)力。

2018年4月，IDG資本就與華大智造有了初步接觸。

在劉羿焜看來，華大智造有著一支非常務(wù)實(shí)的核心團(tuán)隊(duì)——董事長汪建作為背后的掌舵者，戰(zhàn)略眼光極強(qiáng)，早在10年前就判斷到掌握測序儀技術(shù)的重要性；CEO牟峰是“老華大人”，之前在華大負(fù)責(zé)診斷業(yè)務(wù)，而華大智造的測序儀未來要進(jìn)一步由科學(xué)儀器轉(zhuǎn)變成診斷工具，勢必要面臨臨床規(guī)范問題，這正是牟峰所擅長解決的。

次年，汪建親自攜團(tuán)隊(duì)拜訪了IDG資本。

談到那次會面，劉羿焜時(shí)至今日仍印象深刻。

“當(dāng)時(shí)本身只安排了一個(gè)小時(shí)的午餐會，結(jié)果因?yàn)榱牡锰毒?，臨時(shí)延長到了近三個(gè)小時(shí)。我們聊到了關(guān)于中國生命科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，中國未來生命科學(xué)工具創(chuàng)新的潛力和空間，汪建分享到自己的使命感和愿景的時(shí)候非常動容，我們很被打動，因?yàn)镮DG也一直在支持腦科學(xué)等生命科學(xué)前沿發(fā)展的事業(yè)，對于這種有使命感的優(yōu)秀企業(yè)家，我們有非常強(qiáng)的惺惺相惜之感?！眲Ⅳ酂j說道。

“工欲善其事，必先利其器”。這是汪建在那場分享中用來形容“生命讀寫存”的一句話。

生命科學(xué)的工具研制是生命創(chuàng)新科技的基礎(chǔ)，也是中國可以掌控生命科學(xué)技術(shù)行業(yè)發(fā)展的最重要支點(diǎn)之一。而華大集團(tuán)的愿景和使命，則是“做好生命科學(xué)工具，推動中國生命科學(xué)研究進(jìn)步”。

在這場會面之后，IDG團(tuán)隊(duì)又親自前往深圳考察，并在華大團(tuán)隊(duì)陪同下參觀了國家基因庫，雙方再次進(jìn)行了長達(dá)五個(gè)小時(shí)的深入交談，結(jié)束的時(shí)候已是深夜11點(diǎn)。

盡管雙方在深度的交往過程中，早已對行業(yè)的發(fā)展和自身的使命達(dá)成共識，但I(xiàn)DG資本仍然沒有輕易做出投資決定。

華大智造屬于上游基礎(chǔ)設(shè)備企業(yè)，IDG資本判斷，其發(fā)展很大程度上受到下游應(yīng)用的影響。

彼時(shí)華大智造的海外銷售額、以及除華大基因外的銷售額并不高。招股書顯示，2019年華大智造對關(guān)聯(lián)方的營業(yè)收入高達(dá)7.85億元，占總營收比例為71.89%；海外銷售金額1.01醫(yī)院，占總銷售金額比例為9.34% 。

“我們得判斷下游會有哪些重大應(yīng)用，以及應(yīng)用量未來是否足夠大，可以推動上游的快速發(fā)展，需要研究判斷這個(gè)產(chǎn)品的競爭力和下游市場以及海外市場對于華大產(chǎn)品的接受程度?！眲Ⅳ酂j說道。

謀定而后動：

精準(zhǔn)押注與全方位賦能成就佳話

有了初步判斷后，IDG資本對華大智造展開了詳盡的商業(yè)盡調(diào)，進(jìn)行各項(xiàng)綜合實(shí)力的考察。

“在華大智造這個(gè)項(xiàng)目上，我們的訪談量是其他正常項(xiàng)目的三四倍，我們訪談了華大的高管、下游客戶，韓國、西班牙、印度等全球各個(gè)國家和地區(qū)的華大代理商、競爭對手以及海內(nèi)外專家等?！眲Ⅳ酂j說道。

經(jīng)考察后，IDG資本得出了最終的判斷——“華大本身產(chǎn)品的口碑很好，技術(shù)過硬，未來在海外的市場空間肯定會很大?！?/p>

其一，華大智造具有較強(qiáng)的專利保護(hù)能力。在IDG盡調(diào)華大智造的過程中，曾重點(diǎn)研究CG公司在全球的測序?qū)＠植肌；驕y序儀的研發(fā)與制造，繞不開相關(guān)的專利，而華大智造在專利保護(hù)上的優(yōu)勢，是其能突破歐美封鎖的重要原因之一。

其二，華大智造技術(shù)綜合能力突出?；驕y序儀的落地不僅涉及到生命科技，還包括化學(xué)、光機(jī)電技術(shù)等，是一個(gè)非常復(fù)雜且集成程度高的科學(xué)儀器。而近年來，通過與長春光機(jī)所等科研單位合作和自主研發(fā)，華大智造已建立了強(qiáng)大的技術(shù)壁壘，隨著相關(guān)上游產(chǎn)品的國產(chǎn)化率持續(xù)提高，華大智造的優(yōu)勢也將更加突出。

華大智造隨后的發(fā)展過程也印證了IDG資本的判斷。招股書顯示，截至2021年，華大智造關(guān)聯(lián)交易營業(yè)收入已降至6.13億元，占總營收的比例僅15.61%；海外銷售金額則突破21.34億元，占總銷售金額的比重達(dá)到54.31%。

2020年5月底，華大智造正式宣布獲得10億美元B輪融資，由IDG資本領(lǐng)投，CPE、華興新經(jīng)濟(jì)基金、國方資本、華泰紫金、鈦信資本、上海賽領(lǐng)、基石資本、上海鼎峰、國泰君安創(chuàng)投等跟投，老股東中信證券/金石投資、松禾資本等追加投資。

 不過，IDG資本對于華大智造的支持并非停留在資金層面。在投資之后，IDG資本也在不遺余力地對華大智造進(jìn)行投后賦能。

劉羿焜分享了一個(gè)小故事：為了幫助華大智造更深入地和工業(yè)界合作，IDG資本曾在去年專門請來一些半導(dǎo)體領(lǐng)域的專家院士和產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)上市公司，為華大智造做內(nèi)部分享論壇，探討如何能在芯片上提供更好的支持。

“在疫情期間，我們幫助華大智造對接海外客戶，拓展市場；也與華大探討合作基金，聯(lián)合投資華大智造供應(yīng)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)企業(yè)；以及共同舉辦創(chuàng)業(yè)加速營，培育孵化優(yōu)秀初創(chuàng)企業(yè)?！眲Ⅳ酂j介紹道。

而正是因?yàn)镮DG資本的全方位賦能，從而推動了華大智造成為科創(chuàng)板迎來的又一重磅醫(yī)療IPO。

從制造驅(qū)動轉(zhuǎn)為創(chuàng)新驅(qū)動：

IDG醫(yī)療版圖浮出水面

隨著華大智造的成功上市，華大系的基因科技資本拼圖進(jìn)一步完善。但對于IDG資本而言，它又從這場投資中獲得了什么呢？

“華大智造的上市是IDG醫(yī)療投資從制造驅(qū)動轉(zhuǎn)向側(cè)重創(chuàng)新驅(qū)動的標(biāo)志，可以說是一筆承上啟下的投資”，劉羿焜如此說道。

如果全方位梳理IDG資本的醫(yī)療投資版圖，就不難理解劉羿焜評價(jià)的由來。

早在2003年，IDG資本團(tuán)隊(duì)就開始關(guān)注醫(yī)療領(lǐng)域投資，彼時(shí)的中國醫(yī)療行業(yè)更像是傳統(tǒng)制造業(yè)，IDG資本也是沿著市場需求和制造業(yè)思路布局醫(yī)療，投出了一批明星企業(yè)。

轉(zhuǎn)眼到了2015年，隨著藥監(jiān)啟動在審評審批環(huán)節(jié)的改革，極大推動了創(chuàng)新在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用?！皬倪@一階段開始，我們布局醫(yī)療的投資邏輯也隨之變化，從制造轉(zhuǎn)向創(chuàng)新，更加強(qiáng)調(diào)通過技術(shù)驅(qū)動去滿足臨床需求。”IDG合伙人楊飛表示。

在IDG資本看來，中國本土醫(yī)療創(chuàng)新的快速發(fā)展，離不開性價(jià)比高、質(zhì)量突出的生命科學(xué)工具的發(fā)展支持。

“我們希望通過布局這些可以與進(jìn)口工具媲美的國產(chǎn)科研工具公司，推動中國生命科學(xué)的發(fā)展，同時(shí)我們也希望這些企業(yè)的優(yōu)秀產(chǎn)品可以走出國門，打造中國產(chǎn)品的全球影響力。華大智造就是一個(gè)很好的例子。”劉羿焜說道。

近年來，依托于創(chuàng)新驅(qū)動的投資邏輯，IDG資本的出手速度顯著加快。在過去不到5年時(shí)間里，IDG資本在醫(yī)療領(lǐng)域出手了約70個(gè)項(xiàng)目，重點(diǎn)布局生物醫(yī)藥、器械診斷、人工智能等細(xì)分賽道，并關(guān)注政策驅(qū)動下創(chuàng)新醫(yī)療模式帶來的機(jī)會。

例如在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，IDG資本不僅布局新藥研發(fā)類企業(yè)，如科倫博泰、博雅輯因、晟斯生物，同時(shí)也關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，如百奧智匯、臻格生物、南方模式生物、諾思格等；器械診斷方面，IDG資本則投資了元心科技、匯禾醫(yī)療、康立明等項(xiàng)目；而在人工智能領(lǐng)域，IDG資本下注了長木谷和冰洲石等項(xiàng)目；由于密切關(guān)注著國家醫(yī)保政策調(diào)整和醫(yī)療服務(wù)改革可能帶來的機(jī)會，IDG資本從中發(fā)掘了微脈醫(yī)療、思派網(wǎng)絡(luò)等明星項(xiàng)目。

科倫博泰是IDG資本在創(chuàng)新驅(qū)動思路下的一筆醫(yī)療投資。成立于2016年的科倫博泰專注于創(chuàng)新藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，備受市場關(guān)注的是其構(gòu)建了完整的ADC藥物（Antibody-drug Conjugate ，抗體偶聯(lián)藥物）開發(fā)平臺，自主研發(fā)掌握了抗體、毒素、偶聯(lián)等全系列的ADC藥物技術(shù)，其核心ADC產(chǎn)品海外權(quán)益連續(xù)授權(quán)全球TOP藥企默沙東，合計(jì)交易金額近23億美元。

IDG資本在2021年領(lǐng)投了科倫博泰，成為其最大機(jī)構(gòu)股東?！癐DG資本始終關(guān)注創(chuàng)新在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，解決未滿足的臨床需求?？苽惒┨┐罱巳a(chǎn)業(yè)鏈的大小分子創(chuàng)新藥開發(fā)平臺，擁有非常豐富的研發(fā)管線和成熟的運(yùn)營體系，大量研發(fā)人員和資金的投入也能讓他們兼顧新藥開發(fā)的速度和創(chuàng)新性。IDG資本期待未來幫助更多像科倫博泰一樣創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動的優(yōu)秀企業(yè)獲得更多創(chuàng)新突破?！?/p>

值得一提的是，“陪伴優(yōu)秀科學(xué)家創(chuàng)業(yè)”是IDG資本在醫(yī)療投資上明顯的特色。早在2015年，IDG資本就已開始嘗試科學(xué)家原創(chuàng)IP轉(zhuǎn)化，是國內(nèi)最早支持中國基礎(chǔ)科研轉(zhuǎn)化的拓荒者。

其中，中國第一家進(jìn)入臨床階段的基因編輯藥物開發(fā)公司——博雅輯因，就是IDG資本支持科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的一個(gè)經(jīng)典案例。

2016年，博雅輯因從北京大學(xué)魏文勝教授的實(shí)驗(yàn)室孵化出來后，IDG資本作為其A輪的唯一領(lǐng)投方，參與了博雅輯因最早期的投資，在整個(gè)基因編輯行業(yè)還處于科技探索階段就給予了其團(tuán)隊(duì)大量支持。

2018年，IDG資本團(tuán)隊(duì)經(jīng)過一年多時(shí)間在全球的尋找，和博雅輯因創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的多輪交流后，邀請了具有20余年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的魏東博士加入博雅輯因擔(dān)任CEO。

“我們當(dāng)時(shí)尋找候選人的標(biāo)準(zhǔn)不僅是要能把企業(yè)管理好，還要和魏文勝教授之間的理念一致，互相認(rèn)可，而魏東恰好就是魏教授的北大本科同學(xué)，兩人互相非常契合與認(rèn)可?！币惨?yàn)槲簴|的加盟，博雅輯因順利地完成了當(dāng)輪融資，還吸引了一批優(yōu)秀醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)界轉(zhuǎn)化人才加入。僅用兩年半的時(shí)間，其針對輸血依賴型β地中海貧血的基因編輯療法產(chǎn)品就成為了國內(nèi)首個(gè)獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)開展臨床試驗(yàn)的基因編輯療法產(chǎn)品和造血干細(xì)胞產(chǎn)品，今年產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入到臨床階段，目前已經(jīng)是國內(nèi)基因編輯臨床轉(zhuǎn)化領(lǐng)域公認(rèn)的龍頭企業(yè)。

談及IDG資本在醫(yī)療領(lǐng)域的投資策略，劉羿焜將其總結(jié)為“研究驅(qū)動”。具體而言，IDG資本一方面會根據(jù)醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步和市場的變化，主動地設(shè)計(jì)研究主題，并自上而下的進(jìn)行行研，從中挑選出潛在的投資標(biāo)的。

另一方面，IDG資本也會通過項(xiàng)目來反向研究領(lǐng)域。如果投資團(tuán)隊(duì)在市場中碰到一些比較有意思的項(xiàng)目，他們便會主動去調(diào)研這些項(xiàng)目所在的細(xì)分領(lǐng)域，同樣是自上而下的研究，并在此基礎(chǔ)上挑選標(biāo)的。

“研究驅(qū)動”的方法論，讓IDG資本在大多數(shù)醫(yī)療項(xiàng)目融資案中扮演領(lǐng)投，以主動投資的角色去參與企業(yè)發(fā)展。“我們的投資往往都是在詳細(xì)的行業(yè)研究和討論后，去主動發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目并重注，而不是像撒胡椒面一樣每個(gè)項(xiàng)目都只投一點(diǎn)?！?/p>

值得一提的是，盡管今年上半年醫(yī)療領(lǐng)域一二級市場估值倒掛嚴(yán)重，行業(yè)似乎呈現(xiàn)出降溫的信號，但與去年同期對比，IDG資本在上半年的投出的醫(yī)療項(xiàng)目反而更多。

“當(dāng)市場偏消極時(shí)，我們則會把握優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，更愿意為創(chuàng)業(yè)者在寒冬里雪中送炭。我們也希望醫(yī)療創(chuàng)業(yè)者們要管理好自己的現(xiàn)金流，掌握好投資節(jié)奏，靈活調(diào)整自身以適應(yīng)外部變化。因?yàn)橹挥羞@樣，在市場出現(xiàn)波動時(shí)，你的理性規(guī)劃會讓你獲得彎道超車的機(jī)會，未來走得更遠(yuǎn)?！眲Ⅳ酂j說道。