挖貝網(wǎng)> IPO動態(tài)> 詳情
明志科技IPO估值:技術(shù)不怕趕超只怕泄密 研發(fā)投入下降因?yàn)椤坝袃?yōu)勢”
近日,科創(chuàng)板上市委對蘇州明志科技股份有限公司(以下簡稱“明志科技”)給出的審議結(jié)果顯示,首發(fā)申請符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。
明志科技是一家什么樣的公司?公司與競爭對手相比處于什么市場地位?由于科創(chuàng)板上市首日可能出現(xiàn)破發(fā)情況,投資者需了解公司的關(guān)鍵信息,才能對公司進(jìn)行合理的市場估值。
技術(shù)實(shí)力較雄厚
招股書顯示,明志科技成立于2003年,公司主營業(yè)務(wù)公司聚焦砂型鑄造領(lǐng)域,以高端制芯裝備和高品質(zhì)鋁合金鑄件為兩大業(yè)務(wù),為客戶提供高效智能制芯裝備、鑄件產(chǎn)品的研發(fā)與制造。
公司是國內(nèi)無機(jī)工藝、冷芯工藝高端制芯設(shè)備的主要生產(chǎn)商,公司制芯裝備產(chǎn)品直接參與國際市場競爭。
公司與世界主要暖通集團(tuán)威能、喜德瑞、Ideal等,以及云內(nèi)動力、克諾爾、西屋制動等汽車零部件或軌道交通零部件制造商形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
公司已承擔(dān)國家部級科研課題3項(xiàng),省級科研課題3項(xiàng)。公司精密組芯造型生產(chǎn)線被評為“改革開放40周年機(jī)械工業(yè)杰出產(chǎn)品”,MiCC300集成式制芯單元獲“全國鑄造裝備創(chuàng)新獎”,無機(jī)制芯機(jī)(MWD)被評為江蘇省首(臺)套重大裝備產(chǎn)品。
公司共擁有發(fā)明專利81項(xiàng)、實(shí)用新型專利76項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)。
業(yè)績成長性頗佳
招股書披露,由于國內(nèi)尚沒有聚焦鑄造垂直產(chǎn)業(yè)鏈,并以高端制芯裝備及高品質(zhì)鋁合金鑄件為主營產(chǎn)品的上市公司,因此公司選取同為裝備制造業(yè)、分別生產(chǎn)模壓成型專用設(shè)備的伊之密(300415)及3D打印設(shè)備的鉑力特(688333)作為可比公司。
我們可以對三家中國公司進(jìn)行橫向比較,以便獲得有利于市場估值的參考信息。
招股書顯示,2018年、2019年、2020年上半年,明志科技營業(yè)收入分別為4.48億元、5.59億元、2.35億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2835.82萬元、7412.48萬元、5287.38萬元。
上市公司年報(bào)和半年報(bào)顯示,2018年、2019年、2020年上半年,伊之密營業(yè)收入分別達(dá)20.15億元、21.14億元、10.70億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤分別達(dá)1.75億元、1.93億元、1.01億元。
2018年、2019年、2020年上半年,鉑力特營業(yè)收入分別達(dá)2.91億元、3.22億元、6444.00萬元,歸屬于上市公司股東的凈利潤分別達(dá)5718.36萬元、7426.86萬元、928.63萬元。
橫向比較可見,明志科技營業(yè)收入增長較快,2020年疫情期間受沖擊較小。公司凈利潤增長表現(xiàn)更佳,2020年上半年疫情期間凈利潤達(dá)2019年全年的71.33%,這顯示公司的市場競爭力較強(qiáng),成長性頗佳。
毛利率上升源于定制化
根據(jù)招股說明書,2018年、2019年、2020年上半年,明志科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.80%、35.27%、40.11%;伊之密主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.35%、34.81%、32.61%;鉑力特主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.60%、49.48%、33.73%
數(shù)據(jù)顯示,明志科技的主營業(yè)務(wù)毛利率在2020年疫情期間反而呈上漲較多。明志科技解釋稱,公司高端制芯裝備主要為定制化產(chǎn)品,毛利率略高于行業(yè)平均水平主要源于在該領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢與市場地位。公司在國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了自主知識產(chǎn)權(quán)的制芯機(jī)出口歐洲市場,打破了國際品牌壟斷,技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量具有全球競爭力,在高端制芯裝備細(xì)分市場中議價(jià)能力較強(qiáng),創(chuàng)造了較高的利潤空間。
研發(fā)投入下降因?yàn)椤坝袃?yōu)勢”
招股書顯示,2018年、2019年、2020年上半年,明志科技研發(fā)費(fèi)用分別為 2735.27萬元、2501.90萬元、1249.69萬元,研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為5.81%、4.24%、5.12%。
上市公司年報(bào)顯示,2018年、2019年、2020年上半年,伊之密研發(fā)費(fèi)用分別為8592.33萬元、1.05億元、5766.52萬元,研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為4.26%、4.98%、7.37%。
2018年、2019年、2020年上半年,鉑力特研發(fā)費(fèi)用分別為2561.00萬元、4203.43萬元、2537.58萬元,研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為8.79%、13.06%、39.38%。
橫向比較可見,明志科技的研發(fā)投入金額和研發(fā)占比都有下降的趨勢,而競爭對手卻是大幅上升的趨勢。
2019年,明志科技研發(fā)人員數(shù)量僅86人,占員工總數(shù)比例僅10.63%。相比之下,伊之密研發(fā)人員數(shù)量達(dá)666人,占員工總數(shù)比例達(dá)23.71%。鉑力特研發(fā)人員數(shù)量達(dá)154人,占員工總數(shù)比例達(dá)27.65%。
明志科技解釋稱,較同行業(yè)可比上市公司,公司規(guī)模較小,相應(yīng)的研發(fā)投入較少,但在發(fā)明專利方面具有一定優(yōu)勢。
然而這種解釋并不符合事實(shí),因?yàn)槊髦究萍嫉臓I業(yè)收入大于鉑力特。明志科技的心態(tài)可能是認(rèn)為“在發(fā)明專利方面具有一定優(yōu)勢”,技術(shù)壁壘已經(jīng)很高,用不著加大研發(fā)投入。
明志科技對于自身發(fā)明專利的先進(jìn)性非常自信,似乎不怕趕超只怕泄密,以至于在招股書中罕見專門設(shè)置“核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)”條款稱,若公司未來出現(xiàn)核心技術(shù)泄密等情形,將影響公司技術(shù)優(yōu)勢,對公司的經(jīng)營造成不利影響。
問題在于,技術(shù)是推陳出新的,如果競爭對手依靠加大研發(fā)投入奮起直追獲得了更先進(jìn)的發(fā)明專利,那么即使舊的發(fā)明專利保密工作固若金湯也沒有意義。關(guān)鍵還是要保持研發(fā)進(jìn)取心,不斷加高技術(shù)壁壘。
涉及熱門概念有利估值
截至2021年1月21日收盤,流通市值達(dá)65.4億元的伊之密股價(jià)16.11達(dá)元,動態(tài)市盈率達(dá)24.3。近一年內(nèi)低點(diǎn)為2020年4月30日的6.29元,高點(diǎn)為11月6日的16.87元。該股涉及5G和智能機(jī)器概念,近一年以來較為活躍。
流通市值達(dá)59.8億元的鉑力特股價(jià)達(dá)141.19元,由于虧損不存在市盈率指標(biāo)。不過業(yè)績不佳并不影響該股風(fēng)生水起,近一年內(nèi)低點(diǎn)為2020年4月28日的42.56元,高點(diǎn)為2021年1月4日的160.00元,應(yīng)該是因?yàn)樵摴缮婕皣儡姽ず托l(wèi)星導(dǎo)航等熱門概念。
招股書顯示,明志科技是國內(nèi)擁有砂型鑄造工藝的主要企業(yè)之一,該工藝廣泛用于汽車、工程機(jī)械、機(jī)床、通用機(jī)械、鐵路、船舶、石化、電力、家電、航空航天、軍工等等領(lǐng)域,此外公司主營產(chǎn)品冷芯工藝射芯機(jī)廣泛應(yīng)用在汽車發(fā)動機(jī)、內(nèi)燃機(jī)、拖拉機(jī)、工程機(jī)械、液壓及泵閥、造船、航空航天及軍工等行業(yè)的內(nèi)腔復(fù)雜鑄件的生產(chǎn)。
如此看來,明志科技至少可以貼上國防軍工、航空航天等熱門板塊的標(biāo)簽,這有利于公司的估值。不過,公司的研發(fā)投入下降趨勢是一大隱憂。
相關(guān)閱讀
- 德力佳IPO:去年上半年毛利率走出了“獨(dú)立上升行情” 可比公司大幅下滑6個(gè)百分點(diǎn)
- 強(qiáng)一股份科創(chuàng)板IPO:實(shí)控人旗下企業(yè)成立1年就成公司第一大供應(yīng)商 最新毛利率比行業(yè)龍頭高13個(gè)百分點(diǎn)
- 天和磁材IPO:技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動稀土永磁材料行業(yè)突破與發(fā)展
- 天和磁材IPO實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展 政策助力稀土永磁材料發(fā)展新時(shí)代
- 天和磁材IPO:科技興企,在稀土永磁領(lǐng)域綻放光彩
- 天和磁材IPO雙輪驅(qū)動布局稀土永磁,持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級
- 開發(fā)科技IPO: 潛在肉簽迎來上會審核
- IPO上會在即,天有為如何用智能座艙“掰手腕”全球巨頭?
- 天職國際:訂單式生產(chǎn)制造業(yè)在研發(fā)環(huán)節(jié)IPO關(guān)注要點(diǎn)
- 泰鴻萬立IPO上會: 把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇 打造優(yōu)質(zhì)汽車零部件制造商
推薦閱讀
快訊 更多
- 12-30 16:40 | 國產(chǎn)首款DDR5內(nèi)存問世!價(jià)格戰(zhàn)開啟,復(fù)制長江存儲擊敗三星路徑!
- 12-30 16:36 | 華為手機(jī)回歸第一年:全年銷量或超4000萬臺 有望憑借Mate 70在高端市場擊敗蘋果
- 11-26 18:19 | 眾興菌業(yè)擬與漣水縣人民政府簽訂《招商引資合同書》 擬投資設(shè)立漣水食用菌產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目
- 11-26 18:16 | 美芝股份中選vivo全球AI研發(fā)中心-精裝工程采購項(xiàng)目(標(biāo)段二)
- 11-26 18:14 | 健之佳擬用不超1億回購公司股份 維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益
- 11-26 09:53 | 格靈深瞳收購深圳市國科億道科技有限公司部分股權(quán)并增資5000萬
- 11-26 09:37 | 煒岡科技擬以1.49億購買衡所華威9.33%股權(quán) 華海誠科擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債收購煒岡科技所持衡所華威股權(quán)
- 11-25 10:41 | 精工科技與眾億匯鑫簽署5.16億元銷售合同
- 11-21 10:28 | 儒競科技使用部分超募資金和自有資金投資建設(shè)泰國新項(xiàng)目 第一期計(jì)劃總投資金額2.26億
- 11-21 10:06 | 供銷大集擬以現(xiàn)金15.11億元收購北京新合作商業(yè)發(fā)展有限公司51%股權(quán)